Chiến Lược Cá Sấu: Farming LP Cặp Tương Quan Giúp Tích Lũy Xuyên Suốt Thị Trường Gấu (Phỏng Vấn Agent Max)

Một Buổi Phỏng Vấn Thị Trường Gấu Về Việc Tích Lũy, Không Phải Hoảng Loạn

Alex "YaBonks" Walch (nhà phát triển đứng sau MaxFi, Snuggle, và DeFi Buddy) đã ngồi xuống cùng DAO King trên kênh Passive Income Labs cho một cuộc phỏng vấn rộng được ghi hình ngay giữa một đợt sụt giảm mạnh. ETH và BTC mỗi loại đã giảm khoảng 30% tính theo đô la trong tháng trước — hành động thị trường gấu điển hình, với chồng chất các chất xúc tác thường thấy (địa chính trị, một đợt IPO lớn rút thanh khoản ra khỏi crypto và cổ phiếu) cộng thêm.

Khung tư duy mà cả cuộc trò chuyện luôn quay lại: đây chính xác là môi trường nơi tiền thật được kiếm trong LP farming, nếu bạn thay đổi cách đo lường. Khi mọi thứ giảm 30%, mọi vị thế — nắm giữ spot và LP như nhau — đều giảm ~30% tính theo đô la. Không thể trốn tránh điều đó. Nhưng một LP kiếm được nhiều hơn impermanent loss của nó kết thúc biến động với việc nắm giữ nhiều BTC và ETH hơn lúc nó bắt đầu. Giá trị đô la sẽ bắt kịp sau. Số lượng token là thứ bạn đang farm.

Bài viết này tóm tắt lại chiến lược cốt lõi mà Alex đã trình bày (Chiến Lược Cá Sấu), bộ công cụ đằng sau nó (công cụ tương quan của DeFi Buddy và phân tích của Agent Max), các thiết lập pool chính xác được thảo luận, và buổi AMA đầy đủ.

Chiến Lược Cá Sấu

Alex đặt ra "Chiến Lược Cá Sấu" trong cộng đồng UIG khoảng một năm trước để mô tả một điều mà anh đã làm xuyên suốt mọi đợt sụt giảm mạnh. Đó là một cách sử dụng các cặp tương quan để tích lũy trên đường đi xuống và giữ trọn tiềm năng tăng giá trên đường hồi phục.

Đây là trình tự:

1. Trong thị trường yên ả, biến động thấp bạn kiếm phí từ các cặp stable/volatile — WETH/USDC, USDC/cbBTC — trên các range vừa phải. Phí kiếm được nhiều hơn phần impermanent loss nhỏ, và cuộc sống tốt đẹp.
2. Thị trường giảm mạnh. Các vị thế đó "snuggle-chase" theo giá đi xuống: việc rebalance không-swap chuyển bạn thành token volatile khi giá giảm. Bạn kết thúc với việc nắm WETH ở một vị thế và cbBTC ở một vị thế khác, đã tích lũy chúng ở các mức giá ngày càng thấp hơn.
3. Tại đáy, bạn khép hàm cá sấu. Chuyển số WETH và cbBTC đó vào một cặp tương quan — WETH/cbBTC — không có swap. Nếu các cặp stable của bạn để bạn nắm cả hai token (WETH từ một vị thế WETH/USDC, cbBTC từ một vị thế USDC/cbBTC), bạn kết hợp chúng thành một khoản gửi hai chiều. Nếu bạn chỉ nắm một trong số chúng, bạn gửi một chiều token đó vào cặp. Dù cách nào cũng tránh được mọi swap. Cả hai chân đều là crypto biến động cùng nhau.
4. Thị trường hồi phục. Vì bây giờ bạn đang ở trong một cặp tương quan thay vì một cặp stable, giá trị LP của bạn tăng theo toàn bộ biến động — cộng tất cả phí và token bổ sung bạn đã chất chồng trên đường đi xuống, cộng phí mà cặp tương quan tiếp tục kiếm được trên đường đi lên.
5. Gần đỉnh, khi biến động lắng dịu, bạn "mở hàm" trở lại các cặp stable/volatile (WETH/USDC, USDC/cbBTC) để kiếm phí cao hơn xuyên qua đợt rung lắc lần nữa. Và khi đợt giảm mạnh tiếp theo đến, bạn chạy lại kịch bản này.

Sự tinh tế nằm ở bước 4. Nếu giá tiếp tục giảm sau khi bạn đã chuyển sang WETH/cbBTC, bạn không hề tệ hơn — bạn chỉ đang nắm giữ BTC và ETH, chính xác những tài sản bạn muốn nắm giữ, trong khi vẫn kiếm phí. LP của bạn trở thành một proxy cho hai tài sản đó, nhưng là một proxy với tiềm năng tăng giá còn nguyên vẹn và một dòng phí cộng thêm.

Tại sao phía stable chỉ là một lớp đệm một phần

DAO King đã đặt một câu hỏi sắc bén: chẳng phải một vị thế stable/volatile được đệm vì một nửa của nó là USDC sao? Một phần thôi. Nửa USDC đó có làm chậm drawdown một chút — nhiều hơn trên một range rộng, gần như không trên một range chặt. Nhưng điểm mấu chốt nằm ở hướng ngược lại. Trong một cặp stable/volatile như USDC/cbBTC, nếu giá xé qua range của bạn theo hướng tăng, bạn bị chuyển hoàn toàn thành USDC. Một stablecoin không tăng giá, vì vậy giá trị LP của bạn ngừng leo. Bạn đã tự giới hạn tiềm năng tăng giá của chính mình.

Trong một cặp tương quan như WETH/cbBTC, điều đó không bao giờ xảy ra. Nếu ETH và BTC cùng chạy 30%, vị thế tăng ~30% theo. Bạn không bao giờ bị neo ở một tài sản không tăng giá tại thời điểm bạn muốn mức rủi ro nhất. Đó là toàn bộ lý do bạn chuyển sang một cặp tương quan trước khi hồi phục: giữ trọn tiềm năng tăng giá.

Tìm Các Cặp Tương Quan Trên DeFi Buddy

Để chạy chiến lược bạn cần biết những cặp nào thực sự biến động cùng nhau. DAO King đã demo công cụ tương quan trên DeFi Buddy (defibuddy.io → Correlation Tool), thứ mà Alex cũng đã xây dựng.

Trong khoảng ~180 ngày qua:

• BTC / ETH: tương quan khoảng 0.90–1.0. Đủ gần để một range rộng 10% — 5% mỗi chiều — bao quát sự phân kỳ thông thường ở cả hai hướng.
• LINK: ~0.90 so với BTC, rất giống ETH.
• XRP: ~0.83 so với BTC, ~0.80 so với ETH.
• SOL: ~0.88 so với ETH.
• DOGE: tương quan kém hơn rõ rệt — một lời nhắc rằng không phải mọi thứ trông giống "blue chip" đều giao dịch như một blue chip.

Tương quan càng chặt chẽ, impermanent loss càng thấp và việc rebalance càng hiếm. Công cụ hiển thị biểu đồ index-base-100, phần-trăm-thay-đổi, và giá thô qua nhiều khung thời gian, để bạn có thể thấy chính xác khi nào hai tài sản giao cắt. Một sự phân kỳ đều đặn theo một hướng chỉ có nghĩa là bạn đang xu hướng theo biến động; chính các điểm giao cắt sắc bén mới ghi nhận impermanent loss, và các biểu đồ làm cho những điểm đó dễ phát hiện. Alex đã xây dựng nó như một giải pháp thay thế chính xác hơn cho công cụ tương quan của DeFiLlama sau nhiều năm sử dụng công cụ của DeFiLlama, và nó đã được thử nghiệm bởi hàng nghìn người dùng.

Suy Nghĩ Theo Token, Không Phải Đô La

Đây là sự thay đổi tư duy mà cả cuộc phỏng vấn được xây dựng trên đó. Trong một giai đoạn tương quan, khối lượng cao như giai đoạn hiện tại — các blue chip biến động cùng nhau trong 90 đến 180 ngày — việc kiếm được nhiều hơn impermanent loss trở nên dễ một cách bất thường. Và ngay cả trên một cặp stable/volatile như USDC/cbBTC, nếu bạn chỉ đơn giản nắm giữ spot BTC trong 90 ngày qua (bao gồm cả đợt giảm 30%), LP sẽ vượt trội hơn việc nắm giữ chính token đó, vì nó đã tích lũy phí và BTC bổ sung suốt chặng đường.

Vì vậy khi giá trị LP của bạn giảm tính theo đô la, câu hỏi không phải là "tôi đã mất bao nhiêu." Mà là "tôi đang nắm giữ bao nhiêu token bây giờ so với khi bắt đầu?" Trong thị trường gấu, câu trả lời nên là nhiều hơn — và việc tích lũy nhiều token hơn ở mức giá thấp hơn chính xác là cách bạn thiết lập một mức 3x–6x tính theo đô la khi bull run trở lại. Nhiệm vụ của MaxFi là cho phép bạn thực hiện việc tích lũy đó theo cách hiệu quả vốn nhất có thể, một cách tự động, để bạn có thể tập trung vào chiến lược chu kỳ bức tranh lớn hơn.

Các Thiết Lập WETH/cbBTC Chính Xác Của Agent Max

Đây là nơi cuộc trò chuyện trở nên cụ thể. Agent Max — bộ máy phân tích và chiến lược của Alex — đã chạy phân tích mới nhất của nó trên WETH/cbBTC sử dụng mức tương quan 90 ngày và đợt giảm 30% gần đây, và tạo ra các thiết lập cụ thể.

Trên pool PancakeSwap 0.01% (phí swap cộng phần thưởng CAKE):

"Cover" là số lần phí trả được so với impermanent loss đã ghi nhận của bạn. Độ trễ càng dài, càng nhiều phân kỳ tạm thời được lọc ra — chúng vọt ra ngoài range và đảo trở vào trước khi một lần rebalance kích hoạt — nên thiết lập 34 giờ hầu như không ghi nhận IL nào cả. Cả ba đều kiếm được nhiều hơn impermanent loss; chúng chỉ đánh đổi thông lượng phí lấy lớp giáp. Phần thưởng CAKE chồng lên trên phí swap, mang lại cho vị thế thêm khả năng tấn công và phòng thủ — lớp đệm đó chính xác là lý do tại sao bạn có thể rebalance ở các độ trễ chặt như vậy tại đây.

Trên pool Uniswap tương đương (chỉ phí swap, không CAKE), Agent Max chạy độ trễ dài hơn để bù cho lớp đệm phí nhỏ hơn:

• Aggressive: rộng 4% / độ trễ 18 giờ
• Moderate-to-conservative: rộng 4% / độ trễ 22 giờ

DAO King đã độc lập mở một vị thế test WETH/BTC rộng 5% đang trả 51% APR, ba ngày tuổi với không lần rebalance nào — và quan điểm của Alex là cùng vị thế đó trên PancakeSwap sẽ kiếm được nhiều hơn, với phần thưởng CAKE cộng thêm. Một lưu ý về con số 51% đó: nó là một ảnh chụp ba ngày được lấy ngay khi khối lượng chậm lại sau đợt giảm mạnh, vì vậy nó nằm ở mức thấp của những gì pool kiếm được. APR trên các pool này theo dõi khối lượng giao dịch, vốn dao động mạnh — trong một quý duy nhất cùng pool WETH/cbBTC đã dao động từ các khoảng yên ả một chữ số đến các giai đoạn nhộn nhịp kiếm được gấp nhiều lần. Các backtest khoảng 90 ngày của Agent Max, vốn lấy trung bình các giai đoạn nhộn nhịp và yên ả lại với nhau, kể câu chuyện đầy đủ hơn: ở các thiết lập 4% được đề xuất cặp mô hình các fee APR khoảng 90–130% trên pool PancakeSwap (đã bao gồm CAKE) và khoảng 80–105% trên Uniswap. Một số đọc ba ngày tươi mới như 51% của anh nằm thấp hơn nhiều con số đó — nó đánh giá thấp khả năng kiếm tiền điển hình của pool, chứ không phải ngược lại. Biết DEX nào để farm cùng một cặp chính xác là loại lợi thế mà các phân tích đưa ra.

Con số nổi bật: Agent Max dự phóng rằng thiết lập WETH/cbBTC aggressive (rộng 4%, độ trễ ngắn), nếu mức tương quan duy trì xấp xỉ tương tự, sẽ tích lũy nhiều hơn so với việc chỉ đơn giản nắm giữ 50/50 hai token đó khoảng 141% trong suốt một năm. Đó không phải là lợi nhuận theo đô la — đó là rất nhiều BTC và ETH bổ sung được chất chồng lên trên bất cứ điều gì giá làm.

Khi bull run thực sự bắt đầu và những cây nến xanh trở nên điên rồ, nước đi là mở rộng range và kéo dài độ trễ và chỉ đơn giản lướt theo con sóng. Biến động mang lại khối lượng, khối lượng mang lại phí, vì vậy một range rộng trong bull có thể kiếm được nhiều hơn một range chặt trong rung lắc trong khi nắm bắt gần như toàn bộ sự tăng giá.

Agent Max: Lớp Thông Tin Và Chiến Lược

Alex định khung Snuggle và MaxFi như lớp cơ học — quản lý thanh khoản tập trung tự động, hiệu quả vốn, không-swap. Agent Max là lớp thông tin và phân tích được xây dựng trên đó: một bộ máy khám phá, một bộ máy phân tích, và một bộ máy "Optima sweep" tìm ra các độ trễ rebalance và độ rộng range tốt nhất cho mỗi pool sử dụng các cây nến giá thực, các APR thực, và TVL thực, mỗi ngày.

Đó không phải là một câu lệnh một lần vào một chatbot. Đó là sản phẩm của hàng trăm đến hàng nghìn giờ phát triển lặp đi lặp lại, và mỗi khi một mô hình mạnh hơn ra mắt, nó trở thành "bộ não" mới phân tích dữ liệu. (Alex lưu ý Agent Max gần đây đã chuyển từ một mô hình tiên tiến sang một mô hình thậm chí mới hơn, vốn đã đưa ra các tối ưu hóa bổ sung trong việc backtesting.) Mục tiêu là mang lại cho những người LP hàng ngày loại lớp chiến lược mà các tổ chức thường trả cho các công ty quant hàng triệu đô — và sau đó, cuối cùng, tự động hóa việc kết hợp lớp phân tích đó với lớp cơ học thành các chiến lược một-cú-nhấp.

Buổi AMA

Nửa sau của cuộc phỏng vấn trả lời các câu hỏi từ cộng đồng. Cô đọng:

Ra mắt: TGE xuyên suốt 90 ngày đầu

Sau presale, token lên sàn với một LP ban đầu khoảng 100M AGENTMAX ghép cặp với ~$300K WETH trên Uniswap V3 (Base) ở mức giá presale. Sau đó một cliff 7 ngày: giao dịch đang hoạt động, nhưng chưa có token vest nào được mở khóa, nên các listing và marketing ban đầu có thể đáp xuống một cách sạch sẽ mà không có áp lực bán ngay lập tức. Sau đó, một đợt vest tuyến tính 90 ngày cho tất cả người mua seed và presale — mọi người trên cùng một đồng hồ, claim thêm một chút mỗi ngày để làm bất cứ điều gì họ muốn với nó.

Áp lực bán trong đợt vest không phá vỡ mô hình; nó nuôi mô hình. Lợi suất của Agent Max mua AGENTMAX từ thị trường mở và đốt nó, vì vậy càng nhiều bán có nghĩa là đốt nhanh hơn, mạnh mẽ hơn. Về các listing: CoinMarketCap, CoinGecko, và các DEX aggregator ngay lập tức (những cái đó miễn phí). Các listing CEX được phân tầng và tính thời điểm có chủ đích — cái lớn đầu tiên khoảng ngày 150, khi hầu hết áp lực vest đã được giải tỏa, để listing đáp xuống với ít bán phải chống lại.

Set-and-forget cho người nắm giữ cốt lõi

Đối với một người không biết gì về LP và chỉ muốn một khoản lợi nhuận trên BTC, ETH, hoặc SOL: "đặt rộng và để nó chạy." Chọn một cặp mà bạn vui khi nắm giữ cả hai token, chạy một range rộng, bật compounding, đặt một độ trễ rebalance hợp lý, và bỏ đi. WETH/cbBTC là lựa chọn kinh điển cho một người nắm giữ ETH-và-BTC. Các range rộng kiếm ít hơn các range chặt nhưng chịu rất ít impermanent loss trên các cặp tương quan và hầu như không bao giờ cần để ý.

Copy trading

Sắp đến trong hai giai đoạn. Trước tiên, copy trading theo từng vị thế: một cú nhấp đưa bạn đến trang gửi tiền với chính xác pool, DEX, cặp, độ rộng range, và độ trễ rebalance được điền sẵn — bạn thêm số tiền và phê duyệt. Sau đó, copy trading toàn bộ danh mục, vốn cần thêm phát triển và công việc audit để làm đúng. Một khoản phí bổ sung nhỏ trên lớp phân tích/chiến lược đang được cân nhắc, và nó sẽ được định tuyến đến việc mua và đốt token Agent Max hoặc nuôi ví farming của nó. Để có bối cảnh, mô hình quỹ phòng hộ tiêu chuẩn là "2 và 20" (2% phí quản lý, 20% phí hiệu suất); MaxFi thu 15% phí hiệu suất và không phí quản lý — nó chỉ kiếm tiền khi bạn kiếm tiền.

Agent Max có hedge không?

Có — nhưng đó là quản lý giai đoạn, không phải một thiết bị cố định vĩnh viễn, và nó là phần tiên tiến nhất của hệ thống. Trong một giai đoạn thị trường gấu, Agent Max chạy một vị thế short một phần có kích thước bằng khoảng một nửa giá trị tương quan với ETH của danh mục. Mỗi cặp volatile/volatile tương quan (WETH/cbBTC, WETH/XRP) giao dịch như mức rủi ro ETH tính theo đô la, vì vậy tất cả được xem là 100% ETH delta và hedge bằng một vị thế short WETH duy nhất. Lớp đệm stable/volatile (USDC/cbBTC) không bao giờ được hedge: khi giá bơm nó chuyển hoàn toàn thành USDC và không còn long delta nào, điều đó sẽ để vị thế short chạy trống trải.

Hedge không tồn tại để kiếm tiền. Nó giới hạn drawdown trong các đợt bán tháo mạnh, và — khi được quản lý có kỷ luật thay vì cảm xúc — nó cho phép bạn rút dần khỏi vị thế short vào đợt giảm, tích lũy vốn khô để mua thêm các vị thế long của bạn gần đáy. Đó là hiệu ứng "động cơ tên lửa trên đường đi lên". Agent Max vẫn nghiêng long, vì vậy nếu thị trường bò bắt đầu sớm và giá lấy lại đường trung bình động 200 ngày, lệnh stop kích hoạt, bạn chịu một khoản cắt bảo hiểm nhỏ, và bạn vẫn dương ròng và chủ yếu long. Lưu ý thẳng thắn của Alex: đối với những người LP mới hơn, hedging thêm sự phức tạp và rủi ro cảm xúc. Nếu bạn chỉ đơn giản nắm giữ và LP số BTC và ETH bạn vốn đã sở hữu, bạn tích lũy xuyên suốt cả chu kỳ mà không cần nó.

Bộ mô phỏng và lộ trình

Bộ mô phỏng backtest đã được gỡ xuống để xây dựng lại. Bộ máy mới hiệu chỉnh các đường cong tập trung theo dữ liệu vị thế thực tế đang hoạt động qua các độ rộng range khác nhau, thay vì dựa vào một đường cong thuần lý thuyết — điều này làm cho nó chính xác hơn nhiều với những gì các vị thế MaxFi thực sự kiếm được. Đó là một công việc nặng nề: vài tuần, không phải vài ngày. Trong lộ trình rộng hơn: BNB Chain là đợt triển khai tiếp theo, tiếp tục mở rộng pool trên Base và Arbitrum, và tinh chỉnh trình tự ra mắt Agent Max và marketing.

Thời điểm presale

Việc triển khai uốn theo thị trường theo thiết kế. Đội ngũ sẽ không chờ các điều kiện "hoàn hảo" (những điều kiện đó không bao giờ đến), nhưng họ cũng sẽ không khởi động đồng hồ vesting 90 ngày giữa một thị trường dao rơi. Presale không bị ràng buộc vào việc đạt một mục tiêu lợi nhuận cụ thể — điều kiện để chờ chỉ đơn giản là một cửa sổ ra mắt hợp lý hơn. Tính thời điểm một đợt ra mắt cho đúng, đặc biệt đối với một dự án nhằm lan truyền viral, là sự khác biệt giữa một bội số lớn và một sự xì hơi.

Tại sao không có vị thế Aerodrome staked ngay lúc này

Một câu hỏi từ cộng đồng đáng lưu ý: các lựa chọn hiện tại của Agent Max tránh các pool Aerodrome staked (AERO-gauge). Lý do là sáp nhập Aerodrome/Velodrome, dẫn dắt bởi công ty phát triển Dromos, dự kiến sẽ có thêm chi tiết vào khoảng tháng Bảy. Aerodrome đã và đang di chuyển các reward gauge và phân chia emission qua các pool, và Dromos đã ra hiệu về một đợt hoán đổi token AERO cuối cùng khi sáp nhập hoàn tất — vì vậy có sự không chắc chắn thực sự. Agent Max hiện đang tập trung vào các pool bất biến kiếm phí thanh khoản thô (Uniswap, PancakeSwap, và một vài pool Aerodrome cụ thể như VVV, một pool EURC/USDC, và Virtuals hoạt động với hệ thống auto-compounding 50/50) và tránh sự biến động của đợt sáp nhập. Khi việc di chuyển ổn định và hệ thống mới được tài liệu hóa, các pool Aerodrome staked sẽ trở lại trong chiến lược. Trong khi chờ đợi, một số trong các pool PancakeSwap đó — với phần thưởng CAKE cộng trên auto-compounding 50/50 tương ứng — đang cực kỳ mạnh ngay bây giờ.

Hãy Thử MaxFi

Cách thực tế để đánh giá bất cứ điều nào trong số này là bỏ vào một lượng nhỏ và xem nó hoạt động trong một tuần.

1. Gửi tiền trên MaxFi — USDC, WETH, cbBTC, hoặc bất kỳ pool nào được hỗ trợ (MaxFi chạy trên các smart contract của Snuggle)
2. Chọn một cặp tương quan mà bạn vui khi nắm giữ cả hai bên — WETH/cbBTC là lựa chọn set-and-forget kinh điển
3. Đặt một range và một độ trễ rebalance (rộng và conservative nếu bạn muốn rảnh tay), bật auto-compounding 50/50
4. Theo dõi nó trên trang Positions bất cứ lúc nào — các vị thế hoàn toàn thanh khoản, không khóa, rút bất cứ lúc nào

MaxFi Discord là nơi diễn ra cuộc thảo luận khám phá pool và chiến lược trực tiếp, và bạn có thể theo dõi @MAXFILABS để cập nhật.

⚠️ Không phải lời khuyên tài chính. Hiệu suất được backtest và dự phóng không phải là sự đảm bảo cho lợi nhuận tương lai. DeFi liên quan đến impermanent loss, rủi ro smart contract, và rủi ro thị trường, và hedging với các vị thế short thêm rủi ro thanh lý và thực thi. Đọc bản công bố rủi ro đầy đủ tại maxfi.tech/risks trước khi gửi tiền.