ทำไม Performance Fee ดีกว่า Flat Fee สำหรับการจัดการ LP

ผู้จัดการ LP ส่วนใหญ่คิดค่าธรรมเนียมไม่ว่าคุณจะได้เงินหรือไม่ ค่าฝาก ค่าถอน ค่าจัดการ ค่า harvest มิเตอร์ทำงานไม่ว่าผลการดำเนินงานจะเป็นอย่างไร

MaxFi คิด 15% ของรายได้ ถ้าคุณไม่ได้อะไร คุณไม่จ่ายอะไร ความแตกต่างนี้ทบต้นเป็นเงินประหยัดหลายพันดอลลาร์เมื่อเวลาผ่านไป

สามโมเดลค่าธรรมเนียม

Flat/Transaction Fee (โมเดล Beefy)

Beefy คิดค่าธรรมเนียม:

• 0.5% เมื่อฝาก
• 0.1% เมื่อถอน
• ค่า harvest call (แปรผัน จ่ายจากรายได้ vault)
• Performance fee จากการ harvest (โดยทั่วไป 4.5%)

บนเงินฝาก $10,000 คุณจ่าย $50 ทันที ก่อนได้แม้แต่ดอลลาร์เดียว แล้วก็ 0.1% เมื่อถอน บวกค่า harvest ต่อเนื่อง

Performance-Only Fee (โมเดล MaxFi)

MaxFi คิดค่าธรรมเนียม:

• 0% เมื่อฝาก
• 0% เมื่อถอน
• 0% ค่าจัดการ
• 15% ของรายได้เท่านั้น

บนเงินฝาก $10,000 คุณจ่าย $0 จนกว่าจะได้กำไร ถ้า pool ได้ $5,000 คุณเก็บ $4,250 และ MaxFi ได้ $750

Hybrid/Custom Fee (โมเดล Arrakis)

Arrakis ใช้โครงสร้างค่าธรรมเนียมกำหนดเองต่อ vault deployment เงื่อนไขแปรผัน เปรียบเทียบโดยตรงยากเพราะแต่ละ deployment เจรจากันเอง

คณิตศาสตร์: ปีแรก

พิจารณาเงินฝาก $10,000 ใน pool blue-chip ที่ได้ 50% APR ตลอดหนึ่งปี

Beefy:

• ค่าฝาก: -$50
• รายได้รวม: $5,000
• ค่า harvest/performance (~9.5% ที่มีผล): -$475
• ค่าถอน: -$15
• สุทธิ: $4,460

MaxFi:

• ค่าฝาก: $0
• รายได้รวม: $5,000
• Performance fee (15%): -$750
• ค่าถอน: $0
• สุทธิ: $4,250

ในสถานการณ์นี้ performance cut ที่ต่ำกว่าของ Beefy ให้ผลตอบแทนสุทธิมากกว่าเล็กน้อย แต่เปลี่ยนในสองสถานการณ์ทั่วไป

เมื่อไร Performance Fee ชนะ

สถานการณ์ 1: Pool ทำได้ไม่ดี

pool ของคุณได้ 10% แทน 50% บน $10,000:

Beefy:

• ค่าฝาก: -$50
• รายได้รวม: $1,000
• ค่า harvest/performance (~9.5%): -$95
• ค่าถอน: -$15
• สุทธิ: $840
• อัตราค่าธรรมเนียมที่มีผล: 16%

MaxFi:

• ค่าฝาก: $0
• รายได้รวม: $1,000
• Performance fee (15%): -$150
• ค่าถอน: $0
• สุทธิ: $850
• อัตราค่าธรรมเนียมที่มีผล: 15%

เมื่อรายได้ต่ำ flat fee กลายเป็นเปอร์เซ็นต์ที่มากขึ้นของผลตอบแทน อัตราที่มีผลของ MaxFi อยู่ที่ 15% เสมอ

สถานการณ์ 2: คุณออกเร็ว

คุณฝาก $10,000 แต่ถอนหลัง 2 เดือน pool ได้ 3% ในช่วงนั้น

Beefy:

• ค่าฝาก: -$50
• รายได้รวม: $300
• ค่า harvest/performance: -$28
• ค่าถอน: -$10
• สุทธิ: $212
• อัตราค่าธรรมเนียมที่มีผล: 29.3%

MaxFi:

• ค่าฝาก: $0
• รายได้รวม: $300
• Performance fee (15%): -$45
• ค่าถอน: $0
• สุทธิ: $255
• อัตราค่าธรรมเนียมที่มีผล: 15%

การถือระยะสั้นขยายผลกระทบของ flat fee ค่าฝาก $50 ของ Beefy อย่างเดียวคือ 16.7% ของรายได้บน position 2 เดือน MaxFi อยู่ที่ 15% ไม่ว่าจะถือ 2 เดือนหรือ 2 ปี

สถานการณ์ 3: Pool ขาดทุน

ตลาดล่ม position ของคุณมีมูลค่า $7,000 ตอนออก

Beefy:

• ค่าฝาก: -$50 (จ่ายแล้ว)
• ขาดทุน: -$3,000
• ค่าถอน: -$7
• ต้นทุนรวม: $3,057 (เก็บค่าธรรมเนียมแม้ขาดทุน)

MaxFi:

• ค่าฝาก: $0
• ขาดทุน: -$3,000
• Performance fee: $0 (ไม่มีรายได้)
• ค่าถอน: $0
• ต้นทุนรวม: $3,000 (ไม่มีค่าธรรมเนียมเพิ่มจากขาดทุน)

คุณขาดทุนและ Beefy ยังเก็บค่าธรรมเนียม $57 MaxFi ไม่ได้เก็บอะไร

การจัดตำแหน่งแรงจูงใจ

Performance fee สร้างแรงจูงใจเรียบง่าย: ผู้จัดการได้เงินเมื่อคุณได้เงิน

นี่หมายความว่า MaxFi มีแรงจูงใจที่จะ:

• เพิ่มประสิทธิภาพ rebalancing เพื่อเก็บค่าธรรมเนียมให้มากที่สุด
• เลือก range width ที่สมดุลระหว่าง APR และ IL
• ลดต้นทุน (นี่คือเหตุผลที่ zero-swap rebalancing มีอยู่)

ผู้จัดการแบบ flat-fee ได้รายได้จากเงินฝากและธุรกรรม ไม่ว่าผลการดำเนินงานจะเป็นอย่างไร แรงจูงใจของพวกเขาคือดึงดูดเงินฝากและส่งเสริม compounding (harvest call มากขึ้น = ค่า harvest มากขึ้น) ไม่จำเป็นต้องเพิ่มผลตอบแทนสุทธิสูงสุดให้คุณ

ผลของ Compounding

ค่า harvest สมควรได้รับความสนใจเป็นพิเศษ vault ที่ auto-compound (เช่น Beefy) harvest บ่อยเพื่อนำรายได้กลับไปลงทุน การ harvest แต่ละครั้งทริกเกอร์ค่าธรรมเนียม บน pool ที่ harvest ทุกวันตลอดหนึ่งปี นั่นคือ 365 เหตุการณ์ค่าธรรมเนียม

แม้ค่าต่อ harvest เล็กน้อยก็ทบต้น ถ้าแต่ละ harvest มีต้นทุน 0.03% ของ vault นั่นคือ ~11% ต่อปี เพิ่ม performance fee 4.5% จาก harvest อัตราค่าธรรมเนียมต่อปีที่มีผลเกิน 15% ของ MaxFi

MaxFi auto-harvest โดยไม่มีค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม performance fee 15% ครอบคลุมทุกอย่าง

ผลกระทบบน Pool Degen

โมเดลค่าธรรมเนียมสำคัญที่สุดบน pool degen ที่มีความถี่ rebalance สูง

พิจารณา pool degen ที่ได้ 2,000% APR ที่ rebalance ทุกวัน:

ผู้จัดการแบบ swap ที่มี flat fee:

• Slippage จาก rebalance swap รายวัน: 0.5-2%
• ค่า swap รายวัน: 0.3-1%
• ต้นทุน slippage + ค่า swap ต่อปี: 100-400% ของมูลค่า position
• บวกค่าฝาก/ถอน/harvest

MaxFi ด้วย zero-swap rebalancing:

• Slippage จาก rebalance รายวัน: 0%
• ค่า swap รายวัน: 0%
• ต้นทุนต่อปี: 15% ของรายได้สุทธิ

บน position degen $10,000 ที่ได้ค่าธรรมเนียม $200,000 15% ของ MaxFi คือ $30,000 ผู้จัดการแบบ swap ที่มีต้นทุน rebalancing 200% ต่อปีจะใช้ $20,000 ใน slippage ก่อน performance fee จะเริ่มด้วยซ้ำ

นี่คือเหตุผลที่โมเดลค่าธรรมเนียมของ MaxFi และ zero-swap rebalancing ทำงานร่วมกัน โมเดลค่าธรรมเนียมจัดตำแหน่งแรงจูงใจ วิธี rebalancing กำจัดศูนย์ต้นทุนที่ใหญ่ที่สุด

สรุป

Performance fee มีข้อได้เปรียบชัดเจนหนึ่งอย่าง: ความคาดเดาได้ ต้นทุนของคุณคือ 15% ของสิ่งที่คุณได้เสมอ ไม่มีเซอร์ไพรส์ ไม่มีต้นทุนซ่อน ไม่มีค่าธรรมเนียมเมื่อขาดทุน

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ

การเปรียบเทียบค่าธรรมเนียมอ้างอิงโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่เผยแพร่ต่อสาธารณะ ณ มีนาคม 2026 ค่าธรรมเนียมจริงอาจแปรผันตาม vault, chain และสภาวะตลาด ผลการดำเนินงานในอดีตไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต โปรโตคอล DeFi ทั้งหมดมีความเสี่ยงสัญญาอัจฉริยะ นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน