Ano ang Impermanent Loss? Tutorial #3 — MaxFi Ipinaliwanag

Update ng Position: Patunay na Gumagana ang Sistema

Bago talakayin ang teorya ng impermanent loss, mabilis na update tungkol sa mga positions na binuksan nang live sa mga nakaraang tutorial.

Ang $50 USDC single-sided position mula sa Tutorial #2: pagkatapos ng isang oras lamang, kumikita ito ng 394% APR. Ang position ay nagpapakita na ngayon ng $20 na ETH at $30 na USDC — kabuuang $49.87. Nagsimula ito bilang $50 USDC lamang.

Pansinin kung ano ang nangyari: habang pumapasok ang position sa range, awtomatikong inilaan ng protocol ang halos kalahati sa ETH. Bahagyang bumaba ang presyo ng ETH, kaya ang position ay bahagyang mas mababa sa starting value. Ito ay live na demonstrasyon kung paano natural na naghe-hedge ang mga LP position: hawak mo ang parehong mga token, kaya hindi mo hinaharap ang buong epekto kapag bumaba ang isang bahagi.

Ang CLAWD position na binuksan sa Tutorial #2 ay labas na ngayon sa range — gumalaw ang CLAWD — ngunit kumikita pa rin ng humigit-kumulang $13 bawat araw mula sa ~$170 na deposito. Ang buong account ay umakyat mula $212/araw patungong $223/araw dahil lamang sa dalawang bagong position na ito. Ang maliliit na position ay nagdaragdag nang malaki sa araw-araw na kita.

Bakit Mas Madalang Mag-rebalance ang Ilang Pairs

Ang mga token pairs na gumagalaw nang magkasama (correlated pairs) ay nagre-rebalance nang mas madalas kaysa sa mga pairs kung saan volatile ang isang token laban sa isa pa.

Halimbawa mula sa mga live positions: isang correlated pair position ay nag-rebalance ng dalawang beses sa 11 na araw. Isang WETH/USDC position ay nag-rebalance ng 20 beses sa loob ng 17 na araw. Halos hindi kailangan ng interbensyon ng correlated pair dahil parehong gumagalaw sa parehong direksyon ang dalawang token — nananatiling stable ang ratio kahit nagbabago ang mga absolute na presyo.

Ito ay mahalaga dahil ang mas kaunting rebalancing ay nangangahulugang mas kaunting gastos, mas kaunting impermanent loss, at mas consistent na pagkolekta ng fee. Kung gusto mo ng mas kaunting maintenance na position, hanapin ang mga pairs kung saan ang dalawang token ay may tendensyang sumubaybay sa isa't isa — tulad ng mga ETH-based liquid staking token na ipinares sa WETH, o mga correlated alt token.

Paano Pinermanente ng Tradisyonal na Rebalancing ang Impermanent Loss

Ang pag-unawa kung bakit underperform ang karamihan sa mga LP sistema ay nangangailangan ng pag-unawa sa nangyayari sa isang rebalancing sa ilalim ng mga tradisyonal na sistema.

Tradisyonal na proseso ng rebalancing:

1. Gumalaw pataas ang presyo at lumabas sa iyong range
2. Ikaw ay may hawak na ngayon ng 100% ng mas murang token (token B)
3. Ini-swap ng sistema ang token B pabalik sa token A — sa kasalukuyang mataas na presyo
4. Binubuksan ang bagong position na 50/50 sa bagong antas ng presyo
5. Ang impermanent loss ay permanente nang naka-lock in

Ang problema: binili mo ang token A pabalik sa mataas na presyo. Kung bumagsak ulit ang presyo — na madalas nangyayari pagkatapos ng pump — ibinenta mo nang mababa at binili nang mataas. Nakalapat na ang pagkalugi at hindi na mababawi.

Bukod dito, ang bawat swap ay nagkakahalaga ng pera. Swap fees. Slippage. MEV bot extraction. Sa isang 0.3% fee pool, ang bawat rebalancing ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $2.50 bawat $1,000. Sa isang 1% fee pool, ang bawat rebalancing ay nagkakahalaga ng $10 bawat $1,000. Gumawa ng 7 rebalancing sa isang 1% pool at nawala ang 7% ng halaga ng position sa mga fee lamang — bago pa isaalang-alang ang price impact.

Paano Binabago ng Time Delay ng MaxFi ang Lahat

Iba ang pagtrato ng MaxFi sa mga out-of-range na position.

Proseso ng rebalancing ng MaxFi:

1. Gumalaw pataas ang presyo at lumabas sa iyong range
2. Humahawak ang position ng 100% ng token B — walang agarang aksyon
3. Inililipat ng MaxFi ang range upang maupo sa kasalukuyang hangganan ng presyo — walang swap
4. Naghihintay ang sistema. Madalas ang presyo ay natural na bumabalik sa range.
5. Kung nagpapatuloy ang paggalaw ng presyo, sa huli ay nangyayari ang rebalancing — ngunit walang swap, na ganap na inaalis ang mga fee, slippage, at MEV

Ang time delay (2-4 na oras para sa karamihan ng pools) ay hindi lamang tungkol sa pagtitipid ng gastos ng rebalancing. Ito ay isang hula: ang mga presyong mabilis na pumps ay may tendensyang bumalik. Sa pamamagitan ng paghihintay, madalas na ganap na iniiwasan ng MaxFi ang rebalancing. Kapag nangyari ang rebalancing, ang position ay bumibili pabalik sa mas mababang presyo kaysa sa rurok.

Ang resulta: zero swap fee, zero slippage, zero MEV attacks, at humigit-kumulang 50% mas kaunting impermanent loss kumpara sa mga tradisyonal na concentrated liquidity approach.

Isang live na halimbawa: isang position ay tumatakbo ng 18 araw at nag-rebalance ng 34 beses sa ilalim ng obserbasyon. Ang isang tradisyonal na sistema ay nagbabayad ng humigit-kumulang $85-100 sa mga fee para sa 34 rebalancing na iyon. Nagbayad ang MaxFi ng wala.

Ano ang Impermanent Loss: Ang $10,000 na Halimbawa

Narito ang isang konkretong numerical na halimbawa upang maging tangible ang IL.

Simula ng position:

• Presyo ng ETH: $4,000
• Deposito: $10,000 kabuuan (1.25 ETH na nagkakahalaga ng $5,000 + $5,000 USDC)
• Kumikita ka na ngayon ng fees sa bawat trade sa pool

Nag-doble ang ETH sa $8,000:

• Nire-rebalance ng mga arbitrageur ang pool upang tumugma sa bagong ratio ng presyo
• Ang iyong position ay awtomatikong nagiging: 0.888 ETH ($7,040) + $7,040 USDC
• Kabuuang halaga ng LP: $14,080

Kung simpleng nag-hold ka sa halip:

• 1.25 ETH sa $8,000 = $10,000
• $5,000 USDC = $5,000
• Kabuuang halaga ng holding: $15,000

Impermanent loss: $15,000 - $14,080 = $920, o 6.1%

Kumita ka — lumaki ang iyong $10,000 sa $14,080. Ngunit nag-iwan ka ng $920 sa mesa kumpara sa simpleng pag-hold. Iyon ang impermanent loss.

Narito ang pangunahing kaalaman: ang isang LP position ay natural na hedge. Kapag tumaas ang ETH, hindi mo makukuha ang buong upside dahil ibinebenta ng pool ang ilan sa iyong ETH habang tumataas ito. Kapag bumaba ang ETH, hindi mo hinaharap ang buong epekto dahil binibili ng pool ang ETH habang bumabagsak ito. Palagi kang nagta-trade patungo sa gitna — at nangongolekta ng mga fee sa bawat isa sa mga trade na iyon.

Ang ETH ay halos kapareho ng presyo ngayon kumpara sa limang taon na ang nakakaraan. Ang isang taong naghawak ng ETH ng limang taon ay walang nakuha sa price appreciation. Ang isang taong nag-farm ng ETH ng limang taon ay patuloy na nangolekta ng fees sa buong panahon. Sa sapat na mataas na fee rates, ang limang taon ng pag-farm ng ETH ay nagbibigay ng mga return na hindi maaabot ng simpleng pag-hold.

Fee Compounding: Kailan Gamitin

Ang auto-compound feature ay nire-reinvest ang mga nakuhang fee pabalik sa iyong position, nagtatayo ng mas malaking position na kumikita ng mas marami sa paglipas ng panahon.

Blue chip positions (WETH/USDC, cbBTC/WETH, ETH pairs): Panatilihing naka-on ang compounding. Humigit-kumulang 50% ng mga nakuhang fee ay bumabalik sa position at 50% ay pumupunta sa iyong wallet. Sa loob ng mga buwan, ang compounding effect ay nagiging makabuluhan.

Degenerate volatile pools (CLAWD, Felix, high-APR meme tokens): I-off ang compounding. Direktang dalhin ang lahat ng fees sa iyong wallet. Ang dahilan: hindi mo gustong mag-reinvest ng kita sa isang token na maaaring bumagsak. I-extract ang kita, itago ito sa mga stable assets, at hayaang patuloy na tumatakbo ang orihinal na position.

Kung nag-fa-farm ka ng token na naniniwala kang mababa ang presyo at gusto mong i-maximize ang akumulasyon — bumibili ng mas marami sa dip — maaari mong i-on ang compounding nang pansamantala. Ngunit ang default para sa mga degen pool ay: fees sa wallet, palagi.

Ang Felix Position: 20% Return sa 4 na Araw

Isang totoong halimbawa kung paano gumagana ang matematika ng payback.

Mga detalye ng Felix position:

• Paunang deposito: ~$460
• Araw-araw na kita: ~$23/araw
• Mga fee na nakuha hanggang ngayon: $93 sa humigit-kumulang 4 na araw
• Return hanggang ngayon: humigit-kumulang 20% sa 4 na araw
• Natitira para sa buong payback: $371
• Mga araw hanggang sa buong payback sa kasalukuyang rate: 16-20 araw

Pagkatapos ng payback, ang $460 na position ay epektibong libre. Ang orihinal na capital ay nasa wallet. Kahito ang halaga ng position sa puntong iyon — $400, $350, $300 — hindi na mahalaga. Maaari mo itong i-pull out at i-redeploy sa mas masikip na ranges, blue chip pools, o simpleng hawakan.

Mahalaga: ang position na ito ay nag-rebalance ng 7 beses. Sa isang 1% fee pool gamit ang tradisyonal na rebalancing, iyon ay 7% ng halaga ng position na nawala sa mga fee lamang — humigit-kumulang $32. Nagbayad ang MaxFi ng wala. Ang pagkakaiba sa pagitan ng pagpapanatili at pagkawala ng $32 na iyon ay ang pagkakaiba sa pagitan ng 20% at 13% na return sa parehong timeframe.

Ang 70/30 Portfolio Strategy

Sa maraming positions na tumatakbo, mag-isip sa mga tuntunin ng portfolio sa halip na mga indibidwal na position.

Inirerekomendang alokasyon:

• 70% sa blue chip pools: WETH/USDC, cbBTC/WETH, ETH/BTC pairs. Conservative ranges (10-20%). I-compound ang fees. Mas mababang volatility, matatag na kita, mas mababang IL risk.
• 30% sa degenerate pools: High-APR volatile pairs (CLAWD, Felix, katulad). Mas malawak na ranges (10%). Maikling delays (2 oras). Walang fee compounding. Dalhin ang kita sa wallet.

Layunin ng portfolio: 2% na araw-araw na return sa buong alokasyon.

Sa isang $15,000 portfolio, 2% araw-araw = $300/araw. Sa rate na iyon, ang buong $15,000 ay maibabalik sa loob ng 50 araw. Sa sandaling maibalik ang capital, ang bawat dolyar na nakuha pagkatapos nito ay house money — maaaring i-deploy sa mga bagong position, mas malalaking blue chip allocation, o simpleng i-withdraw.

Ito ang MaxFi thesis sa pagsasanay: gamitin ang mga degenerate pool upang mapabilis ang pagbabalik ng capital, gamitin ang mga blue chip pool upang patuloy na ma-compound ang nabalik na capital.

Pag-research ng Mga Degenerate Token

Para sa degen allocation, mahalaga ang pananaliksik. Ilang gabay mula sa live na karanasan:

• Ang Felix at CLAWD ay itinayo sa Banker, isang AI-based na sistema ng paggawa ng token. Sila ay tunay na volatile at hindi mananatili magpakailanman.
• Ang tanong na dapat itanong: ito bang token ay isang scam o tunay na aktibidad? Ang tunay na volume sa isang tunay na DEX na may mga tunay na trader ang nagbibigay ng LP fees. Ang mga token na may organic na trading volume — kahit na ang token mismo ay speculative — ay nagbibigay ng tunay na fee income para sa mga LP.
• Inaasahan: maaaring hindi na umiiral ang mga token na ito sa loob ng 1-2 taon. Ang estratehiya ay i-extract ang fee income ngayon, bawiin ang capital, at mag-rotate sa mas matibay na mga assets bago mapagod ang token.
• Huwag kailanman mag-compound ng fees sa mga ito. Huwag kailanman magtaya ng higit sa kaya mong mawala nang buo.

Nag-po-post ang MaxFi Discord ng mga aktibong nangungunang plays na may kasalukuyang APRs upang makita mo kung ano ang gumagana ngayon nang hindi na kailangang mag-research mula simula. Sumali sa discord.gg/fjNY8UzYAc.

Ang Tutorial #4 ay sumasaklaw ng mga estratehiya nang malalim: kung paano mag-research ng mga bagong pool, kung paano mag-time ng mga entry, at ang buong portfolio construction approach na ginagamit sa 35+ live positions.