MaxFi m'a payé 8 100 $ en 90 jours — Comment le LP farming sans swap fonctionne réellement

8K $ en environ 100 jours, à environ 110 $/jour

Je me dirigeais vers un événement aujourd'hui quand il m'est arrivé de vérifier mon compte MaxFi et j'ai réalisé que j'avais franchi les 8 000 $ en environ trois mois d'exécution de positions. J'ai dû attraper mon téléphone et enregistrer cela parce qu'il y a une partie du fonctionnement réel du système que l'un de mes spectateurs a soulignée — et une fois que cela a fait tilt pour moi, cela a fait tilt pourquoi MaxFi et le rééquilibrage Snuggle sont à ce point meilleurs que tout le reste là-dehors. Je veux passer en revue cela avant de montrer les chiffres, parce que la plupart des gens ne comprennent pas pleinement à quel point le mécanisme sous-jacent est puissant.

L'APR combiné sur mon portefeuille se situe quelque part entre 250% et 300%, et le rendement quotidien est d'environ 110 $. Sur une position de départ de 4 200 $ dans le pool USDC/BTC à 3,6%, j'ai gagné 675 $ en 67 jours. Sur d'autres systèmes, cette même position aurait grignoté 5% de la valeur en frais de rééquilibrage et 200 $+ de plus en coûts de swap — et c'est avant les pertes MEV. Nous ne sommes pas juste légèrement meilleurs. Nous sommes significativement meilleurs.

Le malentendu : "Pas de swap" ne signifie pas "pas de composition"

Quelqu'un dans les commentaires d'une vidéo précédente a riposté et a dit que la chose du sans swap n'avait pas de sens pour lui — il a beaucoup d'argent dans le système, mais il ne comprenait pas comment la position continue de croître si nous ne swappons jamais. Donc je veux clarifier cela parce que c'est la seule chose la plus importante à comprendre sur pourquoi ce protocole fonctionne.

Quand une position Snuggle/MaxFi se rééquilibre, l'IA vérifie où se trouve le prix maintenant et déplace la plage d'un tick. Pas de swap. Puis quand le prix revient en plage, vous recommencez à gagner des frais. Cette partie, la plupart des gens la comprennent.

Ce qu'ils ne comprennent pas, c'est ce qui se passe avec les frais que vous gagnez.

Comment la composition 50/50 fonctionne réellement

Prenons un pool USDC/BTC. Disons que le prix du BTC monte et que la position se retrouve en haut de sa plage. Au moment où elle y arrive, la position est maintenant chargée en USDC — vous avez beaucoup d'USDC et très peu de BTC, parce que les LPs concentrés "vendent haut" automatiquement : à mesure que le prix du BTC montait, les mathématiques du pool ont swappé votre BTC contre de l'USDC à l'intérieur de la position.

Maintenant la position gagne, disons, 22 $ en frais. Ces frais sont payés dans les deux tokens — 50% en BTC et 50% en USDC — parce que c'est ainsi que chaque pool de liquidité concentrée paie les frais. Donc vous avez 11 $ en BTC et 11 $ en USDC posés comme gains non collectés.

Voici ce que MaxFi en fait :

• Les 11 $ en BTC (le token dont vous avez moins parce que vous êtes en haut de votre plage) sont versés à votre portefeuille en tant que cash flow.
• Les 11 $ en USDC (le token dont vous avez plus) sont rajoutés dans votre position, composant votre liquidité in-position.

Pas de swap. Les deux moitiés vont là où elles appartiennent naturellement : le token abondant se compose in-position, le token rare vous revient.

L'inverse se produit en bas de la plage. Si le prix du BTC baisse, le LP a "acheté bas" — swappant automatiquement votre USDC contre du BTC à mesure que le prix baissait — donc la position est maintenant chargée en BTC. La moitié USDC de tous les frais est versée à votre portefeuille, et la moitié BTC est rajoutée in-position pour composer le côté qui est déjà abondant.

C'est pourquoi chaque swap sur un protocole concurrent perd de la valeur. Ils prennent la moitié de vos frais, les swappent dans le token opposé, paient les frais de swap + slippage + extraction par bots MEV, puis déposent le montant réduit. Nous, on… ne fait juste pas ça. L'allocation de tokens est naturellement correcte sans jamais toucher un routeur de swap.

Les swaps ouvrent aussi des vecteurs d'exploit. Environ 80% des hacks DeFi passent par le code de swap — extraction MEV, manipulation de prix par flash loan, attaques d'oracle. En ne faisant pas du tout de swap, les contrats de vault Snuggle/MaxFi ont l'une des plus petites surfaces d'attaque en DeFi. Valves Security a audité le protocole et l'a appelé l'un des systèmes les plus impressionnants qu'ils aient vus. Le rapport final est essentiellement prêt (quelques éléments commerciaux en attente du côté du développeur/propriétaire) et nous le publierons dès qu'il sera disponible.

Une note sur le développeur : Snuggle, MaxFi et la plateforme d'analyse DefiBuddy que nous utilisons plus tard dans cette vidéo sont tous construits par la même personne — Alex 'YaBonks' Walch, un ingénieur logiciel avec 20 ans d'expérience professionnelle en développement. Il est aussi coach dans l'UIG depuis des années, enseignant à la fois aux membres de l'UIG et du Fast Track — la communauté où la technique manuelle originale de snuggle a d'abord été éprouvée à la main avant que rien de tout cela ne soit on-chain. Il a aidé des milliers de personnes à travers l'UIG largement et personnellement coaché des centaines en un-à-un à travers le programme Fast Track, déployant ensemble des dizaines de millions de dollars dans des positions LP. Un développeur, un style d'ingénierie, trois produits connectés : le protocole de rééquilibrage on-chain (Snuggle), le front-end de sélection de pools de qualité institutionnelle (MaxFi), et la couche d'analyse qui informe les décisions de stratégie LP (DefiBuddy).

Le face à face de 47 jours avec le concurrent

J'ai couvert cela dans une vidéo précédente mais cela vaut la peine de le redire car c'est toujours la pièce de preuve la plus propre que nous ayons. Un concurrent — un système de rééquilibrage basé sur le swap — a mené un face à face en direct de 47 jours contre une position MaxFi. Ils ont publié le résultat publiquement, pensant qu'ils nous avaient battus.

Les chiffres :

• Concurrent : 1 706 $ valeur finale (100% auto-composé dans la position)
• MaxFi (sur Snuggle) : 1 453 $ en position + 288 $ versés au portefeuille = 1 741 $ total

Ils n'ont regardé que le nombre en position (1 453 $) et n'ont pas compté les versements au portefeuille. Ils pensaient avoir gagné de 253 $. En réalité, MaxFi les a surperformés de 35 $ sur 47 jours — sur le même pool exact, avec le même capital exact.

Extrapolé vers l'avant, cet avantage d'~2% par 47 jours se compose à environ 5% par mois de rendement supplémentaire sur les paires volatiles. Sur une paire stable où les prix bougent à peine, l'écart est plus petit — peut-être 2–3% par an — mais c'est encore assez pour qu'une paire stable sur un système basé sur le swap ne puisse pas rivaliser avec une paire stable sur MaxFi. Les coûts de swap s'accumulent.

Pourquoi les institutions utilisent déjà le rééquilibrage snuggle manuellement

Ce n'est pas théorique. Il y a des gens qui exécutent des positions à 7 et 8 chiffres sur Uniswap V3 et Aerodrome en ce moment qui utilisent déjà la version manuelle du rééquilibrage snuggle — parce qu'ils le doivent. Les mathématiques sont brutales à l'échelle. Un seul swap d'1 million $ sur un DEX leur coûte :

• 3 000–10 000 $ en frais de swap du pool seuls, selon le tier de frais (pools de 0,3% à 1%)
• 1 000–5 000 $+ en slippage et impact prix — plus l'ordre est grand, pire est le prix d'exécution
• Tout ce que les bots MEV peuvent extraire en faisant du front-running sur le trade (souvent des centaines à plusieurs milliers de dollars par swap)
• Perte impermanente permanente réalisée à chaque swap — vous ne pouvez pas la dé-réaliser plus tard quand le prix s'inverse

Additionnez tout cela et un seul rééquilibrage sur une position d'1M $ peut vaporiser 5–10% de la valeur de la position en une transaction. Ils ne peuvent pas se permettre de swapper à chaque rééquilibrage, donc ils ne le font pas. Ils ouvrent la position, la laissent dériver, puis ajoutent de la liquidité d'un seul côté à la nouvelle limite quand ils ont besoin de repositionner — sans jamais toucher un routeur de swap. Le résultat est dramatiquement moins d'IL sur la durée de vie de la position, plus zéro fuite de swap. MaxFi automatise exactement ce que ces LPs font à la main depuis des années.

L'équipe parle actuellement à plusieurs de ces groupes qui testent MaxFi maintenant. Leur réaction a été universelle : ils ne peuvent pas croire que quelqu'un ait construit cela comme un protocole on-chain. Ils le font à la main depuis des années parce que rien ne l'automatisait. Ce que nous avons automatisé, c'est ce que les LPs les plus intelligents en DeFi faisaient déjà manuellement. C'est pourquoi c'est une révolution pour eux. Le déverrouillage d'efficacité capital à l'échelle est énorme.

Ma position la plus stable : USDC/BTC à 3,6%

La position avec laquelle je suis le plus content en ce moment est USDC/BTC sur la plage 3,6%. Je l'ai commencée avec environ 4 200 $ et j'ai gagné 675 $ en 67 jours. Vingt-huit rééquilibrages dans cette fenêtre. Si j'avais été sur un système basé sur le swap comme VFAT, ces 28 rééquilibrages m'auraient coûté environ 5% de la valeur de la position plus 200 $+ supplémentaires en frais de swap — donc je serais à environ 3 800 $ en position avec peut-être une centaine de dollars de profit net. Sur MaxFi, je suis à environ 4 875 $.

Nous transformons des positions qui seraient marginalement profitables sur d'autres systèmes en positions significativement profitables. Même pool. Même marché. Mécanisme différent.

Je pourrais ouvrir un autre USDC/BTC à 5% et 10% pour répartir la stratégie de plage. Le 3,6% a fonctionné, mais je veux voir comment une plage légèrement plus large performe au cas où le prix déciderait de bouger.

WETH/SPX : La stratégie "free riding"

C'est la position sur laquelle je veux que les spectateurs réfléchissent stratégiquement. SPX est un memecoin mais il est à peu près aussi blue chip qu'un memecoin peut l'être — des centaines de millions en capitalisation boursière, énorme communauté, volume de trading réel. J'ai ouvert une position WETH/SPX plage 5% avec environ 700 $ de capital. Jusqu'à présent, elle a gagné 445 $ sur 99 jours à un APR de 300%.

Voici les mathématiques qui comptent : si cette position continue de gagner à ce rythme, d'ici la fin de l'année elle m'aura versé environ 1 500 $ — plus du double de mon capital initial. À partir de ce point, je suis en "free riding". Même si le côté SPX connaît une perte impermanente significative et que la position elle-même ne vaut que 400 $ en fin d'année, j'aurai quand même gagné 1 500 $ en frais pendant que la position prenait l'exposition au prix gratuitement.

C'est le cadre que je veux que les gens adoptent. Arrêtez de fixer le solde de la position chaque jour en vous inquiétant de l'IL. Regardez les gains cumulés en frais par rapport au capital initial. Quand les frais dépassent le capital, la position s'est remboursée et tout à partir de là est du potentiel haussier — y compris toute appréciation de prix dans les tokens sous-jacents.

J'ai aussi ouvert une position WETH/SPX plage 10% il y a 12 jours en comparaison. Même logique : SPX et WETH sont fortement corrélés (vous pouvez vérifier cela avec DefiBuddy — ils bougent ensemble). Quand le prochain bull run arrive, les deux jambes vont s'apprécier, donc une plage plus large capture plus du mouvement de prix tout en gagnant des frais. Si vous avez de la conviction dans les deux tokens, la plage plus large devient un moyen de faire du dollar-cost averaging passivement tout en collectant du cash flow.

La plage 5% paie environ 3x l'APR de la plage 10%. Donc il y a un vrai compromis : plage plus serrée = plus de frais mais vous ne capturez pas autant du potentiel haussier si les deux tokens explosent. Choisissez le réglage qui correspond à votre objectif.

La position stable EUR/USDC : Pourquoi les délais vous font économiser de l'argent

Je garde un compte séparé avec 18 350 $ dans une paire stable EUR/USDC pour montrer exactement ce qui se passe sur un pool stable au fil du temps. Les chiffres : 8 rééquilibrages en 44 jours à 19,2% APR. Sur un concurrent basé sur le swap, ces 8 rééquilibrages auraient fait fuir environ 8% de la valeur de la position via les coûts de swap et le slippage. Même au taux optimiste de 0,05% d'IL réalisée par rééquilibrage, vous regardez 3–4% de votre capital principal perdu chaque année à des swaps inutiles.

Relisez cela : ce n'est pas 3–4% de votre rendement, c'est 3–4% des 18 350 $ eux-mêmes, vaporisés chaque année, juste pour financer les frais de swap, le slippage et l'extraction MEV sur des rééquilibrages qui n'avaient pas besoin d'arriver. Sur une position de 20K $, c'est 600–800 $ par an en pure destruction de valeur. Sur une position de 100K $, c'est 3 000–4 000 $ par an. Cela évolue linéairement avec combien de capital vous mettez. C'est la partie dont personne ne parle : la plupart des "rendements" sur les systèmes LP basés sur le swap ne font que récupérer du capital que vous avez déjà perdu en swaps.

La raison pour laquelle je veux mettre en avant cette position spécifique est ce qui s'est passé plus tôt aujourd'hui : elle est sortie de la plage. L'euro a un peu grimpé. La position était hors plage pendant quelques heures. Puis elle est revenue d'elle-même — sans rééquilibrage. Parce que MaxFi utilisait un délai de 24 heures sur cette paire stable, le système a juste… attendu. Et le prix s'est inversé. Aucun rééquilibrage n'a eu lieu. Aucune IL n'a été réalisée. (MaxFi ne facture pas de frais de rééquilibrage en premier lieu — mais sur un concurrent basé sur le swap, chaque rééquilibrage verrouille une vraie perte impermanente via le swap, que le prix s'inverse ou non. Nous évitons juste le swap entièrement.) La position a repris ses gains au moment où elle est revenue en plage, avec le même principal intact.

Un concurrent basé sur le swap aurait rééquilibré dans le pic au moment où il s'est produit. Ils auraient swappé l'EUR en USDC au prix plus élevé (verrouillant le pire taux), puis auraient dû rééquilibrer à nouveau quand le prix de l'EUR est redescendu. Ce genre de churn détruit les rendements de paires stables sur le cours d'une année.

Réglez des délais de 24 heures sur les paires stables. N'ayez pas peur de sortir de la plage — 80–90% du temps la position revient d'elle-même. Le délai fait le travail pour vous.

Pour les paires volatiles, les délais de 4–8 heures sont le sweet spot. Assez serré pour capturer les vrais mouvements, assez large pour sauter le bruit.

Maîtrisez cela maintenant et votre position de départ pour le bull-run sera bien plus grande

La configuration en ce moment — marchés chop, BTC et ETH dans une plage — est le meilleur moment possible pour exécuter un système comme celui-ci. Les APR sont raisonnables. La volatilité crée des frais. Personne d'autre ne gagne vraiment d'argent sur les LPs en ce moment parce que les coûts de swap mangent leur déjeuner.

Quand la macro se retourne (et basé sur ce que Kevin Wars a dit sur les baisses de taux, et l'expansion de la masse monétaire M2, et le Clarity Act, je pense que c'est octobre–novembre), trois choses se produisent simultanément sur un portefeuille MaxFi :

1. Les prix des tokens s'apprécient — vos avoirs in-position montent.
2. Les APR montent — plus de traders retail signifie plus de volume signifie plus de frais par dollar LP.
3. Vous avez déjà composé pendant 6+ mois aux taux plus élevés — donc la position avec laquelle vous commencez le bull est significativement plus grande que ce avec quoi vous avez commencé le bear.

Empilez maintenant, surfez la hausse plus tard. C'est le jeu. Les gens qui font du LP-farming uniquement en bull markets manquent la partie où la composition fait en fait la majeure partie du travail.

Vrais chiffres, vraies données, vrais APR

C'est la conclusion : les 8K $ que j'ai construits à travers ces positions en environ 100 jours ne sont pas une capture d'écran d'un moment cueilli. C'est le résultat cumulé de l'exécution de plusieurs positions à travers des paires stable, blue chip et degen, avec le mécanisme de composition sans swap faisant le gros du travail à chaque rééquilibrage. Et les propres données de nos concurrents — le face à face de 47 jours qu'ils ont accidentellement publié — le confirment.

Si vous voulez essayer la stratégie :

• Déposez sur MaxFi (qui fonctionne sur les smart contracts de Snuggle)
• Commencez avec le simulateur de backtesting pour modéliser un pool/plage avant de déposer
• Surveillez vos positions sur la page Positions

Paramètres de départ recommandés basés sur ce qui fonctionne pour moi :

• Paires blue chip (WETH/USDC, USDC/BTC) : plage 5–10%, délai 4–8 heures
• Paires degen (SPX/WETH, AERO/WETH, etc.) : plage 10–20%, délai 4–8 heures
• Paires stables (EUR/USDC, USDC/USDT) : plage 1%, délai 24 heures (critique pour les paires stables)

Cela fonctionne dans les marchés chop. Cela fonctionnera encore mieux dans les bull markets. Le seul environnement difficile est le cas très spécifique d'un token de la paire chutant de 80%+ tandis que l'autre tient — et même là, les revenus de frais compensent beaucoup de l'IL.

Vraies données, vrais APR, vrais chiffres. Vers le prochain jalon — je serai de retour quand je franchirai les 10K $.

⚠️ Pas un conseil financier. La performance backtestée n'est pas une garantie de rendements futurs. La DeFi implique la perte impermanente, le risque de contrat intelligent et le risque de marché. Lisez la divulgation complète des risques sur maxfi.tech/risks avant de déposer.