Tokenize Edilmiş Hisselerde LP Farming: Robinhood Chain'de SPY, Gümüş, Costco ve NVDA (DAO King ile İlk Hamle AMA'sı)

Hisseler Zincire Çıktı ve MaxFi Oraya İlk Ulaşan Oldu

Robinhood kendi zincirini başlattı ve üzerinde gerçek hisseleri ve ETF'leri tokenize etti. Uniswap havuz teknolojisini sağladı. Bu birleşim, birkaç hafta öncesine kadar var olmayan bir şey yarattı: konsantre likidite havuzlarında oturan, zincir üzerinde işlem görebilen ve swap ücretleri likiditeyi sağlayana akan gerçek hisseler ve ETF'ler.

MaxFi yaklaşık bir hafta içinde bunun üzerine kuruldu ve oradaki ilk konsantre likidite yönetim sistemi oldu. Alex "YaBonks" Walch ile MaxFi kurucu ortağı DAO King arasındaki, ABD piyasasının açılmasına daha saatler varken gece 2'de kaydedilen bu AMA'nın tüm öncülü bu.

Artık SPY, SLV, COST, NVDA, TSLA, AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, QQQ, GME ve SPCX'i USDG karşısında LP yapabilir ve biri onları her işlem gördüğünde swap ücretini toplayabilirsiniz.

Robinhood Chain Gerçekte Nedir

Kesin konuşmakta fayda var, çünkü her şey buna bağlı.

Robinhood Chain, Robinhood'un kendi blok zinciri. Üzerinde Robinhood, gerçek hisselerin ve ETF'lerin tokenize edilmiş versiyonlarını ihraç ediyor; her biri karşılık gelen gerçek dünya varlığıyla destekleniyor. Uniswap havuz teknolojisini aynı zincire kurdu. Bu ikinci kısım, tokenize bir hisseyi tuttuğunuz bir şeyden, bir likidite havuzunda oturabilen ve işlem görebilen, likiditeyi kim sağlıyorsa ona ücret akan bir şeye dönüştüren şey.

Her gerçek token zincir üzerinde bir "Robinhood Token" ihraççı işareti taşıyor. Bu kulağa geldiğinden daha önemli: ticker gaspı gerçek ve listeleme sırasında MaxFi, gerçek olanla aynı ticker'ı paylaşan, kuruşun küçük bir kesrinden işlem gören sahte bir GME token'ını reddetti. MaxFi'de listelenen her havuzun ihraççı rozeti, yayına girmeden önce zincir üzerinde doğrulandı.

Son parça, insanların atladığı parça. Bu token'lar borsa kapalıyken de işlem görmeye devam ediyor. Arbitraj botları ve Robinhood'un zincir dışı mutabakat süreci token'ı gerçek hisse fiyatıyla kabaca hizalı tutuyor ve piyasa yeniden açıldığında ikisi yakınsıyor, ama arada birkaç dolar ayrışabiliyorlar. Bu kayıt, ABD piyasasının açılmasına yedi saat varken gece 2'de yapıldı; ekrandaki rakamların bu kadar tuhaf olmasının bir nedeni de bu.

Şu APR'ler Hakkında

Bu videodaki rakamlar olağanüstü ve her şeyden önce bağlama ihtiyaçları var.

Alex'in SLV/USDG pozisyonu, iShares Silver Trust'ta 129 dolar, birkaç saatte 21 dolar, ardından 30 dolar kazandı; %34.000'in üzerinde bir APR gösterdi ve %40.000'e doğru tırmandı. Costco %2.256 okudu. SpaceX %1.310. Tesla %758 civarı. Görüşme sırasında sıfırdan canlı açılan SPY, dakikalar içinde %44'teydi.

Bu rakamlar gerçek ölçümler ve berbat tahminlerdir. Buradaki APR, son dönem ücret gelirini pozisyon büyüklüğüne karşı yıllıklandırır. Bir havuz neredeyse hiç likidite tutmuyorken içinden birkaç yüz dolarlık hacim geçtiğinde, 130 dolarlık bir pozisyon bu ücretlerin büyük bir kısmını yakalar ve bunun birkaç saatini yıllıklandırmak binlerce yüzdelik bir rakam üretir. Bu aritmetiktir, varlığın yapısal olarak ödediği bir getiri değil.

Her iki sunucu da bunu görüşmede açıkça söylüyor. Diğer likidite sağlayıcılar geldikçe ve aynı hacim daha fazla sermayeye bölündükçe oranlar sıkışır. Bunu, haftalar ila aylar sürmesini umdukları bir ilk hamle penceresi olarak çerçeveliyorlar. Alex'in kendi ifadesi akılda tutmaya değer: şu anda "para kazanmamak zor", çünkü tam da avantaj geçici ve alışılmadık ölçüde büyük.

Dolayısıyla APR'yi alışılmadık bir anın anlık görüntüsü, aşağıdaki mekanizmayı ise kalıcı olan kısım olarak ele alın.

Hisseler Konsantre Likidite İçin Neden Gerçekten İyi Bir Zemin

Oranları bir kenara bırakın, burada gerçek bir yapısal argüman var.

Konsantre likidite, fiyat aralığınızın içinde kaldığında kazanır ve fiyat aralıktan uzaklaştığında zorlanır. Kripto şiddetli hareket eder; sıkı aralıkların sürekli kırılmasının ve çoğu LP'nin sonunda geniş, seyreltilmiş ve az kazanan bir yerde kalmasının nedeni budur.

Hisseler ve ETF'ler kıyaslandığında neredeyse hiç hareket etmez. Gümüş yoğun bir günde yüzde birkaç oynar. SPY, S&P 500'ü takip eder. Böyle bir varlıkta sıkı ve sermaye verimli bir aralık uzun süreler boyunca aralık içinde oturup ücret toplamaya devam edebilir; konsantre likiditenin tasarlandığı ve kriptoda neredeyse hiç bulamadığı koşul tam olarak budur.

Görüşmedeki aralık genişliği rakamlarının bu kadar öğretici olmasının nedeni de bu. Kayıt sırasında SPY üzerinde:

• %50 geniş aralık: yaklaşık %44 APR
• %30 geniş: %138
• %10 geniş: %207
• %5 geniş: %418

Daha sıkı aralıklar sermayenizi fiyatın gerçekten işlem gördüğü banda yoğunlaştırır. Yerinde duran bir varlıkta sıkı gitmeyi göze alabilirsiniz.

APR'ye Göre Sıralanmış Tam Portföy

Alex ekranda canlı pozisyonlarını tek tek geziyor. Kayıt sırasında: kabaca 27 pozisyona yayılmış 2.800 dolar, günde yaklaşık 330 dolar kazanıyor.

APR'ye göre sıralandığında tablo gerçekten tuhaf, çünkü blue chip'ler en üste yakın:

• SLV (gümüş): portföydeki en yüksek APR'li pozisyon, %34.000'in üzerinde ve görüşme sırasında hâlâ tırmanıyor
• COST (Costco): %2.256, sonra %2.100 civarı okuyor
• SPCX (SpaceX): 13 saatte %1.310
• GME (GameStop): beş saatte %1.369
• TSLA (Tesla): %758 civarı
• SPY: yalnızca aralık genişliğine bağlı olarak %44'ten %418'e
• NVDA/WETH: %252, stabil bir eşleşme yerine bilinçli olarak korelasyonlu bir çift

Zincirdeki meme havuzları daha da yüksek, YOLO %15.000 civarı, DOHO %14.000 civarı, CASHCAT %5.000 civarı, PONS %4.600 civarı, ama Alex bunların kabaca 60 dolarlık kumarlar olduğunu ve düşüş tarafının sıfır olduğunu açıkça söylüyor; onları araştırmıyor. Bunlar bir dipnot, hikaye değil. Hikaye, bir gümüş ETF'inin zincirdeki her memecoin'den daha fazla kazanıyor olması.

Kazandığınız Ücret ve Asla Ödemediğiniz Ücret

Bu havuzların her biri %1 swap ücreti alıyor. SLV'yi USDG ile takas eden biri, yani bir gümüş ETF'ini dolarla, bu ayrıcalık için %1 ödüyor. O ücret likidite sağlayıcılara gidiyor.

Dolayısıyla asıl soru, pozisyonda kalmanın size neye mal olduğu ve iki sistemin tamamen ayrıştığı yer burası.

Geleneksel bir rebalancer, dengeli bir pozisyonu yeniden inşa etmek için token'larınızın bir kısmını AMM üzerinden takas eder. Bu takasların her biri %1 ücreti, üstüne slippage'ı, price impact'i ve MEV botlarının çıkardığı her şeyi öder ve bu süreçte impermanent loss'u gerçekleştirir. Başkalarının işlemlerinden ücret kazanır, sonra kendi işlemlerinizde geri verirsiniz. Bu ince yeni havuzlarda price impact derin bir havuzdakinden çok daha kötü, dolayısıyla bu maliyetler tam da fırsatın en büyük olduğu yerde en sert ısırır.

Snuggle rebalancing, aralığı fiyatın yanına AMM üzerinden hiç takas yapmadan kaydırır. Swap ücreti yok, slippage yok, price impact yok, MEV yok ve takas tabanlı bir yeniden konumlandırmanın gerçekleştirdiğinin kabaca yarısı kadar impermanent loss. Alex'in görüşmedeki ifadesiyle: %1'i siz kazanırsınız ve onu asla ödemezsiniz.

Tartışılan SLV pozisyonunda, takas tabanlı bir sistem aynı pencerede muhtemelen üç ya da dört kez rebalance yapardı ve 129 dolarlık bir pozisyonda 7 ila 10 dolar civarında sürtünme maliyeti çıkarırdı. Bu boyutta bu bir yuvarlama hatası değil, pozisyonun kazandığının anlamlı bir kısmı.

Rebalance Gecikmesi Anapara Korumanızdır

Bu, çoğu insanın az kullandığı ayar ve video bunu canlı olarak gösteriyor.

Impermanent loss, fiyat aralığınızdan çıktığında kilitlenmez. Bir rebalance olduğunda kilitlenir. Yani fiyat çıkıp geri gelirse ve arada hiçbir rebalance tetiklenmediyse, hiçbir şey gerçekleştirmemişsinizdir.

Hisseler haber üzerine düşer ve toparlanır. 24 ila 48 saatlik bir rebalance gecikmesi bunun oynanmasına izin verir. Kayıt sırasında, Alex'in pozisyonlarından biri onlar konuşurken aralık dışına sürüklendi ve geri döndü: rebalance yok, gerçekleşmiş kayıp yok, takas yok. DAO King'in okuması, aralık dışına çıkan bir pozisyonun kabaca %90 ihtimalle geri geldiği yönünde.

Alex, havuzlar günlük olduğu için bu hisse havuzlarına ideal gecikmelerin henüz bilinmediğini açıkça söylüyor. Topluluktan fiyat grafiklerini incelemesini ve denemeler yapmasını istiyor ve veri biriktikçe Agent Max ile bir backtesting motorunu bunlara yönlendireceğini belirtiyor.

Neredeyse Hiç Hareket Etmeyen Bir Varlıkta Otomatik Bileşiklenme

Her rebalance'ta kazanılan ücretlerin kabaca yarısı anaparaya geri bileşiklenir, diğer yarısı cüzdanınıza gider.

Bileşiklenen yarı pozisyonu büyütür, bu da bir sonraki dönemde kazandığını yükseltir, o da yeniden bileşiklenir. Ödenen yarı cüzdanınızda hissenin kendisi ve USDG olarak birikir. Bunu neredeyse hiç hareket etmeyen bir varlıkta çalıştırın ve hiçbir şeye dokunmadan hem bir pozisyon hem de bir hisse portföyü büyütüyor olursunuz.

DAO King'in çerçevesi: bu, temettü ödeyen bir blue-chip hisse sahibi olmak gibi; ancak temettü üç ayda bir yerine günlük geliyor ve ne zaman toplayacağınıza siz karar veriyorsunuz.

Kendinize Zarar Vermeden Nasıl Girilir

Her iki sunucu da bu konuda ısrarcı ve bu, görüşmenin en pratik bölümü.

Bu havuzlardaki likidite ince. Bunun iki sonucu var:

1. Kademeli girin. Birkaç yüz dolarla başlayın. Havuzun nasıl davrandığını izleyin. Anladıktan sonra boyutu büyütün.
2. Takaslarınızı partilere bölün. Tokenize edilmiş bir hisseden tek işlemde 5.000 dolarlık almak fiyatı aleyhinize ciddi biçimde hareket ettirebilir. Bölün, örneğin aralarında birkaç dakika olan 500 dolarlık on takas, ve DEX'inizin gösterdiği price impact rakamını izleyin.

Ya da bir tek taraflı deposit ile takastan tamamen kaçının. USDG likiditesi derin ve elde etmesi kolay. Tek başına USDG deposit edin ve MaxFi pozisyonu mevcut fiyatın hemen dışında açsın: swap ücreti yok, slippage yok, price impact yok, MEV yok. Takası sabır: aralık dışında başlarsınız ve fiyat içeri sürüklenip USDG'nizi sizin için hisseye dönüştürmeye başlayana kadar hiçbir şey kazanmazsınız. Hemen kazanmak istiyorsanız çift taraflı gidin.

Gerçekte Neye Maruz Kalıyorsunuz

Bir LP çifti, hisseyi tutmakla aynı şey değildir. TSLA/USDG kabaca yarı yarıya stablecoin'dir, dolayısıyla Tesla'daki %10'luk bir hareket pozisyonda %5'e daha yakın kalır, hem de her iki yönde. Daha küçük düşüşler, daha küçük yükselişler, her ikisinin de üstüne ücretler.

Sunucuların, zincirde yine yayında olan memecoin havuzları yerine blue-chip hisseleri tercih etmesinin anlamlı bir nedeni bu. Memecoin APR'leri daha da yüksek, Cash Cat, YOLO, DOHO, Juggernaut, Tendies hepsi dört ve beş haneli gösteriyor, ama Alex'in dediği gibi bunlar 60 dolar civarında boyutlandırdığı kumarlar ve düşüş tarafı sıfır. Bir hissenin düşüş tarafı ise bir hisse.

Piyasa Yapıcı Koltuğunda Bireysel Yatırımcı

Rakamların altında, her iki sunucunun da sürekli döndüğü kısım var.

Bir hisse havuzuna likidite sağlamak ve swap ücretini toplamak, mekanik olarak Jane Street ve Goldman Sachs gibi firmaların yaptığı şeydir. Piyasalara likidite sağlar ve spread'i yakalarlar. Bu rol tarihsel olarak bireylere kapalıydı; kural nedeniyle değil, altyapı nedeniyle.

Değişen şey şu: varlık artık bir token, mekan artık halka açık bir havuz ve yönetim katmanı artık tıklayabileceğiniz bir şey. İlk hamle penceresi oranı alışılmadık yapan şey. Erişim ise bunu yeni yapan şey.

Bu çerçeve, Alex'in kendi ifadesiyle bunu yayınlamak için bir hafta boyunca aralıksız kod yazmasının da nedeni. Tokenize edilmiş hisselerin zincire geldiğini gördü ve böyle bir altyapıdaki ilk hamle avantajının bir daha gelmeyecek türden olduğu sonucuna vardı.

Bunun Büyük Resimdeki Yeri

Snuggle ve MaxFi, Base, Arbitrum ve Robinhood Chain genelinde birleşik TVL'de 3 milyon doları aştı ve kabaca ay bazında ikiye katlandı. Sermayenin neden gelmeye devam ettiğine dair argüman, rebalancing'i önemli kılan argümanın aynısı: sermaye en sermaye verimli sisteme akar.

Sırada veri var. Alex, tokenize edilmiş hisseler için ideal aralık genişliklerinin ve rebalance gecikmelerinin henüz bilinmediğini açıkça söylüyor. Bu havuzlar günlük ve şu anda kullanılan her ayar eğitimli bir tahmin. Fiyat geçmişi biriktikçe, mevcut kripto havuzlarının ayarlandığı şekilde, Agent Max ile bir backtesting motorunu bunlara yönlendirmeyi planlıyor. O zamana kadar topluluktan fiyat grafiklerini incelemesini, denemeler yapmasını ve bulduklarını paylaşmasını istiyor.

Bunu bir tevazu olarak değil, olduğu gibi almakta fayda var. Bu havuzlardaki strateji katmanı gerçekten tamamlanmamış durumda; bu hem fırsat hem de dikkatli boyutlandırmanın nedeni.

Deneyin

Küçük başlayın ve ilk gün gördüğünüz oranın planlamanız gereken oran olmadığını unutmayın.

1. MaxFi üzerinde deposit yapın ve Robinhood Chain'e geçin. Gerçekten maruz kalmak istediğiniz bir havuz seçin: SPY, SLV, COST ve NVDA burada tartışılan blue chip'ler.
2. Girişinizi seçin. Hemen kazanmak istiyorsanız çift taraflı; takas maliyetlerinden kaçınıp fiyatın içeri sürüklenmesini beklemeyi tercih ediyorsanız USDG ile tek taraflı.
3. Rebalance gecikmesini bilinçli ayarlayın. Hisseler için daha uzun gecikmeler, toparlanan haber kaynaklı düşüşleri filtreler. Anaparanızı koruyan ayar budur.
4. Pozisyonlar sayfasından takip edin. Yeni kompakt görünüm her pozisyonu APR, kazançlar ve aralık durumuyla tek ekrana koyar ve hisseler, blue chip'ler, alt coin'ler ve meme coin'ler için filtreler sunar.

MaxFi Discord, yeni havuzların ve stratejilerin tartışıldığı yerdir ve güncellemeler için @MAXFILABS ile @YaBonksOfficial hesaplarını takip edebilirsiniz.

⚠️ Yatırım tavsiyesi değildir. Bu videodaki ve makaledeki her APR, bu havuzlar açıldıktan saatler sonra, çok az likidite tutan havuzlar üzerinde alınmış canlı bir anlık görüntüdür; rakamların bu kadar büyük olmasının ve daha fazla likidite geldikçe önemli ölçüde sıkışacak olmasının nedeni tam olarak budur. Bunlar alışılmadık bir anın ölçümleridir, kazanmayı beklemeniz gereken bir oran değil. Tokenize edilmiş hisseler ayrıca Robinhood'un zincir dışı mutabakatına ve token'ı dayanak hisse fiyatıyla hizalı tutan arbitraja bağlıdır ve piyasalar kapalıyken dayanak varlık işlem görmez. İnce likidite, giriş ve çıkışta gerçek price impact anlamına gelir. Impermanent loss takassız rebalancing ile en aza indirilir, ortadan kaldırılmaz. DeFi, akıllı sözleşme riski, piyasa riski ve likidite riski içerir. Deposit yapmadan önce maxfi.tech/risks adresindeki tam risk açıklamasını okuyun.