MaxFi 90 Günde Bana $8.100 Ödedi — No-Swap LP Farming Gerçekten Nasıl Çalışır

Yaklaşık 100 Günde $8K, Günde Yaklaşık $110

Bugün bir etkinliğe çıkıyordum, MaxFi hesabımı kontrol ettim ve pozisyon çalıştırmanın yaklaşık üç ayında $8.000'ı geçtiğimi fark ettim. Telefonumu kapıp bunu kaydetmek zorunda kaldım çünkü sistemin gerçekte nasıl çalıştığına dair izleyicilerimden birinin işaret ettiği bir parça var — ve bu bana oturduğunda, MaxFi ve Snuggle yeniden dengelemesinin neden oradaki diğer her şeyden bu kadar daha iyi olduğu da oturdu. Sayıları göstermeden önce bunu adım adım anlatmak istiyorum çünkü çoğu insan temel mekanizmanın ne kadar güçlü olduğunu tam olarak anlamıyor.

Portföyüm genelinde karışık APR %250 ile %300 arasında bir yerde oturuyor ve günlük getiri yaklaşık $110. USDC/BTC %3,6 havuzunda $4.200 başlangıç pozisyonunda 67 günde $675 kazandım. Diğer sistemlerde aynı pozisyon yeniden dengeleme ücretlerinde %5 değer ve swap maliyetlerinde başka bir $200+ yiyecekti — ve bu MEV kayıplarından önce. Sadece biraz daha iyi değiliz. Anlamlı derecede daha iyiyiz.

Yanılgı: "No Swap" "No Compounding" Anlamına Gelmez

Önceki bir videodaki yorumlarda biri itiraz etti ve no-swap olayının ona mantıklı gelmediğini söyledi — sistemde çok parası var ama hiç swap yapmazsak pozisyonun nasıl büyümeye devam ettiğini anlamıyordu. O yüzden bunu açıklamak istiyorum çünkü bu protokolün neden çalıştığını anlamak için en önemli tek şey.

Bir Snuggle/MaxFi pozisyonu yeniden dengelendiğinde, AI fiyatın şu anda nerede olduğunu kontrol eder ve aralığı bir tick uzağa taşır. Swap yok. Sonra fiyat aralığa geri döndüğünde, ücret kazanmaya başlarsın. Çoğu insan bu kısmı anlıyor.

Anlamadıkları, kazandığın ücretlere ne olduğudur.

50/50 Bileşikleme Gerçekte Nasıl Çalışır

Bir USDC/BTC havuzu alalım. Diyelim BTC fiyatı yukarı hareket eder ve pozisyon aralığının üstüne çıkar. Oraya vardığı zaman, pozisyon artık USDC'de ağırdır — çok USDC ve çok az BTC'n var, çünkü yoğunlaştırılmış LP'ler otomatik olarak "yüksek satar": BTC fiyatı yükseldikçe, havuzun matematiği pozisyon içindeki BTC'ni USDC için swap etti.

Şimdi pozisyon, diyelim, ücretlerde $22 kazanır. Bu ücret her iki tokende ödenir — %50 BTC ve %50 USDC — çünkü her yoğunlaştırılmış likidite havuzu ücretleri böyle öder. Yani toplanmamış kazanç olarak oturan $11 BTC ve $11 USDC'n var.

MaxFi bununla şunu yapar:

• BTC'deki $11 (aralığının üstünde olduğun için daha az sahip olduğun token) nakit akışı olarak cüzdanına ödenir.
• USDC'deki $11 (daha çok sahip olduğun token) pozisyonuna geri eklenir, pozisyon içi likiditeni bileşikler.

Swap yok. Her iki yarı da doğal olarak ait oldukları yere gider: bol token pozisyon içinde bileşiklenir, kıt token sana gelir.

Aralığın altında tersi olur. BTC fiyatı düşerse, LP "düşük alıyordu" — fiyat düştükçe USDC'ni otomatik olarak BTC için swap ediyordu — yani pozisyon artık BTC'de ağırdır. Herhangi bir ücretin USDC yarısı cüzdanına ödenir ve BTC yarısı zaten bol olan tarafı bileşiklemek için pozisyona geri eklenir.

Bu yüzden rakip bir protokoldeki her swap değer sızdırır. Ücretlerinin yarısını alıyorlar, karşı tokene swap ediyorlar, swap ücretini + slippage'ı + MEV bot ekstraksiyonunu ödüyorlar, sonra azalmış miktarı geri yatırıyorlar. Biz sadece… bunu yapmıyoruz. Token tahsisi bir swap router'a hiç dokunulmadan doğal olarak doğrudur.

Swap'lar ayrıca istismar vektörleri açar. DeFi hack'lerinin yaklaşık %80'i swap koduyla akar — MEV ekstraksiyonu, flash loan fiyat manipülasyonu, oracle saldırıları. Hiç swap yapmayarak, Snuggle/MaxFi vault sözleşmeleri DeFi'deki en küçük saldırı yüzeylerinden birine sahiptir. Valves Security protokolü denetledi ve gördükleri en etkileyici sistemlerden biri olduğunu söyledi. Nihai rapor esasen hazır (geliştirici/sahip tarafında birkaç iş kalemi beklemede) ve mevcut olur olmaz yayınlayacağız.

Geliştirici hakkında bir not: Snuggle, MaxFi ve bu videonun ilerleyen kısımlarında kullandığımız DefiBuddy analitik platformu, hepsi aynı kişi tarafından inşa edildi — Alex 'YaBonks' Walch, 20 yıllık profesyonel geliştirme deneyimi olan bir yazılım mühendisi. Ayrıca yıllardır UIG'de bir koç olarak hem UIG hem de Fast Track üyelerine öğretiyor — orijinal manuel snuggle tekniğinin hiçbiri on-chain olmadan önce ilk olarak elle kanıtlandığı topluluk. UIG aracılığıyla binlerce kişiye geniş çapta yardım etti ve Fast Track programı aracılığıyla yüzlerce kişiye birebir koçluk etti, birlikte LP pozisyonlarına onlarca milyon dolar dağıttı. Bir geliştirici, bir mühendislik tarzı, üç bağlantılı ürün: on-chain yeniden dengeleme protokolü (Snuggle), kurumsal düzeyde havuz seçim ön ucu (MaxFi) ve LP strateji kararlarını bilgilendiren analitik katman (DefiBuddy).

47 Günlük Rakip Kapışması

Bunu önceki bir videoda anlattım ama tekrar etmeye değer çünkü hâlâ sahip olduğumuz en temiz kanıt parçası. Bir rakip — swap tabanlı bir yeniden dengeleme sistemi — MaxFi pozisyonuna karşı 47 günlük canlı kafa kafaya yaptı. Sonucu kamuya açık olarak yayınladılar, bizi yendiklerini düşünerek.

Sayılar:

• Rakip: $1.706 nihai değer (%100 pozisyona otomatik bileşiklendi)
• MaxFi (Snuggle üzerinde): pozisyonda $1.453 + cüzdana $288 ödendi = toplam $1.741

Yalnızca pozisyon içi sayıya baktılar ($1.453) ve cüzdan ödemelerini saymadılar. $253 ile kazandıklarını düşündüler. Gerçekte, MaxFi onları 47 gün boyunca $35 ile geride bıraktı — tam olarak aynı havuzda, tam olarak aynı sermayeyle.

İleriye ekstrapole edildiğinde, bu 47 gündeki ~%2 avantaj volatil çiftlerde aylık yaklaşık %5 ek getiriye bileşiklenir. Fiyatların pek hareket etmediği bir stable çiftte boşluk daha küçük — belki yılda %2–3 — ama yine de swap tabanlı bir sistemde bir stable çiftin MaxFi'deki bir stable çiftle rekabet edemeyeceği kadar yeterli. Swap maliyetleri toplanır.

Kurumlar Neden Snuggle Yeniden Dengelemeyi Zaten Manuel Olarak Kullanıyor

Bu teorik değil. Şu anda Uniswap V3 ve Aerodrome'da 7 ve 8 haneli pozisyonlar çalıştıran ve snuggle yeniden dengelemenin manuel versiyonunu zaten kullanan insanlar var — çünkü kullanmak zorundalar. Ölçekte matematik vahşi. Bir DEX'te tek bir $1 milyon swap onlara şu kadara mal oluyor:

• Yalnızca havuz swap ücretlerinde $3.000–$10.000, ücret tieri'ne bağlı olarak (%0,3 ila %1 havuzları)
• Slippage ve fiyat etkisinde $1.000–$5.000+ — sipariş ne kadar büyükse, yürütme fiyatı o kadar kötüleşir
• MEV bot'ların işlemi öne geçerek çıkarabildiği her şey (genellikle swap başına yüzlerce ila birkaç bin dolar)
• Her swap'ta gerçekleştirilen kalıcı impermanent loss — fiyat geri döndüğünde daha sonra geri alamazsın

Hepsini topla ve $1M'lik bir pozisyonda tek bir yeniden dengeleme tek bir işlemde pozisyon değerinin %5–10'unu buharlaştırabilir. Her yeniden dengelemeyi swap etmeyi göze alamazlar, bu yüzden yapmazlar. Pozisyonu açarlar, kayar bırakırlar, sonra yeniden konumlandırmaları gerektiğinde yeni sınırda tek taraflı likidite eklerler — bir swap router'a asla dokunmadan. Sonuç, pozisyon ömrü boyunca çarpıcı biçimde daha düşük IL artı sıfır swap sızıntısı. MaxFi tam olarak bu LP'lerin yıllardır elle yaptıklarını otomatize ediyor.

Ekip şu anda MaxFi'yi test eden bu gruplardan birkaçıyla konuşuyor. Tepkileri evrensel: birinin bunu bir on-chain protokol olarak inşa etmesine inanamıyorlar. Hiçbir şey otomatize etmediği için yıllardır elle yapıyorlardı. Otomatize ettiğimiz şey, DeFi'deki en akıllı LP'lerin zaten elle yaptığı şey. Bu yüzden onlar için bu bir devrim. Ölçekte sermaye verimliliği kilidi açılması muazzam.

En İstikrarlı Pozisyonum: %3,6'da USDC/BTC

Şu anda en memnun olduğum pozisyon %3,6 aralıkta USDC/BTC. Yaklaşık $4.200 ile başladım ve 67 günde $675 kazandım. Bu pencerede yirmi sekiz yeniden dengeleme. VFAT gibi swap tabanlı bir sistemde olsaydım, bu 28 yeniden dengeleme bana pozisyon değerinin yaklaşık %5'ine ve başka bir $200+ swap ücretine mal olurdu — yani pozisyonda yaklaşık $3.800'de ve belki yüz dolarlık net kârla otururdum. MaxFi'de ~$4.875'te oturuyorum.

Diğer sistemlerde marjinal olarak kârlı olacak pozisyonları anlamlı derecede kârlı pozisyonlara dönüştürüyoruz. Aynı havuz. Aynı pazar. Farklı mekanik.

Aralık stratejisini yaymak için %5 ve %10'da başka bir USDC/BTC açabilirim. %3,6 işe yaradı ama fiyat hareket etmeye karar verirse diye biraz daha geniş olanın nasıl performans gösterdiğini görmek istiyorum.

WETH/SPX: "Free Riding" Stratejisi

Bu, izleyicilerin stratejik olarak düşünmelerini istediğim pozisyon. SPX bir memecoin ama bir memecoin için olabildiğince blue-chip — yüz milyonlarca market cap, devasa takipçi, gerçek işlem hacmi. Yaklaşık $700 sermaye ile bir WETH/SPX %5 aralık pozisyonu açtım. Şimdiye kadar %300 APR ile 99 günde $445 kazandı.

İşte önemli matematik: bu pozisyon bu oranda kazanmaya devam ederse, yıl sonuna kadar bana yaklaşık $1.500 ödeyecek — orijinal sermayemin iki katından fazlası. O noktadan itibaren "free riding" yapıyorum. SPX tarafı önemli impermanent loss yaşasa ve pozisyonun kendisi yıl sonunda sadece $400 değerinde olsa bile, pozisyon fiyat maruziyetini ücretsiz olarak alırken ben yine de ücretlerde $1.500 kazandım.

İnsanların benimsemesini istediğim çerçeve bu. Her gün pozisyon bakiyesine bakıp IL hakkında endişelenmeyi bırakın. Orijinal sermayeye karşı kümülatif ücret kazançlarına bakın. Ücretler sermayeyi aştığında, pozisyon kendini ödedi ve oradan sonraki her şey upside — temel tokenlerdeki herhangi bir fiyat artışı dahil.

Ayrıca 12 gün önce karşılaştırma olarak bir WETH/SPX %10 aralık pozisyonu açtım. Aynı mantık: SPX ve WETH yüksek oranda korelasyonlu (DefiBuddy ile kontrol edebilirsin — birlikte hareket ediyorlar). Bir sonraki boğa koşusu vurduğunda, her iki bacak da değer kazanacak, bu yüzden daha geniş bir aralık, ücretleri kazanmaya devam ederken fiyat hareketinin daha fazlasını yakalayacak. Her iki tokende de güvenin varsa, daha geniş aralık, nakit akışı toplarken onlara pasif olarak dollar-cost girmenin bir yolu olur.

%5 aralık, %10 aralığın yaklaşık 3x APR'sini ödüyor. Yani gerçek bir ödünleşim var: daha sıkı aralık = daha fazla ücret ama her iki token coşarsa upside'ın o kadarını yakalayamazsın. Hedefine uyan ayarı seç.

EUR/USDC Stable Pozisyon: Zaman Gecikmeleri Neden Size Para Kazandırır

Zamanla bir stable havuzunda tam olarak ne olduğunu göstermek için EUR/USDC stable çiftinde $18.350 ile ayrı bir hesap tutuyorum. Sayılar: 44 günde %19,2 APR ile 8 yeniden dengeleme. Swap tabanlı bir rakipte, bu 8 yeniden dengeleme swap maliyetleri ve slippage yoluyla pozisyon değerinin yaklaşık %8'ini sızdırmış olurdu. Yeniden dengeleme başına gerçekleştirilen iyimser %0,05 IL'de bile, her yıl ana sermayenin %3–4'üne bakıyorsun, gereksiz swap'lara harcanıyor.

Bunu tekrar oku: bu getirinin %3–4'ü değil, $18.350'nin kendisinin %3–4'ü, gerçekleşmesi gerekmeyen yeniden dengelemelerde swap ücretlerini, slippage'ı ve MEV ekstraksiyonunu finanse etmek için her yıl buharlaşıyor. $20K'lık bir pozisyonda bu yılda saf değer yıkımında $600–$800. $100K'lık bir pozisyonda yılda $3.000–$4.000. Koyduğun sermaye miktarıyla doğrusal olarak ölçeklenir. Kimsenin bahsetmediği kısım bu: swap tabanlı LP sistemlerindeki "getirilerin" çoğu, swap'lara zaten kaybettiğin sermayeyi geri kazanmak.

Bu spesifik pozisyonu vurgulamak istememin nedeni bugün erken saatlerde olan şey: aralık dışına çıktı. Euro biraz sıçradı. Pozisyon birkaç saat aralık dışındaydı. Ve sonra kendi kendine geri döndü — yeniden dengelemeden. MaxFi bu stable çiftinde 24 saatlik bir gecikme kullandığı için, sistem sadece… bekledi. Ve fiyat geri döndü. Yeniden dengeleme olmadı. IL gerçekleşmedi. (MaxFi ilk etapta yeniden dengeleme ücreti almaz — ama swap tabanlı bir rakipte, her yeniden dengeleme fiyat geri dönsün ya da dönmesin swap yoluyla gerçek impermanent loss'u kilitler. Biz sadece swap'ı tamamen önlüyoruz.) Pozisyon, aynı ana sermaye bozulmadan, aralığa geri döndüğü anda kazanmaya devam etti.

Swap tabanlı bir rakip sıçrama olduğu anda yeniden dengelemiş olurdu. EUR'yu USDC'ye daha yüksek fiyatta swap ederlerdi (daha kötü kuru kilitleyerek), sonra EUR fiyatı geri düştüğünde tekrar yeniden dengelemeleri gerekirdi. Bu tür çalkalanma bir yıl boyunca stable çift getirilerini yok eder.

Stable çiftlerde 24 saatlik gecikmeler ayarla. Aralık dışına çıkmaktan korkma — %80–90 oranında pozisyon kendi kendine geri döner. Gecikme senin için işi yapıyor.

Volatil çiftler için, 4–8 saatlik gecikmeler altın orta. Gerçek hareketleri yakalayacak kadar sıkı, gürültüyü atlayacak kadar gevşek.

Bunu Şimdi Ustalaş ve Boğa Koşusu Başlangıç Pozisyonun Çok Daha Büyük Olsun

Şu anki kurulum — çırpıntılı pazarlar, aralıkta BTC ve ETH — bunun gibi bir sistem çalıştırmak için olası en iyi zaman. APR'ler makul. Volatilite ücret yaratır. LP'lerde şu anda gerçek para kazanmayan kimse yok çünkü swap maliyetleri öğle yemeklerini yiyor.

Makro döndüğünde (ve Kevin Wars'ın oran indirimleri, M2 arzının genişlemesi ve Clarity Act hakkında söylediklerine göre, ekim–kasım olduğunu düşünüyorum), bir MaxFi portföyüne aynı anda üç şey olur:

1. Token fiyatları değer kazanır — pozisyon içi varlıklarınız yukarı çıkar.
2. APR'ler yükselir — daha fazla perakende trader, daha fazla hacim anlamına gelir, LP doları başına daha fazla ücret anlamına gelir.
3. Daha yüksek oranlarda zaten 6+ ay bileşiklediniz — yani boğa ile başladığınız pozisyon, ayı ile başladığınızdan anlamlı derecede daha büyük.

Şimdi istifle, fırlamayı sonra sür. Oyun bu. Yalnızca boğa pazarlarında LP-farm yapan insanlar, bileşiklemenin gerçekten işin çoğunu yaptığı kısmı kaçırırlar.

Gerçek Sayılar, Gerçek Veriler, Gerçek APR'ler

Çıkarım bu: yaklaşık 100 günde bu pozisyonlarda inşa ettiğim $8K, kiraz toplanmış bir anın ekran görüntüsü değil. Stable, blue chip ve degen çiftlerinde birden çok pozisyon çalıştırmanın, her yeniden dengelemede ağır işi yapan swap'sız bileşikleme mekanizmasıyla kümülatif sonucu. Ve rakiplerimizin kendi verileri — yanlışlıkla yayınladıkları 47 günlük kafa kafaya — bunu doğruluyor.

Stratejiyi denemek istersen:

• MaxFi'da para yatır (Snuggle'ın smart contract'larında çalışıyor)
• Backtest simülatörü ile başla ve para yatırmadan önce bir havuz/aralığı modelle
• Pozisyonlarını Pozisyonlar sayfasında izle

Bende işe yarayan şeylere dayalı önerilen başlangıç ayarları:

• Blue chip çiftler (WETH/USDC, USDC/BTC): %5–10 aralık, 4–8 saatlik gecikme
• Degen çiftler (SPX/WETH, AERO/WETH, vb.): %10–20 aralık, 4–8 saatlik gecikme
• Stable çiftler (EUR/USDC, USDC/USDT): %1 aralık, 24 saatlik gecikme (stable çiftler için kritik)

Bu çırpıntılı pazarlarda işe yarar. Boğa pazarlarında daha da iyi çalışacak. Tek zor ortam, çiftteki bir tokenin %80+ batarken diğerinin tutması gibi çok spesifik bir durum — ve o zaman bile, ücret geliri IL'nin çoğunu telafi ediyor.

Gerçek veri, gerçek APR'ler, gerçek sayılar. Bir sonraki kilometre taşına — $10K'yı geçtiğimde geri döneceğim.

⚠️ Finansal tavsiye değildir. Backtest edilmiş performans, gelecekteki getirilerin garantisi değildir. DeFi impermanent loss, smart contract riski ve piyasa riski içerir. Para yatırmadan önce maxfi.tech/risks adresindeki tam risk açıklamasını okuyun.