Jinsi Concentrated Liquidity Inavyobadilisha Leverage ya 10x Kuwa APR ya 4,000%

Concentrated liquidity ni leverage. Si aina ya kukopa pesa, bali aina ambapo $1,000 kwenye wigo mwembamba hupata ada sawa na $10,000 zilizosambazwa kwa bei zote.

Makala hii inaelezea hesabu, inakuonyesha vizidishi, na inashughulikia kwa nini aina hii ya leverage haikuondolei kama leverage ya kawaida.

Wigo Kamili dhidi ya Mkusanyiko

Katika Uniswap V2 (au AMM yoyote bila concentrated liquidity), mtaji wako unashughulikia wigo wote wa bei kutoka $0 hadi infinity. Ikiwa ETH iko kwa $3,000, liquidity yako inasambazwa kwa bei zote: $1, $500, $10,000, $100,000.

Hii ni upotevu mkubwa. Karibu biashara zote zinatokea ndani ya asilimia chache za bei ya sasa. Mtaji wako ulio kwa $1 au $100,000 kamwe haupati ada.

Uniswap V3 na Aerodrome Slipstream vinasuluhisha hii. Unaweka wigo wa bei. Mtaji wako wote umejikusanya katika wigo huo. Ukichagua wigo wa 5% karibu na bei ya sasa, $1,000 yako hupata ada kana kwamba ilikuwa ~$10,000 katika nafasi ya wigo kamili.

Fomula ya Mkusanyiko

Kizidishi kutokana na mkusanyiko kinafuata uhusiano huu:

Mkusanyiko ≈ 2 / upana_wa_wigo

Kwa usahihi zaidi, inategemea mzizi wa mraba wa mipaka ya bei, lakini makadirio ya mstari yanafanya kazi kwa kuelewa ukubwa:

Wigo wa 5% unakupa ufanisi wa mtaji wa takriban 10x. $1,000 yako hupata ada sawa na $10,000 katika dimbwi la wigo kamili. Hiyo ni leverage ya 10x kwenye mapato yako ya ada, bila kukopa chochote.

Kutoka 100% hadi APR ya 4,000%

Hebu tufuate mfano halisi. WETH/USDC kwenye Uniswap V3 (kiwango cha ada cha 0.05%) inazalisha takriban APR ya 116% kwa wigo kamili kwenye Base.

Tumia mkusanyiko:

Wigo wa 2% kwenye WETH/USDC unatoa ~2,668% APR. Kwenye dimbwi la degen lenye APR ya msingi ya 500%, wigo sawa wa 2% ungetoa ~11,500% APR.

Dimbwi la CLAWD/WETH kwenye Aerodrome, na tuzo za AERO gauge na wigo wa 8%, hivi karibuni lilipata ~4,000% APR. Hiyo ni mkusanyiko wa ~4x kwenye dimbwi lenye APR ya msingi iliyopandishwa tayari kutokana na kiasi kikubwa na liquidity ya chini.

Jinsi Hii Inavyotofautiana na Leverage ya Kawaida

Leverage ya kawaida (biashara ya margin, perpetuals)

• Unakopa mtaji kwa riba
• Ikiwa bei inasogea dhidi yako kupita kiwango, unalipishwa
• Unapoteza nafasi yako yote na labda zaidi
• Gharama: kiwango cha ufadhili + hatari ya kulipishwa

Leverage ya concentrated liquidity

• Hukopi chochote
• Ikiwa bei inasogea nje ya wigo wako, unaacha kupata ada lakini unabaki na tokeni zako
• Nafasi yako inabadilika kuwa 100% ya tokeni moja (lakini bado unashikilia)
• Hakuna kulipishwa. Hakuna margin call. Hakuna mtaji uliokopwa.
• Gharama: impermanent loss + gharama ya fursa wakati uko nje ya wigo

Tofauti muhimu: huwezi kulipishwa. Nafasi yako inaenda nje ya wigo, haipati ada, na inakaa hapo ikisubiri bei irudi au wewe (au meneja wako wa vault) ufanye rebalance.

Gharama Halisi: Impermanent Loss

Concentrated liquidity inakuza impermanent loss kwa njia sawa na inavyokuza ada. Wigo wa 5% unakupa ukuzaji wa ada wa 10x na ~10x ukuzaji wa IL.

Hii inamaanisha nini kwa vitendo?

Katika nafasi ya wigo kamili, ikiwa ETH inasogea kutoka $3,000 hadi $3,300 (10% juu), unapata takriban 0.14% IL.

Katika nafasi ya wigo wa 5%, kusogea sawa kwa 10% kunakupeleka kabisa nje ya wigo. Nafasi yako inabadilika kuwa 100% USDC (uliuza ETH yako yote njiani). IL iko karibu na 2-3% kulingana na mipaka ya wigo wako ilikuwa wapi.

Hii ni biashara ya msingi: ada za juu zaidi, IL ya juu zaidi.

Kwa Nini Hesabu Bado Inafanya Kazi

Biashara inafanya kazi wakati ada zinazopata zinazidi IL. Hii inatokea wakati:

1. Kiasi ni kikubwa kulinganishwa na mwendo wa bei. Jozi za blue-chip kwenye Base zina kiasi cha biashara cha uthabiti. Hata na IL iliyokuzwa, mapato ya ada yanatawala.

2. Rebalancing ni ya haraka. Ukifanya rebalance wakati bei inatoka nje ya wigo wako, unapunguza muda wa kupata ada sifuri. MaxFi inaangalia kila dakika 20.

3. Rebalancing ni ya bei nafuu. Rebalancing inayotegemea ubadilishanaji inaongeza gharama ya 0.5-3% kwa kila rebalance. Zero-swap rebalancing (MaxFi) inaongeza gharama sifuri.

Backtest ya siku 365 kwenye WETH/USDC 0.05% na mkusanyiko ulioboreshwa ilirudisha +33.41% baada ya gharama zote. Mtaji sawa katika nafasi ya wigo kamili ungerudisha chini. Mkusanyiko pamoja na usimamizi wa kiotomatiki unazidi licha ya IL ya juu.

Kichocheo cha Degen

Madimbwi ya degen yanakuza kila kitu.

Dimbwi lenye APR ya msingi ya 500% na wigo wa 5% linazalisha ~5,000% APR. Lakini dimbwi hilo pia lina:

• Mwendo wa bei wa 30-50% kwa siku
• Rebalancing inayoweza kutokea mara kadhaa kwa siku
• IL ya juu zaidi kwa kila rebalance kutokana na mwendo mkubwa wa bei

Hesabu bado inafanya kazi ikiwa:

• Zero-swap rebalancing inaondoa gharama ya 20-50% ya kila mwaka ya usimamizi unaotegemea ubadilishanaji
• Otomatiki inakamata nafasi zilizo nje ya wigo ndani ya dakika 20
• APR ya msingi ni ya juu kutosha kunyonya IL iliyokuzwa

Kwa 4,000% APR, hata kupoteza 50% kwa IL bado kunaacha mapato ya wavu ya 2,000%. Mapato makubwa ya msingi yanaunda buffer inayonyonya IL iliyojikusanya. Hii ndiyo sababu kulima madimbwi ya degen kunafanya kazi licha ya mabadiliko makubwa.

Mfumo wa Hatari

Kanuni ya kawaida: Usiende mwembamba zaidi kuliko unavyoweza kufanya rebalance kwa faida. Ikiwa rebalancing inagharimu 2% na unafanya rebalance kila siku, unahitaji angalau 730% APR kwa kuvunja usawa kwenye rebalancing pekee. Na zero-swap rebalancing, APR ya kuvunja usawa ni 0%, kwa sababu rebalancing haigharimu chochote.

Kupima Kabla ya Kujitolea

Backtester ya MaxFi inakuruhusu kupima upana wowote wa wigo kwenye madimbwi yoyote kati ya 88 na siku 365 za data halisi ya bei. Unaweza kuona hasa:

• Mapato ya jumla kwa upana wako uliochaguliwa wa wigo
• Idadi ya rebalance ambazo zingetokea
• Mapato ya wavu baada ya ada ya utendaji ya 15%
• Jinsi nafasi ilivyofanya ikilinganishwa na kushikilia tokeni tu

Fanya backtest kabla ya kuweka amana. Hesabu haisemi uongo, lakini upana sahihi wa wigo unategemea dimbwi maalum.

Muhtasari

Concentrated liquidity ni leverage kwenye mapato ya ada. Wigo wa 5% unakupa ~10x ufanisi wa mtaji bila kukopa au hatari ya kulipishwa. Biashara ni impermanent loss iliyokuzwa, ambayo inaweza kudhibitiwa kwa:

1. Rebalancing ya kiotomatiki (MaxFi inaangalia kila dakika 20)
2. Kurejesha nafasi bila ubadilishanaji (hakuna slippage au gharama ya MEV)
3. Madimbwi yenye APR ya juu ya msingi (madimbwi ya degen yanazalisha ada za kutosha kunyonya IL)

Matokeo: APR halisi, zinazoweza kuthibitishwa kutoka 500% hadi 4,000%+ kwenye madimbwi ya Base chain. Si kutoka kwa utoaji wa tokeni pekee. Kutoka kwa ada halisi za biashara zilizokuzwa na mkusanyiko.

Kanusho

Concentrated liquidity inajumuisha impermanent loss iliyokuzwa. Takwimu za APR zinatokana na data ya kihistoria na hesabu za mkusanyiko, si mapato yaliyohakikishwa. Utendaji wa zamani hautabiri matokeo ya baadaye. Itifaki zote za DeFi zina hatari ya smart contract. Tokeni za degen zina hatari ya ziada ya mwelekeo. Hii si ushauri wa kifedha.