Geçici Kayıp Nedir? Eğitim #3 — MaxFi Açıklaması

Pozisyon Güncellemesi: Sistemin Çalıştığının Kanıtı

Geçici kayıp teorisini ele almadan önce, önceki eğitimlerde canlı olarak açılan pozisyonlar hakkında kısa bir güncelleme.

Eğitim #2'deki 50 dolarlık USDC tek taraflı pozisyon: yalnızca bir saatin ardından yüzde 394 APR kazandırıyor. Pozisyon şimdi 20 dolarlık ETH ve 30 dolarlık USDC gösteriyor; toplam 49,87 dolar. Yalnızca 50 USDC olarak başlamıştı.

Ne olduğuna dikkat edin: pozisyon aralığa girdiğinde protokol otomatik olarak yaklaşık yarısını ETH'ye dönüştürdü. ETH'nin fiyatı biraz düştüğünden pozisyon başlangıç değerinin hafifçe altında. Bu, LP pozisyonlarının nasıl doğal hedge ettiğinin canlı bir gösterimidir: her iki token'ı da tuttuğunuzdan, bir taraf düştüğünde tam darbeyi almıyorsunuz.

Eğitim #2'de açılan CLAWD pozisyonu şimdi aralık dışında (CLAWD hareket etti); ancak yaklaşık 170 dolarlık bir yatırımdan hâlâ günde yaklaşık 13 dolar kazandırıyor. Tüm hesap günde 212 dolardan 223 dolara çıktı; bu iki yeni pozisyondan. Küçük pozisyonlar günlük geliri anlamlı biçimde bileşik kılar.

Bazı Çiftler Neden Daha Az Yeniden Dengeler

Birlikte hareket eden (korelasyonlu) token çiftleri, birinin diğerine göre volatil olduğu çiftlerden çok daha az sıklıkla yeniden dengeler.

Canlı pozisyonlardan örnek: korelasyonlu bir çift pozisyonu 11 günde yalnızca iki kez yeniden dengeledi. Bir WETH/USDC pozisyonu ise 17 günde 20 kez yeniden dengeledi. Korelasyonlu çift neredeyse hiç müdahale gerektirmiyor; çünkü her iki token da aynı yönde hareket ediyor; mutlak fiyatlar değişse bile oran sabit kalıyor.

Bu önemlidir; çünkü daha az yeniden dengeleme daha az maliyet, daha az geçici kayıp ve daha tutarlı ücret tahsilatı anlamına gelir. Daha düşük bakım gerektiren bir pozisyon istiyorsanız, ikisi birlikte hareket eden token çiftlerine bakın; WETH ile eşleştirilmiş ETH tabanlı likit staking token'ları veya korelasyonlu alternatif token'lar gibi.

Geleneksel Yeniden Dengeleme Geçici Kaybı Nasıl Kalıcı Hale Getirir

Çoğu LP sisteminin neden düşük performans gösterdiğini anlamak, geleneksel sistemlerde yeniden dengeleme sırasında ne olduğunu anlamayı gerektirir.

Geleneksel yeniden dengeleme süreci:

1. Fiyat yükselir ve aralığınızın dışına çıkar
2. Artık yüzde 100 ucuz token'a (B token'ı) sahipsinizdir
3. Sistem B token'ını şimdiki yüksek fiyattan A token'ına dönüştürür
4. Yeni pozisyon yeni fiyat seviyesinde yüzde 50/50 açılır
5. Geçici kayıp artık kalıcı olarak kilitlenmiştir

Sorun şudur: A token'ını yüksek fiyattan geri aldınız. Fiyat daha sonra aşağı dönerse (ki bir yükselişin ardından sıklıkla olur) düşükten sattınız ve yüksekten aldınız. Kayıp kristalleşmiştir ve artık geri alınamaz.

Bunun üzerine her takas para harcar. Takas ücretleri. Kayma. MEV bot çıkarımı. Yüzde 0,30 ücretli bir havuzda her yeniden dengeleme 1.000 dolar başına yaklaşık 2,50 dolara mal olur. Yüzde 1 ücretli bir havuzda her yeniden dengeleme 1.000 dolar başına 10 dolara mal olur. Yüzde 1 ücretli bir havuzda 7 kez yeniden dengeleyin ve pozisyon değerinin yüzde 7'sini yalnızca ücretlere kaybettiniz; fiyat etkisi hesaba katılmadan.

MaxFi'nin Zaman Gecikmesi Her Şeyi Nasıl Değiştirir

MaxFi, aralık dışı pozisyonları farklı şekilde ele alır.

MaxFi yeniden dengeleme süreci:

1. Fiyat yükselir ve aralığınızın dışına çıkar
2. Pozisyon yüzde 100 B token'ı tutar; hemen harekete geçmez
3. MaxFi aralığı mevcut fiyat sınırına hemen konumlandırır; takas yok
4. Sistem bekler. Çoğu zaman fiyat kendi kendine aralığa geri döner.
5. Fiyat hareketi devam ederse yeniden dengeleme eninde sonunda gerçekleşir; ancak takas olmadan, ücretleri, kaymayı ve MEV'i tamamen ortadan kaldırır

Zaman gecikmesi (çoğu havuz için 2-4 saat) yalnızca yeniden dengeleme maliyetini tasarruf etmekle ilgili değildir. Bu aynı zamanda bir öngörüdür: keskin yükselen fiyatlar geri çekilme eğilimindedir. Bekleyerek MaxFi çoğu zaman yeniden dengelemelerin tamamını önler. Bir yeniden dengeleme gerçekleştiğinde pozisyon zirve yerine daha düşük bir fiyattan geri alım yapar.

Sonuç: sıfır takas ücreti, sıfır kayma, sıfır MEV saldırısı ve geleneksel yoğunlaştırılmış likidite yaklaşımlarına kıyasla yaklaşık yüzde 50 daha az geçici kayıp.

Canlı bir örnek: bir pozisyon gözlem altında 18 gün boyunca 34 kez yeniden dengelendi. Geleneksel bir sistem bu 34 yeniden dengede yaklaşık 85-100 dolar ödemiş olurdu. MaxFi sıfır ödedi.

Geçici Kayıp Nedir: 10.000 Dolarlık Örnek

IL'yi somut hale getirecek sayısal bir örnek.

Başlangıç pozisyonu:

• ETH fiyatı: 4.000 dolar
• Yatırım: toplam 10.000 dolar (5.000 dolar değerinde 1,25 ETH + 5.000 USDC)
• Artık havuzdaki her işlem için ücret kazanıyorsunuz

ETH 8.000 dolara iki katına çıkıyor:

• Arbitrajcılar havuzu yeni fiyat oranına uyacak şekilde yeniden dengeler
• Pozisyonunuz otomatik olarak şu hale gelir: 0,888 ETH (7.040 dolar) + 7.040 USDC
• Toplam LP değeri: 14.080 dolar

Sadece elinde tutmuş olsaydınız:

• 8.000 dolarda 1,25 ETH = 10.000 dolar
• 5.000 USDC = 5.000 dolar
• Toplam tutma değeri: 15.000 dolar

Geçici kayıp: 15.000 - 14.080 = 920 dolar veya yüzde 6,1

Para kazandınız; 10.000 dolarınız 14.080 dolara büyüdü. Ancak sadece elinde tutmaya kıyasla 920 dolar masada bıraktınız. İşte bu geçici kayıptır.

İşte temel içgörü: LP pozisyonu doğal bir hedge'dir. ETH yükseldiğinde havuz yükseldikçe bir kısım ETH'nizi satacağından tam yükselişi almazsınız. ETH düştüğünde havuz düştükçe ETH satın alacağından tam düşüşü yaşamazsınız. Sürekli ortaya doğru işlem yapıyor ve bu işlemlerin her birinden ücret topluyorsunuz.

ETH bugün beş yıl öncesiyle kabaca aynı fiyatta işlem görüyor. Beş yıl boyunca ETH'yi tutan biri fiyat değerlenmesinden hiçbir şey kazanmadı. O ETH'yi beş yıl boyunca likidite tarımında kullanan biri ise tüm bu süre boyunca sürekli ücret topladı. Yeterince yüksek ücret oranlarıyla beş yıllık ETH tarımı, sadece tutmanın asla ulaşamayacağı getiriler üretmiş olurdu.

Ücret Bileşimi: Ne Zaman Kullanılır

Otomatik bileşim özelliği, kazanılan ücretleri pozisyonunuza geri yatırarak zamanla daha fazla kazanan büyüyen bir pozisyon oluşturur.

Köklü pozisyonlar (WETH/USDC, cbBTC/WETH, ETH çiftleri): Bileşimi açık tutun. Kazanılan ücretin yaklaşık yüzde 50'si pozisyona geri döner, yüzde 50'si cüzdanınıza gelir. Aylar içinde bileşim etkisi önemli hale gelir.

Degen volatil havuzlar (CLAWD, Felix, yüksek APR meme token'ları): Bileşimi kapatın. Tüm ücretleri doğrudan cüzdanınıza alın. Bunun nedeni şudur: çökebilecek bir token'a kazançları yeniden yatırmak istemezsiniz. Geliri çekin, stabil varlıklarda tutun ve orijinal pozisyonun kendi kendine çalışmaya devam etmesine izin verin.

Düşük fiyatta olduğunu düşündüğünüz ve maksimum birikim yapmak istediğiniz bir token tarım yapıyorsanız (dipten daha fazla alım yapmak) bileşimi geçici olarak açabilirsiniz. Ancak degen havuzlar için varsayılan şudur: ücretler her zaman cüzdana.

Felix Pozisyonu: 4 Günde Yüzde 20 Kazanç

Geri ödeme matematiğinin nasıl işlediğine dair gerçek bir örnek.

Felix pozisyon detayları:

• Başlangıç yatırımı: yaklaşık 460 dolar
• Günlük kazanç: yaklaşık 23 dolar/gün
• Şimdiye kadar kazanılan ücretler: yaklaşık 4 günde 93 dolar
• Şimdiye kadar kazanç: 4 günde yaklaşık yüzde 20
• Tam geri ödemeye kalan: 371 dolar
• Mevcut oranda tam geri ödeme günleri: 16-20 gün

Geri ödemenin ardından 460 dolarlık pozisyon fiilen bedavadır. Orijinal sermaye cüzdanda duruyor. Pozisyonun o noktadaki değeri (400, 350 veya 300 dolar) önemli değildir. Çekip daha dar aralıklara, köklü havuzlara yeniden konuşlandırabilir veya basitçe tutabilirsiniz.

Önemli: bu pozisyon 7 kez yeniden dengelendi. Geleneksel yeniden dengeleme kullanan yüzde 1 ücretli bir havuzda bu, pozisyon değerinin yüzde 7'si demektir; yalnızca ücretlere yaklaşık 32 dolar. MaxFi sıfır ödedi. O 32 doları korumak ile kaybetmek arasındaki fark, aynı zaman diliminde yüzde 20 kazanç ile yüzde 13 kazanç arasındaki farktır.

70/30 Portföy Stratejisi

Birden fazla pozisyon yürüttüğünüzde, bireysel pozisyonlar yerine bir portföy olarak düşünün.

Önerilen tahsis:

• Yüzde 70 köklü havuzlarda: WETH/USDC, cbBTC/WETH, ETH/BTC çiftleri. Muhafazakâr aralıklar (yüzde 10-20). Ücretleri bileşik yapın. Daha düşük volatilite, istikrarlı kazanç, düşük geçici kayıp riski.
• Yüzde 30 degen havuzlarda: Yüksek APR volatil çiftler (CLAWD, Felix, benzerleri). Daha geniş aralıklar (yüzde 10). Kısa gecikmeler (2 saat). Ücret bileşimi yok. Kârları cüzdana alın.

Portföy hedefi: Tüm tahsiste günlük yüzde 2 kazanç.

15.000 dolarlık bir portföyde günlük yüzde 2 = günde 300 dolar. Bu oranda tüm 15.000 dolar 50 günde geri döner. Sermaye geri döndükten sonra kazanılan her dolar serbest para; yeni pozisyonlara, daha büyük köklü tahsislere yatırılabilir veya basitçe çekilebilir.

Bu MaxFi tezinin pratikte karşılığıdır: sermaye geri dönüşünü hızlandırmak için degen havuzları kullanın, geri kazanılan sermayeyi süresiz olarak bileşik hale getirmek için köklü havuzları kullanın.

Degen Token'larını Araştırma

Degen tahsisi için araştırma önemlidir. Canlı deneyimden bazı rehberlik:

• Felix ve CLAWD, yapay zeka tabanlı bir token oluşturma sistemi olan Banker üzerine kurulmuştur. Gerçekten volatil olup sonsuza kadar var olmayacaklar.
• Sorulacak soru şudur: bu token bir dolandırıcılık mı yoksa gerçek bir faaliyet mi? Gerçek yatırımcılarla gerçek bir DEX'te gerçek hacim, LP'ler için gerçek ücret geliri üretir. Organik işlem hacmine sahip token'lar (token'ın kendisi spekülatif olsa bile) LP'ler için gerçek ücret geliri üretir.
• Beklenti: bu token'lar 1-2 yılda olmayabilir. Strateji, şimdi ücret geliri elde etmek, sermayeyi geri kazanmak ve token kurumadan önce daha kalıcı varlıklara geçiş yapmaktır.
• Bunlarda hiçbir zaman ücret bileşimi yapmayın. Hiçbir zaman tamamen kaybetmeyi göze alamayacağınızdan fazlasını yatırmayın.

MaxFi Discord kanalı, aktif en iyi fırsatları mevcut APR'lerle yayınlar; böylece sıfırdan araştırma yapmadan şu anda neyin işe yaradığını görebilirsiniz. discord.gg/fjNY8UzYAc adresinden katılın.

Eğitim #4, stratejileri derinlemesine kapsar: yeni havuzları nasıl araştırırsınız, girişleri nasıl zamanlarsınız ve 35 ve üzeri canlı pozisyonda kullanılan tam portföy oluşturma yaklaşımı.