Kasa Ol: LP Farming Anlatıldı ve Onu Güvende Tutan Swap'sız Mimari (Blockchain Pill AMA)

Beş Ayda Sıfırdan DeFi'nin 11. En Büyüğüne

Rakamla başlayın, çünkü bu röportajın gerçekleşme sebebi o.

Lansmandan beş ay sonra MaxFi, tüm DeFi'nin 11. en büyük likidite yöneticisi ve tüm Robinhood Chain'in 8. en büyük protokolü:

"Şu anda tüm Robinhood Chain'in 8. en büyük protokolüyüz. Robinhood'da halihazırda bulunan binlerce protokolün içinde 8. en büyüğüz. PancakeSwap'tan büyüğüz. Curve'den büyüğüz. SushiSwap'tan büyüğüz. Symbiosis'ten büyüğüz."

Kabaca 3,5 milyon dolar TVL, sıfırdan, bir ayı piyasasının içinden, diğer DeFi protokollerinin yüz milyonlarca dolarla boşaltıldığı bir dönemde. TVL yine de büyüdü.

Ve en yeni havuzlar buna göre ödüyor. Robinhood Chain'deki tokenize hisseler — likidite çifti olarak tutulan Apple, Nvidia, S&P 500 — %100–600 aralığında seyrediyor, çünkü MaxFi haftalık yaşı olan bir varlık sınıfına ilk piyasa yapıcılardan biri olarak geldi.

Bunların hiçbiri bir token emisyonundan ya da getiri numarasından gelmiyor. Bunlar swap ücretleri: Jane Street ve Goldman Sachs'ın piyasa yapmak için topladığı aynı gelir, likiditeyi sağlayan kim varsa aralarında bölünmüş. Devamı konuşmanın tamamı — LP farming gerçekte nedir, traderların %95'i neden kaybederken onlara fiyat veren insanlar her durumda ödeme alır ve oranlar nasıl bulundukları yere geldi.

Ekiple Tanışma, Bir ICP Kanalında

Blockchain Pill'den Alex, Alex "YaBonks" Walch ve DAO King'i (Aaron) MaxFi'ye tam bir giriş için ağırladı — doğrudan Internet Computer'ı iyi bilen ve yoğunlaştırılmış likiditeyi hiç bilmeyen bir kitleye yönelik. Birkaç gün önce platformda aldığı APR'yi gösteren bir ekran görüntüsü paylaşmıştı, yorumlar bu para nereden geliyor ile dolmuştu ve bu konuşma tam da o sorunun cevabı.

Baştan söylemekte fayda var: sunucu ve kurucu aynı ismi taşıyor, bu da kayıt boyunca süren bir şakaya dönüştü. Bu makale niteleme olmadan Alex dediğinde, MaxFi ve Snuggle'ın kurucusu ve geliştiricisi Alex "YaBonks" Walch kastediliyor.

Sunucunun kendi başlangıç noktası işe yarayan olan, çünkü çoğu insanınki:

"DeFi uzmanı falan değilim ama daha fazla para kazanabilmenin yollarını arıyordum... ICP fiyatı ne zaman düşse herkes bunun bir nimet olduğunu, artık daha fazla ICP alabileceğinizi söylüyor. Ama sonra insanlar soruyor: neyle? Bütün paramı 4 dolardan ICP'ye koydum, sonra 3'ten, şimdi 2'de. Param kalmadı."

LP farming'in ele aldığı problem bu. Dibi tahmin etmek değil, dibi almak için bir şey üretmek.

Kasa Ol

DAO King çerçeveleyici soruyu doğrudan karşıladı — yüksek APR ekran görüntüsü dolaştığında yorum bölümlerini dolduran bu bir Ponzi mi sorusunu:

"Bu bir Ponzi değil. Bunlar gerçek ücretler. Sen aslında Jane Street gibi bir piyasa yapıcısın."

Sonra istatistikler ve herkesin yarım yamalak bildiği ama çoğunlukla görmezden geldiği türden acımasızlar. Traderların yaklaşık %95'i para kaybediyor. Kabaca altı ay sonra yaklaşık %70'i hesabını tamamen patlatmış oluyor. Özellikle meme coin traderları için rakam %97'ye yakın.

Alex'in kendi geçmişi de aynı hikâye:

"Uzun zamandır trade ediyorum ve sanki yerimde sayıyordum. Gerçekten ilerleyemiyordum. Para kazanıyordum ve birkaç hafta sonra kaybediyordum... Ve fark ettim ki traderlar bir bütün olarak toplu halde hep para kaybediyor, piyasa yapıcılar ise hep para kazanıyor. Kasa her zaman kazanır."

DAO King'in cevabı anında slogana dönüştü:

"Kasa ol."

Altındaki yapısal nokta:

"Piyasa yapıcılar traderlar kazansa da kaybetse de para kazanır. Fiyatın yükselmesi umurlarında değil, düşmesi umurlarında değil, yatay gitmesi umurlarında değil. Baştan sona para kazanırlar ve piyasayı zamanlamaya çalışıp gün içi ya da salınım ticareti yapan birine kıyasla çok daha az riskleri vardır."

Masanın o tarafı eskiden Jane Street ya da Goldman Sachs olmayı gerektiriyordu. DeFi, orasının 100 doları ve nasıl işlediğini öğrenme isteği olan herkese açıldığı ilk şey.

İçinde destekleyici bir gözlem de var. Yüz milyarlarca dolar Ethereum, Solana ve diğerleri boyunca likidite olarak park edilmiş durumda — hem de bir ayı piyasası boyunca. Kimse bu büyüklükte sermayeyi ödeme yapmayan bir şeye park etmez.

LP Farming Gerçekte Nedir

Peki para gerçekte nereden geliyor? Sunucunun yorum bölümünün sürekli sorduğu soru bu ve sorulacak doğru soru.

"Likidite farming ya da likidite sağlama, bence DeFi'de en yüksek gerçek getiriyi kazanmanın diğer her yoldan daha iyi yolu."

Mekanik, baştan:

Merkeziyetsiz bir borsa likidite havuzları tutar ve her havuz bir token çifti içerir — diyelim wrapped ETH ve USDC. Biri ETH almak istediğinde dolar getirir, havuza takas eder ve bir swap ücreti öder. O ücret tokenları kim sağladıysa ona gider.

Swap ücretleri verimli stablecoin havuzlarında yaklaşık %0,01'den ince meme coin havuzlarında %1'e kadar değişir, sektör standardı kabaca %0,3. Hacmi düşünene kadar küçük gelir — havuzdan akan her dolar bunu öder, her iki yönde de, gün boyu.

Alex'in benzetmesi:

"Bu, biri onunla her işlem yaptığında bir borsa simsarının komisyon kazanması gibi."

Ve DeFi'yi geleneksel piyasa yapıcılıktan yapısal olarak farklı kılan kısım:

"Bizim gibi bireysel seviyedeki insanlar, sıradan günlük insanlar, ellerinde ne kadar para varsa onunla bundan bir pay alabiliyor. Bir kurumun sahip olduğu gibi milyonlarca dolara sahip olmaları gerekmiyor, Jane Street ya da Goldman Sachs gibi. Bunu 5 dolarla yapabilirsin. 100 dolarla yapabilirsin. Neyin varsa, yüzde olarak ölçekleniyor."

Yoğunlaşma Çarpandır

Bir havuzun kazandığı tüm swap ücretleri, her swap anındaki aralıktaki likiditeye orantılı olarak dağıtılır. Bir işlem gerçekleştiğinde pozisyonunuz aralıktaysa bir pay kazanırsınız.

O payı anlamlı bir şeye dönüştüren şey yoğunlaşmadır. Bir aralıkta çok geniş gitmek kazanç gücünüzü sulandırır; daha dar bir banda yoğunlaşmak o dönemde havuzdan akan ücretlerdeki oranınızı katlar.

Bu da asıl problemi kuruyor:

"İşin püf noktası, yoğunlaştırılmış likidite sağlamada, likidite pozisyonunuzu kalıcı olmayan kayıp denen şeyin en azıyla, en uzun süre aralıkta kazanır halde tutmanın en sermaye verimli yolunun ne olduğu."

Normal Bir Yeniden Dengelemenin Beş Gizli Maliyeti

Aralığınızı yoğunlaştırın, fiyat er ya da geç ondan çıkar. Bundan sonra olan şey, çoğu platformun getirilerinizi sessizce aldığı yerdir.

Geleneksel bir yeniden dengeleyici 50/50 swap ile yeniden dengeleme yapar: aralık dışına çıktığınız anda tokenlarınızın yarısını takas eder ve fiyatı yeni bir aralığın ortasına yeniden merkezler. Bu tek eylem size beş ayrı şeye mal olur:

1. Swap ücreti, anaparanızın yarısı üzerinden alınır — normal bir havuzda %0,3, ince bir havuzda %1'e kadar
2. Teklif ile gerçekleşme arasındaki kayma
3. Kendi işleminizin havuzu hareket ettirmesinden doğan fiyat etkisi
4. MEV çıkarımı — sandviç saldırıları ve front-running, bir yüzdenin daha kesri ya da fazlası
5. Gerçekleşen kalıcı olmayan kayıp ve bu odadaki fil

Sonuncusu hakkında:

"Likidite pozisyonunuzu yeniden dengelediğinizde, aralığınızın hareketi ne kadar büyükse gerçekleşen kalıcı olmayan kayıp o kadar büyük olur. Ve onlarca yeniden dengeleme boyunca bu gerçekten birikebilir."

Snuggle Yeniden Dengeleme, Elle Çizilerek

Alex bunu kamera karşısında elini aralık, kalemi fiyat yaparak çizdi ve bu, ekibin videoya aldığı en net teknik anlatım. Sunucunun ardından yaptığı itiraf çok şey söylüyor:

"Daha önce konuştuğumuzda bana ilk anlattığında ben şahsen anlamamıştım. Nasıl çalıştığını anlamak için çalışırken görmem gerekti."

Kurulum: fiyat yukarı gidip aralığınızdan çıkar. Kazanmayı bıraktınız. Kritik olarak, artık çiftin bir tarafına tamamen dönüşmüş durumdasınız — fiyatın yükseldiği bir WETH/USDC pozisyonunda tamamen USDC'desiniz.

Geleneksel yanıt, yeniden merkezlemek için o USDC'nin yarısını WETH'e geri takas eder, yukarıdaki beş maliyeti öder ve tüm farkı kalıcı olmayan kayıp olarak gerçekleştirir.

Snuggle yanıtı:

"Buraya geri dönmek ve çoğu insanın fark etmediği devasa kayıpları üstlenmek için USDC'min yarısını wrapped ETH'e takas etmek yerine, sadece USDC tarafımı alıyorum, aralığı mevcut fiyattan bir tick space uzağa yerleştiriyorum ve fiyatı aralığıma geri getirmeyi AMM'ye — otomatik piyasa yapıcıya, DEX'e — bırakıyorum."

Swap yok. Kayma yok, fiyat etkisi yok, MEV yok, swap ücreti yok.

Geometride hassas olmakta fayda var, çünkü yanlış anlaşılması kolay. Aralık yapılandırılmış tam genişliğini korur — %6'lık bir aralık %6'lık bir aralık olarak kalır. Değişen şey nereye yerleştirildiği. Geleneksel bir yeniden dengeleme aralığın merkezini mevcut fiyata sürükler. Snuggle yeniden dengeleme, aralığı yakın kenarı mevcut fiyattan bir tick space uzakta olacak şekilde yerleştirir ve tüm genişlik zaten elinizde tuttuğunuz yöne uzanır.

Yani aralık yeniden merkezlemeye kıyasla kabaca yarım aralık genişliği daha az yol alır ve — daha büyük etki — oraya varmak için pozisyonun hiçbir kısmı olumsuz fiyattan satılmaz. Yeniden dengeleme başına %40–50 daha az gerçekleşen kalıcı olmayan kayıp bu bileşimden gelir.

Dayandığı varsayım fiyatın ortalamaya dönmesi:

"Doğal fiyat er ya da geç hep ortalamaya döner. Yalnızca gerçekten uzayan trendlerde bir süre tek yöne gider, ama normalde gider, sonra geri çekilir, sonra bir süre sakinleşir."

Onlarca ya da yüzlerce yeniden dengeleme boyunca baskın maliyette %40–50'lik bir azalma, işe yarayan bir strateji ile yaramayan arasındaki farktır.

Yeniden Dengeleme Gecikmesi: Sıfır Gerçekleştirmek

İkinci kaldıraç, size hiçbir maliyeti olmayabilecek olan.

"Diyelim fiyat aralığınızdan çıktı ve 4 saatlik yeniden dengeleme gecikmeniz var. Diyelim fiyat aralığınızdan çıktı ve 2 saat sonra doğrudan aralığınıza geri geldi. Hiç yeniden dengeleme yapmadınız. Sıfır kalıcı olmayan kayıp gerçekleşti."

Alex bunu tuzak kurmak olarak tanımlıyor. Fiyat aralıktayken kazanırsınız; çıktığında beklersiniz, çünkü hareketlerin büyük kısmı geri gelir. Herhangi bir fiyat grafiği açın ve fitilleri sayın — haberler fiyatı fırlatır sonra geri çeker.

"Diyelim bir ETH haberi çıktı ve ETH %10 pompaladı, ama 24 saat sonra tekrar %10 aşağıda, tam başladığı yere döndü. 24 saatlik yeniden dengeleme gecikmeniz varsa, sadece birkaç saat ücret kazanmayı bıraktınız, sıfır kalıcı olmayan kayıp gerçekleştirdiniz ve yine kazanmaya döndünüz."

Diğer platformların bunu sunmama sebebi apaçık bir çıkar çatışması:

"Eski sistemlerde sizi mümkün olur olmaz anında yeniden dengelerler, çünkü sizi her yeniden dengelediklerinde para kazanırlar. Aslında anaparanızdan bir parça alırlar. Yeniden dengelemede anaparanız üzerinden protokol ücreti alırlar. Yani size zarar verse bile sizi olabildiğince hızlı, anında yeniden dengelemek isterler."

Gerçekten Nasıl Dağıtım Yapılır

Kapanış tavsiyesi sorulduğunda Alex doğrudan getiriden çok risk yönetimine gitti:

"Likidite sağlamada bile risk var. O yüzden akıllı olun. Sadece meme coin havuzlarında LP yapmayın."

Kendi dağılımı:

• ~%80 blue chip — portföyün çekirdeği
• ~%10 altcoin havuzları — VIRTUAL/WETH ve benzerleri
• %5–10 meme coin havuzları — kabaca on pozisyona yayılmış

Meme diliminde açıkça yerleşik bir varsayım var:

"Meme coin tahsisime bakarken, düşündüğüm en iyi 10 seçenek ve 10'unun 9'unun sıfıra gideceğini, birinin gerçekten kazanabileceğini varsayacağım."

Her şeyi tek bir meme coin'e koymamakla aynı disiplin, çünkü Bitcoin, ETH ve Solana'nın yapmayacağı şekilde bir gecede %60–90 düşebilirler. Biri tutarsa tüm dilimi öder.

Ve %600 rakamları dolaşırken gözden kaçırması kolay bir beklenti ayarı:

"Blue chip'le başlayın ve blue chip'lerde %20, %30, %40 kazanıyorsanız bunun inanılmaz bir getiri olduğunu fark edin. Ve çoğu zaman böyle sermaye verimli bir sistemle %50 ila %100 APR görebilirsiniz. Garanti değil ama duruma göre görebilirsiniz. Ve bazı durumlarda özellikle yeni Robinhood tokenize hisselerinde %100 ila %600 görüyoruz."

Güvenlik Sorusu

Sunucu röportajı sona saklamak yerine buradan açtı ve gerekçesi sağlamdı: MaxFi kayıt sırasında kabaca 3,5 milyon dolar TVL tutuyordu, DeFi protokollerinin yüz milyonlarla boşaltıldığı bir döneme lanse oldu ve TVL yine de büyüdü. Herhangi birinin bununla neden rahat olması gerektiğini bilmek istedi. Herhangi bir şey yatırmadan önce dikkatle okunacak kısım burası ve cevap çoğu protokolün verebileceğinden daha yapısal.

Alex'in geçmişi cevabı çerçeveliyor. 20 yılı aşkın kıdemli bir yazılım mühendisi ve son altı yıldır YouTube kanalında Solidity akıllı sözleşmelerini herkese açık denetliyor — kurucularla röportaj yapıp sözleşmeleri canlı yayında parçalayarak izleyicisinin içine girdiği riskleri görmesini sağlıyor. Sahip daha fazla token basabilir. Bu fonksiyon bir rug pull. Burada bir yeniden giriş sorunu var. Bunu yıllardır öğretiyor ve yanı sıra sözleşme inşa ediyor.

Snuggle'ın kendisi yaklaşık 15 ay sürdü ve kişisel bir problem olarak başladı: yoğunlaştırılmış likidite pozisyonlarını elle yönetmek ona haftada 10 saatten fazlaya mal oluyordu.

Yapay Zekâ Argümanı

Ortaya attığı bir nokta sezgiye aykırı ve öne çıkarmaya değer, çünkü daha yeni kodun daha riskli olduğu içgüdüsüne ters düşüyor:

"Bence ne yaptığınızı biliyorsanız akıllı sözleşme yazmak için en iyi zaman buydu, çünkü o zaman bu diğer insanların bu araçlar yokken geliştirilmiş eski protokollerde istismar ve delik bulmak için kullandığı bu yapay zekâ araçlarından siz de yararlanabilirsiniz."

İstismar edilen protokoller büyük ölçüde bu araç sınıfı var olmadan önce yazıldı. Zafiyetleri baştan beri oradaydı; onları ortaya çıkaran araçlar sonradan geldi. Şimdi yazılan bir sözleşme, daha yayına çıkmadan saldırganların kullandığı analizin aynısından geçirilebilir. Yüksek kaliteli modelleri bir kod tabanı üzerinde tekrar tekrar çalıştırmak token cinsinden gerçek para tutar — ve bir insan gözden geçiricinin makul biçimde kaçırabileceği bir istismar vektörünü yakalama yeteneğini satın alır.

Bununla ilgili bir not, güvenlik sayfası da açıkça belirttiği için açıkça: 42 iç tur geleneksel manuel inceleme yerine yapay zekâ güvenlik analizi araçlarıyla yürütüldü. Valves Security üçüncü taraf insan denetimidir.

Mimari Karar Bir: Swap Yok

Alex sunucunun endişelendiği hack'leri ve öncesindeki beş yılı analiz etti ve baskın bir desen buldu:

"İstismarların %70 ya da 80'i bir swap işlemi sırasında oluyor."

MEV saldırıları, sandviç saldırıları, front-running — büyük kısmı tamamen akıllı sözleşmenin kontrolü dışında. Bu yüzden mimari swap'ları tamamen kaldırdı:

"Akıllı sözleşmelerimizde ya da sistemimizde swap yaptığımız hiçbir yer yok. Ve bu aslında Snuggle yeniden dengelemenin nasıl çalıştığının bir parçası — hiç swap yok. Ben de bu metodolojiyi tüm protokol boyunca koruyacağımı söyledim. Bir swap gerektiriyorsa, sadece bir pozisyona zaplamayı biraz daha kolaylaştıran ek özellikler eklemeyeceğim."

Sunucu aslında platformu kullanırken eksik zap-in özelliğini fark etmiş ve bunu bir gözden kaçırma sanmıştı:

"İlk başta, swap'ları Uniswap'ta yapıp sonra pozisyon oluşturmam gerektiğini fark ettiğimde merak ediyordum — neden böyle bir şey entegre etmemiş? Sırf hayatımı kolaylaştırmak için entegre edebileceği bir şey gibi duruyor."

Cevap şu: o kolaylık tüm DeFi'de en çok istismar edilen yüzeye mal olurdu. Alex'in riski gösteren örneği: bir milyon dolar swap edin, front-run yiyin ve ne olduğunu anlamadan 200.000 dolarla kalabilirsiniz. Jared from Subway MEV botunu işaret etti — başkalarının işlemlerini sandviçleyen ve nihayetinde kendisi bir swap sırasında boşaltılan bir bot.

Mimari Karar İki: Havuzlanmış Fon Yok

Tasarımla ortadan kaldırdığı ikinci hedef ortak kap:

"Herkesin fonunu tek bir büyük kaba havuzlayan modele sahip protokoller — işte bu tek büyük hedeftir. Ve o havuzlanmış fonla ilgili bir şey ters giderse hepsi gider."

MaxFi bunun yerine pozisyon bazlı, kullanıcı kontrollü yönetim kullanır. Pozisyonunuz merkeziyetsiz borsanın kendisinde bulunur:

"Diyelim MaxFi'de bir pozisyon oluşturdunuz. Bu, herkesin parasının tek bir büyük kaba konduğu büyük bir havuzlanmış kasaya gitmiyor. Pozisyonunuz — diyelim 100 dolar koydunuz — o 100 dolar akıllı sözleşmemizden geçip DEX'e gidiyor. Pozisyonunuz gerçekten borsanın kendisinde var oluyor. Yani bu binlerce pozisyonumuz var, hepsi DEX'lerde kullanıcılar tarafından bireysel olarak sahipleniliyor."

Çoğu büyük köprü istismarının arkasındaki aynı yapısal zayıflık: her şey tek yerde. Burada boşaltılacak ortak bir kap yok.

Denetim Sicili

Bu iki karar alışılmadık ölçüde küçük bir saldırı yüzeyi üretiyor ve üçüncü taraf denetçi de tam olarak bunu söyledi. En son denetim turunu tamamlayan Valves Security, ekibe bu kadar küçük bir saldırı yüzeyiyle bu kadar güvenli bir protokolü hiç görmediklerini söyledi.

Bu, 42 tur iç denetimin ve onu kırmaya çalışıp kullanıcı fonlarını etkileyen hiçbir şey bulamayan kabaca yarım düzine bağımsız beyaz şapkalı hacker'ın üzerine oturuyor. MaxFi ve Snuggle aynı akıllı sözleşmeleri çalıştırıyor ve her iki güvenlik sayfası da tam kaydı taşıyor.

Açık Olmak Üzerine

Alex sözleşmelerin sahibi ve onları kontrol ediyor — tek başına — ve tanınabilir olmakta bilinçli:

"Tüm güven, hesap verebilirlik ve operasyonel güvenlik bende. Ve burada bir sebeple açıkça duruyorum, o güven faktörü için. İtibarım ortada. Bana ulaşabilirsiniz. Mesaj atabilir, e-posta gönderebilir, arayabilirsiniz."

Daha geniş argümanı protokolden çok sektörle ilgili:

"Bazıları AMA'lara gelirken maske takıyor... Kim olduklarını bilmiyorsunuz. Paranızı koyduğunuz bu akıllı sözleşmeleri kimin kontrol ettiğini bilmiyorsunuz... DeFi alanına daha yüksek bir güven düzeyi getirebilirsek, bence bu sektörü bir bütün olarak çok daha hızlı ilerletiriz."

Sunucu burada geçmişte yaptığı bir hatayı sahiplendi — birkaç yıl önce maskeli geliştiricileri ağırlamış ve bunun için eleştirilmişti — ve DAO King'e o zaman dayanışma için kendi programında maske takarak yanında durduğu için teşekkür etti. DAO King'in belirttiği gibi, bu sonunda epey izlenme aldı ve muhtemelen söz konusu projeye yaradı.

Robinhood Chain'de Tokenize Hisseler

Bu platformdaki en yeni şey ve hemen bir açıklama gerektiriyor, çünkü isim insanları yanıltıyor:

"Robinhood uygulamasından bahsetmiyoruz. Robinhood az önce kendi blok zincirini yaptı. Adı Robinhood Chain. Artık tüm bir blok zincirleri var, tamamı destekli ve altyapısı Robinhood'un kendisi tarafından işletiliyor, ve blok zincirindeki tokenize hisselerin ihraççısı onlar."

Kabaca son bir ay içinde çıktı. Alex sözleşmeleri ve siteyi buna kurmak için yaklaşık üç hafta aralıksız kodlamayı anlatıyor — bu makalenin başındaki pozisyonu satın alan da bu: tüm zincirin 8. en büyük protokolü, PancakeSwap, Curve, SushiSwap ve Symbiosis'i geçerek, kendisi de yalnızca haftalık olan bir zincirde.

DAO King'in pozisyonu somut örnek — Apple/USDG'de 20.000 doların üzerinde (USDG, Robinhood Chain'deki stablecoin), bu pencere sürdüğü sürece %200–400 aralığında tarif ettiği getirilerle. Apple'ı seçme gerekçesi tekrarlanmaya değer çünkü bir LP çifti seçmenin gerçekten farklı bir yolu:

"Apple hiçbir yere gitmiyor. Aslında ben aldığımdan beri yükseliyor, çünkü Apple her yıl milyarlarca dolarlık kendi hissesini geri alıyor... Yani kendi hisselerini geri alarak tam anlamıyla sürekli bir alım baskıları var. Ve şimdi ben de üzerinden getiri kazanıyorum."

Bunu daha önce denediğiyle doğrudan karşılaştırıyor:

"ICP tokenlarıyla LP farming yapmaya çalışıyordum. Çok zor. Deli gibi zıplıyor. Ama Apple hisseleriyle, hiç sorun yok."

LP'ler için bu varlık sınıfının asıl cazibesi bu — hisse senetleri kriptodan çok daha az oynak ve oynaklık kalıcı olmayan kaybın girdisi. Yüksek ücret akışı olan daha düşük oynaklıklı bir çift ideal kuruluma çok yakın.

Kayıt sırasındaki toplam kazancı: ayda 10.000 dolara yakın, günde 300 doların üzerinde, özellikle hisse havuzlarıyla yükselmiş.

Oranlar Neden Böyle

Alex mekanizma konusunda da geçici olduğu konusunda da açık:

"Zincir üstü gerçek dünya varlıklarında, RWA'larda bu ilk hareket eden avantajımız var ve bu yepyeni gelişen pazarın ilk piyasa yapıcıları olduğumuz için aşırı getiriler görüyoruz. O yüzden bundan yararlanabildiğiniz kadar yararlanın."

Az piyasa yapıcı, gerçek işlem hacmi, çok az sağlayıcı arasında bölünen ücretler. Likidite geldikçe oranlar normale doğru oturur. Bu sonradan eklenmiş bir çekince değil — asıl mekanizma bu ve onu anlamak size pencerenin bir son kullanma tarihi olduğunu söyleyen şey.

"Bir şey yeniyken ve ilk hareket eden avantajınız varken, işte o zaman işler normal likidite sağlama seviyelerine oturmadan önce haftalarca ya da aylarca gerçekten aşırı getiriler elde edebilirsiniz."

Şu anda MaxFi'de S&P 500'e LP olabilirsiniz.

DAO King ICP ve Kripto Baharı Üzerine

Sunucu DAO King'e piyasayı nereye gidiyor gördüğünü de sordu — burada bir konu dışına çıkma değil, önemli bir soru, çünkü likidite koşulları LP ücretlerinin yapıldığı ham maddedir. Cevabı, özetle:

ICP'yi satmak için yanlış zaman. Çoklu DEX çalışması çıkıyor, bulut motoru yayında ve Caffeine AI kripto altyapısını, staking'i ve sözleşme işlevselliğini henüz tam olarak yayına almadı — dolayısıyla takip eden iki üç ayda çok şeyin gelmesini bekliyor. Geriye çekilerek baktığında ekim–aralık dönemini kripto baharı olarak çerçeveledi: yıl sonuna doğru likidite artar ve altcoinlerin hareket etmesi için likidite gerekir.

Tarihsel çerçevelemesi saklamaya değer kısım:

"3'ten 20'ye gittik sonra geri düştük, ve diğer zamanlardan birinde yaklaşık 2'den 9'a pompaladık. Bu, doğru ortamda doğru likiditeyle 2'den 20'ye ya da 2'den 30'a gidemeyecek bir token değil."

Ve 20 yılı aşkın deneyimden gelen trader okuması: bir projenin gerçekliği ile token fiyatı bu kadar birbirinden koptuğunda risk-getiri oranı yerinden oynamıştır — ve yerinden oynamalar teslim olunacak değil satın alınacak şeylerdir. Bunların hiçbiri yatırım tavsiyesi değil ve kendisi de bu süreçte tutuyor.

Bu Neden Büyümeye Devam Ediyor

Alex'in beş ayda sıfırdan 3,5 milyon dolar TVL'ye ve DeFi'de 11. sıraya çıkmaya dair kendi açıklaması üç şeye indi: DAO King'in pazarlaması, teknolojinin çalışması ve bir yapısal iddia —

"Sermaye en sermaye verimli sistemlere akar. Ve biri bunu fark ettiği anda tüm arkadaşlarına anlatır."

Sırada Ne Var

Robinhood Chain en yeni mekân, sonuncusu değil. Yol haritası, Alex'in gönderdiği sırayla.

Robinhood Chain sırada Snuggle'a gidiyor. MaxFi bilinçli olarak yeni zincirlerin ve arayüz çalışmasının ilk indiği yer — hızlıca yayına alınır, aktif bir toplulukla hırpalanarak ayıklanır ve ince ayarlanır, sonra savaşta test edildiğinde Snuggle'a geçer. Robinhood entegrasyonundaki pürüzlerin çoğu burada zaten giderildi, dolayısıyla Snuggle'a bugüne dek bulunan en blue chip Robinhood havuzlarıyla geliyor.

Sonra MaxFi'de HyperEVM. Toplulukta HYPE havuzlarında Snuggle yeniden dengeleme çalıştırmaya yönelik büyük talep vardı ve Robinhood'dan sonra buradaki bir sonraki yeni zincir bu.

Sonra BSC, Ethereum, Avalanche ve Solana.

Bu listeyle ilgili anlaşılması gereken şey, hiçbirinin motoru değiştirmediği. Snuggle yeniden dengeleme, gecikme, swap'sız mimari ve pozisyon bazlı sahiplik modeli bu zincirlerin her birinde aynı kod. Yeni bir zincirin eklediği şey mekânlar — daha fazla havuz, daha fazla çift, erken girilecek daha fazla ücret akışı. Robinhood Chain'deki tokenize hisse penceresi, yeni bir mekânda ilk olmanın neye benzediği ve daha birkaç mekân geliyor.

Nereden Başlamalı

Bu sizin LP farming'e girişinizse sıra açık:

1. Güvenlik sayfasını okuyun, MaxFi'de ya da Snuggle'da. Aynı sözleşmeler, tam denetim kaydı, swap'sız ve havuzsuz mimari ayrıntılı olarak belgelenmiş.
2. Bir blue chip çiftiyle başlayın. WETH/cbBTC, WETH/USDC — %20–40 mükemmel bir sonuç ve risk profili mevcut olanların en yumuşağı.
3. Hazır ayarları kullanın. Agresif, orta ve muhafazakâr aralık genişlikleri ve yeniden dengeleme gecikmeleri havuz bazında önceden yüklü. Hesap yapmanıza gerek yok.
4. Pencere açıkken tokenize hisselere bakın. Robinhood Chain havuzları ödediklerini MaxFi oraya ilk vardığı için ödüyor ve bu süresiz sürmeyecek. Sırada HyperEVM var ve aynı ilk hareket eden dinamiği her seferinde geçerli.
5. Spekülatif dilimi kaybetmenin önemsiz olacağı kadar küçük tutun.

Learn ve Video bölümleri geri kalanını kapsıyor — kalıcı olmayan kayıp, aralık seçimi, korelasyonlu çiftler ve tüm Snuggle yeniden dengeleme mekaniği — bu konuşmanın yer bulabildiğinden çok daha derinlemesine.

Bunların hiçbiri yatırım tavsiyesi değildir. Gösterilen APR'ler belirli bir andaki anlık görüntülerdir ve işlem hacmi, likidite ve piyasa koşullarıyla değişecektir. Likidite sağlama, kalıcı olmayan kayıp ve spekülatif çiftlerde kalıcı sermaye kaybı dahil gerçek risk taşır.