Jadilah Bandarnya: LP Farming Dijelaskan, dan Arsitektur Tanpa Swap yang Menjaganya Aman (AMA Blockchain Pill)

Dari Nol ke Pengelola Likuiditas Terbesar ke-11 di DeFi dalam Lima Bulan

Mulailah dari angkanya, karena itulah alasan wawancara ini terjadi.

Lima bulan setelah peluncuran, MaxFi adalah pengelola likuiditas terbesar ke-11 di seluruh DeFi, dan protokol terbesar ke-8 di seluruh Robinhood Chain:

"Saat ini kami adalah protokol terbesar ke-8 di seluruh Robinhood Chain. Dari ribuan protokol yang sudah ada di Robinhood, kami yang terbesar ke-8. Kami lebih besar dari PancakeSwap. Lebih besar dari Curve. Lebih besar dari SushiSwap. Lebih besar dari Symbiosis."

Sekitar 3,5 juta dolar TVL, dari nol, menembus pasar bearish, pada periode ketika protokol DeFi lain dikuras ratusan juta dolar. TVL-nya tetap tumbuh.

Dan pool-pool terbaru membayar sepadan. Saham tokenisasi di Robinhood Chain — Apple, Nvidia, S&P 500, dipegang sebagai pasangan likuiditas — berjalan di 100–600%, karena MaxFi muncul sebagai salah satu market maker pertama pada kelas aset yang baru berumur minggu.

Tidak satu pun dari itu berasal dari emisi token atau trik imbal hasil. Itu biaya swap: pendapatan yang sama yang dikumpulkan Jane Street dan Goldman Sachs karena menjadi market maker, dibagi di antara siapa pun yang menyediakan likuiditas. Berikut ini adalah keseluruhan percakapannya — apa itu LP farming sebenarnya, kenapa 95% trader merugi sementara orang-orang yang memberi mereka kuotasi harga tetap dibayar, dan bagaimana tingkatnya sampai di posisi sekarang.

Berkenalan dengan Tim, di Kanal ICP

Alex dari Blockchain Pill menerima Alex "YaBonks" Walch dan DAO King (Aaron) untuk pengenalan lengkap MaxFi — diarahkan tepat kepada audiens yang mengenal Internet Computer dengan baik dan sama sekali tidak mengenal likuiditas terkonsentrasi. Beberapa hari sebelumnya dia mengunggah tangkapan layar APR yang dia dapatkan di platform, kolom komentar dipenuhi uang ini datang dari mana, dan percakapan ini adalah jawaban untuk pertanyaan itu.

Perlu disebut di awal bahwa pembawa acara dan pendirinya punya nama depan yang sama, yang menjadi lelucon berulang sepanjang rekaman. Ketika artikel ini menyebut Alex tanpa keterangan, yang dimaksud adalah Alex "YaBonks" Walch, pendiri dan pengembang MaxFi dan Snuggle.

Titik berangkat pembawa acaranya sendiri adalah yang berguna, karena itulah titik berangkat kebanyakan orang:

"Saya bukan ahli DeFi, tapi saya sedang mencari cara supaya bisa menghasilkan lebih banyak uang... setiap kali harga ICP turun, semua orang bilang ini berkah, sekarang kamu bisa beli ICP lebih banyak. Tapi lalu orang bertanya — pakai apa? Saya sudah masukkan semua uang saya ke ICP di 4 dolar, lalu di 3, sekarang di 2. Uang saya habis."

Itulah masalah yang dijawab LP farming. Bukan memprediksi dasar harga, tapi menghasilkan sesuatu untuk membeli dasar harga itu.

Jadilah Bandarnya

DAO King menghadapi langsung pertanyaan pembingkainya — pertanyaan apakah ini Ponzi yang memenuhi kolom komentar setiap kali tangkapan layar APR tinggi beredar:

"Ini bukan Ponzi. Ini biaya yang nyata. Kamu benar-benar market maker seperti Jane Street."

Lalu statistiknya, dan itu brutal dengan cara yang setengah diketahui semua orang dan sebagian besar diabaikan. Sekitar 95% trader merugi. Setelah kira-kira enam bulan, sekitar 70% sudah meledakkan akun mereka sepenuhnya. Untuk trader meme coin khususnya, angkanya mendekati 97%.

Riwayat Alex sendiri adalah cerita yang sama:

"Saya sudah lama trading dan rasanya seperti jalan di tempat. Saya tidak benar-benar bisa maju. Saya dapat uang lalu beberapa minggu kemudian saya kehilangan uang... Dan yang saya sadari adalah trader sebagai satu kelompok secara kolektif selalu kehilangan uang, dan market maker selalu menghasilkan uang. Bandar selalu menang."

Jawaban DAO King langsung menjadi slogan saat itu juga:

"Jadilah bandarnya."

Poin strukturalnya di bawah itu:

"Market maker menghasilkan uang entah trader menang atau kalah. Mereka tidak peduli harga naik, tidak peduli harga turun, tidak peduli harga menyamping. Mereka menghasilkan uang sepanjang waktu, dan risikonya jauh lebih kecil dibanding seseorang yang mencoba menebak waktu pasar dan melakukan day trade atau swing trade."

Sisi meja itu dulu menuntut Anda menjadi Jane Street atau Goldman Sachs. DeFi adalah pertama kalinya sisi itu terbuka bagi siapa pun dengan 100 dolar dan kemauan mempelajari cara kerjanya.

Ada juga pengamatan pendukung di sana. Ratusan miliar dolar terparkir sebagai likuiditas di Ethereum, Solana dan sisanya — menembus pasar bearish. Tidak ada yang memarkir modal sebesar itu pada sesuatu yang tidak membayar.

Apa Itu LP Farming Sebenarnya

Jadi, uangnya sebenarnya datang dari mana? Itu pertanyaan yang terus ditanyakan kolom komentar sang pembawa acara, dan itu pertanyaan yang tepat.

"Liquidity farming atau penyediaan likuiditas adalah cara terbaik, menurut saya, untuk mendapatkan imbal hasil riil tertinggi di DeFi dibanding cara mana pun."

Mekanikanya, dari awal:

Sebuah bursa terdesentralisasi menyimpan pool likuiditas, dan setiap pool berisi sepasang token — katakanlah wrapped ETH dan USDC. Ketika seseorang ingin membeli ETH, dia membawa dolar, menukarnya ke dalam pool, dan membayar biaya swap. Biaya itu jatuh ke siapa pun yang menyediakan tokennya.

Biaya swap berkisar dari sekitar 0,01% pada pool stablecoin yang efisien sampai 1% pada pool meme coin yang tipis, dengan sekitar 0,3% sebagai standar industri. Terdengar kecil sampai Anda memperhitungkan volumenya — setiap dolar yang mengalir lewat pool membayarnya, di kedua arah, sepanjang hari.

Analogi Alex:

"Ini seperti menghasilkan sebagaimana pialang saham mendapat komisi setiap kali ada orang bertransaksi dengannya."

Dan bagian yang membuat DeFi berbeda secara struktural dari market making tradisional:

"Orang di level ritel seperti kita, orang biasa sehari-hari, bisa punya bagian dari itu dengan uang berapa pun yang mereka punya. Mereka tidak harus punya jutaan dolar seperti institusi, seperti Jane Street atau Goldman Sachs. Kamu bisa melakukan ini dengan 5 dolar. Bisa dengan 100 dolar. Berapa pun yang kamu punya, skalanya secara persentase."

Konsentrasi Adalah Penggandanya

Semua biaya swap yang dihasilkan sebuah pool dibagikan proporsional terhadap likuiditas yang berada dalam rentang pada momen setiap swap. Kalau posisi Anda dalam rentang saat sebuah transaksi terjadi, Anda mendapat bagian.

Konsentrasi adalah yang mengubah bagian itu menjadi sesuatu yang berarti. Melebar sangat luas pada sebuah rentang mengencerkan daya hasil Anda; berkonsentrasi ke pita yang lebih sempit menggandakan proporsi Anda atas biaya yang mengalir lewat pool selama periode itu.

Yang memunculkan masalah sebenarnya:

"Triknya, pada penyediaan likuiditas terkonsentrasi, adalah apa cara paling efisien modal untuk menjaga posisi likuiditas Anda tetap dalam rentang dan menghasilkan selama mungkin dengan sesedikit mungkin sesuatu yang disebut impermanent loss."

Lima Biaya Tersembunyi dari Rebalance Biasa

Konsentrasikan rentang Anda dan harga pada akhirnya akan keluar darinya. Yang terjadi setelah itu adalah tempat sebagian besar platform diam-diam mengambil imbal hasil Anda.

Rebalancer tradisional melakukan rebalance swap 50/50: begitu Anda keluar rentang, ia menukar separuh token Anda dan menempatkan ulang harga di tengah rentang baru. Satu tindakan itu memakan lima hal terpisah:

1. Biaya swap, dikenakan atas separuh pokok Anda — 0,3% pada pool normal, sampai 1% pada yang tipis
2. Slippage antara kuotasi dan eksekusi
3. Dampak harga dari transaksi Anda sendiri yang menggerakkan pool
4. Ekstraksi MEV — serangan sandwich dan front-running, sepersekian persen lagi atau lebih
5. Impermanent loss terealisasi, dan inilah gajah di dalam ruangan

Soal yang terakhir:

"Ketika Anda merebalance posisi likuiditas Anda, semakin besar pergerakan rentang Anda, semakin besar impermanent loss yang terealisasi. Dan sepanjang puluhan rebalance, itu benar-benar bisa menumpuk."

Rebalancing Snuggle, Digambar dengan Tangan

Alex menggambarkannya di depan kamera dengan tangannya sebagai rentang dan sebuah pena sebagai harga, dan itu penjelasan tekniknya yang paling jernih yang pernah tim itu rekam. Pengakuan pembawa acara setelahnya cukup menandakan:

"Saya pribadi tidak paham waktu kamu pertama kali menjelaskannya ke saya, waktu kita bicara sebelumnya. Saya harus melihatnya bekerja untuk mengerti cara kerjanya."

Situasinya: harga bergerak naik dan keluar dari rentang Anda. Anda berhenti menghasilkan. Yang krusial, Anda kini sepenuhnya terkonversi ke satu sisi pasangan — pada posisi WETH/USDC di mana harga naik, Anda sepenuhnya duduk di USDC.

Respons tradisional menukar separuh USDC itu kembali ke WETH untuk menempatkan ulang di tengah, membayar kelima biaya di atas, dan merealisasikan seluruh selisihnya sebagai impermanent loss.

Respons Snuggle:

"Alih-alih menukar separuh USDC saya jadi wrapped ETH untuk kembali ke sini dan menanggung kerugian besar yang kebanyakan orang tidak sadari, saya cukup ambil sisi USDC saya, saya pindahkan rentangnya satu tick space dari harga saat ini, dan saya biarkan AMM — automated market maker, si DEX — menggerakkan harga kembali ke rentang saya."

Tanpa swap. Tanpa slippage, tanpa dampak harga, tanpa MEV, tanpa biaya swap.

Geometrinya perlu dijelaskan dengan tepat, karena mudah disalahpahami. Rentang mempertahankan lebar terkonfigurasinya sepenuhnya — rentang 6% tetap rentang 6%. Yang berubah adalah di mana ia ditempatkan. Rebalance tradisional menyeret pusat rentang ke harga saat ini. Rebalance Snuggle menempatkan rentang sehingga tepi terdekatnya berada satu tick space dari harga saat ini, dengan seluruh lebarnya membentang ke arah yang sudah Anda pegang.

Jadi rentangnya menempuh kira-kira setengah lebar rentang lebih sedikit dibanding kalau ditempatkan ulang di tengah, dan — efek yang lebih besar — tidak ada bagian posisi yang dijual pada harga merugikan untuk sampai ke sana. Kombinasi itulah asal dari impermanent loss terealisasi 40–50% lebih rendah per rebalance.

Asumsi yang menopangnya adalah harga kembali ke rata-rata:

"Harga alami pada akhirnya selalu kembali ke rata-rata. Hanya pada tren yang benar-benar berkepanjangan ia bergerak satu arah untuk sementara, tapi biasanya ia bergerak lalu menarik balik lalu diam saja sebentar."

Sepanjang puluhan atau ratusan rebalance, pengurangan 40–50% pada biaya yang dominan adalah perbedaan antara strategi yang berhasil dan yang tidak.

Jeda Rebalance: Merealisasikan Nol

Tuas kedua adalah yang bisa tidak memakan biaya sama sekali.

"Katakanlah harga bergerak keluar rentang Anda dan Anda punya jeda rebalance 4 jam. Nah, katakanlah harga bergerak keluar rentang Anda dan 2 jam kemudian ia langsung kembali ke dalam rentang Anda. Anda sama sekali tidak merebalance. Nol impermanent loss terealisasi."

Alex menggambarkannya seperti memasang jebakan. Anda menghasilkan selagi harga di dalam rentang; ketika harga keluar, Anda menunggu, karena sebagian besar pergerakan kembali. Buka grafik harga mana pun dan hitung sumbunya — berita melonjakkan harga lalu ia menarik balik.

"Katakanlah ada berita ETH dan ETH pump 10%, tapi 24 jam kemudian dia turun 10% lagi, persis kembali ke titik awal. Kalau Anda punya jeda rebalance 24 jam, Anda cuma berhenti menghasilkan biaya selama beberapa jam, merealisasikan nol impermanent loss, dan kembali menghasilkan."

Alasan platform lain tidak menawarkan ini adalah konflik kepentingan yang gamblang:

"Pada sistem lama, mereka merebalance Anda secepat mungkin begitu bisa, karena mereka menghasilkan uang setiap kali merebalance Anda. Mereka sebenarnya mengambil sepotong pokok Anda. Mereka menarik biaya protokol dari pokok Anda saat rebalance. Jadi mereka mau merebalance Anda seketika secepat yang mereka bisa, bahkan kalau itu merugikan Anda."

Cara Mengalokasikan yang Sebenarnya

Ketika diminta nasihat penutup, Alex langsung menuju manajemen risiko alih-alih imbal hasil:

"Bahkan pada penyediaan likuiditas pun ada risiko. Jadi cerdaslah. Jangan cuma LP di pool meme coin."

Alokasinya sendiri:

• ~80% blue chip — inti portofolio
• ~10% pool altcoin — VIRTUAL/WETH dan sejenisnya
• 5–10% pool meme coin — tersebar di sekitar sepuluh posisi

Porsi meme punya asumsi eksplisit yang tertanam di dalamnya:

"Kalau saya melihat alokasi meme coin saya, 10 opsi terbaik menurut saya, dan saya akan berasumsi sembilan dari 10 akan ke nol, dan satu mungkin benar-benar menang."

Disiplin yang sama dengan tidak menaruh semuanya pada satu meme coin, karena mereka bisa jatuh 60–90% dalam semalam dengan cara yang tidak akan dilakukan Bitcoin, ETH dan Solana. Kalau satu kena, dia membayar seluruh porsi itu.

Dan kalibrasi ekspektasi yang mudah terlewat ketika angka 600% sedang beredar:

"Mulai dari blue chip, dan sadari bahwa kalau Anda menghasilkan 20, 30, 40% di blue chip, itu imbal hasil yang luar biasa. Dan sering kali dengan sistem efisien modal seperti ini, Anda bisa melihat APR 50 sampai 100%. Tidak dijamin, tapi tergantung situasinya, bisa. Dan dalam beberapa kasus kami melihat 100 sampai 600%, terutama di saham tokenisasi Robinhood yang baru."

Pertanyaan Keamanan

Pembawa acara membuka wawancara dengan ini alih-alih menyimpannya untuk akhir, dan alasannya masuk akal: MaxFi memegang sekitar 3,5 juta dolar TVL pada saat perekaman, diluncurkan pada periode ketika protokol DeFi dikuras ratusan juta, dan TVL-nya tetap tumbuh. Dia ingin tahu kenapa orang harus merasa nyaman dengan itu. Ini bagian yang perlu dibaca teliti sebelum menyetor apa pun, dan jawabannya lebih struktural dibanding yang bisa diberikan sebagian besar protokol.

Latar belakang Alex membingkai jawabannya. Dia senior software engineer dengan pengalaman lebih dari 20 tahun, dan selama enam tahun terakhir dia mengaudit smart contract Solidity secara terbuka di kanal YouTube-nya — mewawancarai pendiri dan membedah kontrak di depan kamera supaya audiensnya bisa melihat risiko yang sedang mereka masuki. Pemiliknya bisa mencetak token lagi. Fungsi ini adalah rug pull. Ada masalah reentrancy di sini. Dia sudah mengajarkan itu bertahun-tahun, sambil membangun kontrak.

Snuggle sendiri memakan waktu sekitar 15 bulan, dan bermula dari masalah pribadi: mengelola posisi likuiditas terkonsentrasi secara manual menghabiskan lebih dari 10 jam per minggu baginya.

Argumen AI

Satu poin yang dia sampaikan berlawanan dengan intuisi dan layak diangkat, karena bertentangan dengan naluri bahwa kode yang lebih baru lebih berisiko:

"Menurut saya ini adalah waktu terbaik untuk menulis smart contract kalau Anda tahu apa yang Anda lakukan, karena Anda juga bisa memanfaatkan perkakas AI yang dipakai orang-orang lain itu untuk mencari eksploitasi dan lubang pada protokol lama yang dikembangkan ketika perkakas ini belum ada."

Protokol yang dieksploitasi sebagian besar ditulis sebelum kelas perkakas ini ada. Kerentanannya sudah di sana sejak awal; perkakas yang menyingkapnya datang belakangan. Kontrak yang ditulis sekarang bisa dijalankan lewat analisis yang sama yang dipakai penyerang, sebelum sempat dirilis. Menjalankan model berkualitas tinggi berulang kali pada sebuah basis kode memakan uang sungguhan dalam bentuk token — dan itu membeli kemampuan menangkap vektor eksploitasi yang secara masuk akal akan terlewat oleh peninjau manusia.

Sebuah catatan soal ini, dinyatakan terus terang karena halaman keamanannya juga menyatakannya terus terang: 42 putaran internal dilakukan dengan perkakas analisis keamanan berbasis AI alih-alih tinjauan manual tradisional. Valves Security adalah audit manusia pihak ketiga.

Keputusan Arsitektur Satu: Tanpa Swap

Alex menganalisis peretasan yang dikhawatirkan pembawa acara, ditambah lima tahun sebelumnya, dan menemukan pola yang dominan:

"70 atau 80% eksploitasi terjadi selama transaksi swap."

Serangan MEV, serangan sandwich, front-running — banyak di antaranya sepenuhnya di luar kendali smart contract. Maka arsitekturnya menghapus swap sama sekali:

"Tidak ada satu pun tempat di smart contract atau sistem kami di mana kami melakukan swap. Dan itu justru bagian dari cara kerja rebalancing Snuggle — tidak ada swap yang terlibat. Jadi saya bilang saya akan mempertahankan metodologi itu di seluruh protokol. Saya tidak akan menambahkan fitur tambahan yang cuma sedikit lebih praktis untuk masuk ke posisi kalau itu membutuhkan swap."

Pembawa acara sebenarnya menyadari tidak adanya fitur zap-in saat memakai platformnya dan mengiranya sebuah kelalaian:

"Awalnya, ketika saya sadar saya harus melakukan swap di Uniswap lalu membuat posisi, saya bertanya-tanya — kenapa dia tidak mengintegrasikan sesuatu seperti itu? Kedengarannya seperti sesuatu yang bisa dia integrasikan hanya untuk memudahkan hidup saya."

Jawabannya, kenyamanan itu akan memakan permukaan yang paling sering dieksploitasi di seluruh DeFi. Ilustrasi taruhannya dari Alex: swap satu juta dolar, kena front-run, dan Anda bisa tersisa 200.000 tanpa paham apa yang baru saja terjadi. Dia menunjuk bot MEV Jared from Subway — bot yang men-sandwich transaksi orang lain, dan yang pada akhirnya dikuras sendiri saat sebuah swap.

Keputusan Arsitektur Dua: Tanpa Dana Terkumpul

Sasaran kedua yang dia singkirkan lewat desain adalah wadah bersama:

"Protokol yang punya model di mana mereka mengumpulkan dana semua orang ke satu wadah besar — itu satu target besar. Dan kalau ada yang salah dengan dana terkumpul itu, semuanya hilang."

MaxFi memakai pengelolaan per posisi yang dikendalikan pengguna. Posisi Anda ada di bursa terdesentralisasi itu sendiri:

"Anda membuat posisi di MaxFi, katakanlah. Itu tidak masuk ke brankas terkumpul besar di mana uang semua orang ditaruh dalam satu wadah besar. Posisi Anda — katakanlah Anda memasukkan 100 dolar — 100 dolar itu lewat smart contract kami dan masuk ke DEX. Posisi Anda benar-benar ada di bursanya sendiri. Jadi kami punya ribuan posisi ini, semuanya dimiliki secara individual oleh para pengguna di DEX."

Ini kelemahan struktural yang sama di balik sebagian besar eksploitasi jembatan besar: semuanya di satu tempat. Di sini tidak ada wadah bersama untuk dikuras.

Rekam Jejak Audit

Kedua keputusan itu menghasilkan permukaan serangan yang luar biasa kecil, dan auditor pihak ketiga mengatakan persis begitu. Valves Security, yang menyelesaikan putaran audit terbaru, memberi tahu tim bahwa mereka belum pernah melihat protokol seaman ini dengan permukaan serangan sekecil ini.

Itu berdiri di atas 42 putaran audit internal dan kira-kira setengah lusin white hat hacker independen yang sudah mencoba membobolnya dan tidak menemukan apa pun yang memengaruhi dana pengguna. MaxFi dan Snuggle menjalankan smart contract yang sama, dan kedua halaman keamanannya memuat rekam jejak lengkapnya.

Soal Menjadi Publik

Alex memiliki dan mengendalikan kontraknya — sendirian — dan sengaja memastikan dirinya bisa dikenali:

"Semua kepercayaan dan akuntabilitas dan keamanan operasional ada pada saya. Dan saya berada di sini secara terbuka karena suatu alasan, demi faktor kepercayaan itu. Reputasi saya taruhannya. Anda bisa menghubungi saya. Bisa kirim pesan, email, telepon saya."

Argumennya yang lebih luas soal industri, bukan soal protokolnya:

"Sebagian orang memakai topeng ketika datang ke AMA... Anda tidak tahu siapa mereka. Anda tidak tahu siapa yang mengendalikan smart contract tempat Anda menaruh uang Anda... Kalau kita bisa membawa tingkat kepercayaan yang lebih tinggi ke ruang DeFi, saya rasa kita memajukan industri ini secara keseluruhan jauh lebih cepat."

Pembawa acara mengakui kesalahan masa lalunya di sini — dia pernah menerima pengembang bertopeng beberapa tahun lalu dan dikritik untuk itu — dan berterima kasih kepada DAO King yang saat itu berdiri bersamanya dengan memakai topeng di acaranya sendiri sebagai bentuk solidaritas. Yang, seperti dicatat DAO King, akhirnya mendapat banyak penonton dan mungkin membantu proyek yang bersangkutan.

Saham Tokenisasi di Robinhood Chain

Ini hal terbaru di platform dan butuh satu klarifikasi segera, karena namanya menyesatkan orang:

"Kita tidak sedang bicara soal Robinhood si aplikasi. Robinhood baru saja membuat blockchain-nya sendiri. Namanya Robinhood Chain. Mereka sekarang punya blockchain utuh, semuanya didukung dan infrastrukturnya dijalankan Robinhood sendiri, dan merekalah penerbit saham tokenisasi di blockchain itu."

Ini diluncurkan kira-kira dalam sebulan terakhir. Alex menggambarkan sekitar tiga minggu koding tanpa henti untuk menerapkan kontrak dan situsnya di sana — yang membeli posisi di awal artikel ini: protokol terbesar ke-8 di seluruh chain, melewati PancakeSwap, Curve, SushiSwap dan Symbiosis, pada chain yang sendiri baru berumur minggu.

Posisi DAO King adalah ilustrasi konkretnya — lebih dari 20.000 dolar di Apple/USDG (USDG adalah stablecoin di Robinhood Chain), dengan imbal hasil yang dia gambarkan di kisaran 200–400% selama jendela ini bertahan. Alasannya memilih Apple layak diulang karena itu cara yang benar-benar berbeda dalam memilih pasangan LP:

"Apple tidak akan ke mana-mana. Malah, dia naik terus sejak saya beli, karena Apple membeli kembali sahamnya sendiri miliaran dolar setiap tahun... Jadi mereka benar-benar punya tekanan beli konstan dari membeli kembali sahamnya. Dan sekarang saya menghasilkan imbal hasil di atasnya."

Dia mempertentangkannya langsung dengan yang dia coba sebelumnya:

"Saya dulu coba LP farming dengan token ICP. Susah sekali. Dia memantul gila-gilaan. Tapi dengan saham Apple, tidak ada masalah."

Itulah daya tarik sesungguhnya dari kelas aset ini bagi LP — saham jauh lebih tidak volatil dibanding kripto, dan volatilitas adalah bahan baku impermanent loss. Pasangan dengan volatilitas lebih rendah dan arus biaya tinggi mendekati konfigurasi ideal.

Total penghasilannya pada saat perekaman: hampir 10.000 dolar per bulan, lebih dari 300 dolar per hari, terangkat khususnya oleh pool saham.

Kenapa Tingkatnya Seperti Itu

Alex terus terang soal mekanismenya, dan soal fakta bahwa itu sementara:

"Kami punya keunggulan penggerak pertama pada aset dunia nyata on-chain, RWA, dan kami melihat imbal hasil berlebih karena kami market maker pertama di pasar baru yang sedang tumbuh ini. Jadi manfaatkan itu selagi bisa."

Sedikit market maker, volume perdagangan nyata, biaya dibagi di antara sangat sedikit penyedia. Seiring likuiditas masuk, tingkatnya mereda menuju normal. Itu bukan peringatan yang dibaut belakangan — itu mekanismenya yang sebenarnya, dan memahaminya adalah yang memberi tahu Anda bahwa jendelanya punya tanggal kedaluwarsa.

"Ketika sesuatu masih baru dan Anda punya keunggulan penggerak pertama, di situlah Anda bisa mendapat imbal hasil yang benar-benar berlebih selama berminggu-minggu atau berbulan-bulan sebelum semuanya mendatar ke tingkat penyediaan likuiditas yang biasa."

Saat ini Anda bisa mem-LP S&P 500 di MaxFi.

DAO King soal ICP dan Musim Semi Kripto

Pembawa acara juga bertanya kepada DAO King ke mana dia melihat pasar bergerak — pertanyaan yang penting di sini alih-alih sekadar melenceng, karena kondisi likuiditas adalah bahan mentah dari mana biaya LP dibuat. Jawabannya, dipadatkan:

Ini waktu yang salah untuk menjual ICP. Pekerjaan multi-DEX sedang dirilis, mesin cloud sudah live, dan Caffeine AI belum sepenuhnya meluncurkan infrastruktur kripto, staking, dan fungsionalitas kontraknya — jadi dia mengharapkan banyak hal mendarat dalam dua sampai tiga bulan berikutnya. Menjauh sedikit, dia membingkai Oktober sampai Desember sebagai musim semi kripto: likuiditas meningkat menjelang akhir tahun, dan altcoin butuh likuiditas untuk bergerak.

Pembingkaian historisnya adalah bagian yang layak disimpan:

"Kami pernah dari 3 ke 20 lalu turun lagi, dan di salah satu kesempatan lain kami pump dari sekitar 2 ke 9. Ini bukan token yang tidak bisa dari 2 ke 20 atau 2 ke 30 dalam kondisi yang tepat dengan likuiditas yang tepat."

Dan bacaan trader, dari pengalaman lebih dari 20 tahun: ketika realitas sebuah proyek dan harga tokennya sejauh ini tidak sinkron, rasio risiko-imbalannya terdislokasi — dan dislokasi adalah yang Anda beli, bukan yang Anda serahi. Tidak satu pun dari ini nasihat keuangan, dan dia sendiri bertahan memegangnya.

Kenapa Ini Terus Tumbuh

Penjelasan Alex sendiri soal bagaimana bisa dari nol ke TVL 3,5 juta dolar dan peringkat 11 di DeFi dalam lima bulan mengerucut ke tiga hal: pemasaran DAO King, teknologinya yang bekerja, dan satu klaim struktural —

"Modal mengalir ke sistem yang paling efisien modal. Dan begitu seseorang menyadarinya, dia memberi tahu semua temannya."

Apa yang Datang Berikutnya

Robinhood Chain adalah tempat terbaru, bukan yang terakhir. Peta jalannya, dalam urutan Alex merilisnya.

Robinhood Chain berikutnya menuju Snuggle. MaxFi sengaja menjadi tempat di mana chain baru dan pekerjaan antarmuka mendarat lebih dulu — dirilis cepat, di-debug dan disetel bersama komunitas aktif yang menggempurnya, lalu berpindah ke Snuggle begitu teruji di lapangan. Sebagian besar ganjalan pada integrasi Robinhood sudah diselesaikan di sini, jadi ia dikirim ke Snuggle dengan pool Robinhood paling blue chip yang ditemukan sejauh ini.

Lalu HyperEVM, di MaxFi. Ada permintaan besar di komunitas untuk menjalankan rebalancing Snuggle pada pool HYPE, dan itu chain baru berikutnya di sini setelah Robinhood.

Lalu BSC, Ethereum, Avalanche dan Solana.

Yang perlu dipahami soal daftar itu adalah tidak satu pun darinya mengubah mesinnya. Rebalancing Snuggle, jedanya, arsitektur tanpa swap, dan model kepemilikan per posisi adalah kode yang sama di setiap chain itu. Yang ditambahkan chain baru adalah tempat — lebih banyak pool, lebih banyak pasangan, lebih banyak arus biaya untuk dimasuki lebih awal. Jendela saham tokenisasi di Robinhood Chain adalah rupa dari menjadi yang pertama di sebuah tempat baru, dan masih ada beberapa tempat lagi yang datang.

Mulai dari Mana

Kalau ini pengenalan pertama Anda pada LP farming, urutannya sederhana:

1. Baca halaman keamanan di MaxFi atau Snuggle. Kontrak yang sama, rekam jejak audit lengkap, arsitektur tanpa swap dan tanpa dana terkumpul terdokumentasi rinci.
2. Mulai dari pasangan blue chip. WETH/cbBTC, WETH/USDC — 20–40% adalah hasil yang sangat baik dan profil risikonya paling ringan yang tersedia.
3. Gunakan preset. Lebar rentang dan jeda rebalance agresif, moderat dan konservatif sudah dimuat per pool. Anda tidak perlu berhitung.
4. Lihat saham tokenisasi selagi jendelanya terbuka. Pool Robinhood Chain membayar sebesar itu karena MaxFi sampai di sana lebih dulu, dan itu tidak akan bertahan selamanya. HyperEVM berikutnya, dan dinamika penggerak pertama yang sama berlaku setiap kali.
5. Jaga porsi spekulatif cukup kecil sehingga kehilangannya tidak jadi masalah.

Bagian Learn dan Video mencakup sisanya — impermanent loss, pemilihan rentang, pasangan berkorelasi, dan mekanika rebalancing Snuggle selengkapnya — lebih dalam dari ruang yang dimiliki percakapan ini.

Tidak satu pun dari ini adalah nasihat keuangan. APR yang ditampilkan adalah potret pada satu momen dan akan berubah seiring volume perdagangan, likuiditas, dan kondisi pasar. Penyediaan likuiditas membawa risiko nyata termasuk impermanent loss dan, pada pasangan spekulatif, kehilangan modal permanen.