Стратегія42:30·11 min read

LP-фармінг токенізованих акцій: SPY, срібло, Costco і NVDA на Robinhood Chain (AMA першопрохідців з DAO King)

MaxFi запрацював на Robinhood Chain, і вперше ви можете запускати концентровану ліквідність на токенізованих акціях. Alex 'YaBonks' Walch і DAO King проходять по живих позиціях на SLV, SPY, Costco, SpaceX, GameStop, Tesla і NVDA, пояснюють, чому стартові APR такі екстремальні, і розбирають те, що насправді має значення в довгій перспективі: ребалансинг Snuggle без свопів, затримки ребалансу та автокомпаундинг на активах, які майже не рухаються. Включно з тим, як набирати розмір у тонких пулах, не вбиваючись об вплив на ціну.

Автор: MaxFi·July 25, 2026

Дивитися на YouTube Підписатися

Розділи

Ключові висновки

✓MaxFi це перший менеджер концентрованої ліквідності на Robinhood Chain, де Robinhood токенізував реальні акції та ETF, а Uniswap надав технологію пулів. Саме ця комбінація взагалі робить можливим LP-фармінг SPY, SLV, COST, NVDA, TSLA і SPCX: кілька тижнів тому цього не існувало.
✓Стартові APR у цьому відео екстремальні тому, що пули зовсім нові й майже порожні, а не тому, що токенізовані акції структурно платять 35,000%. Кілька сотень доларів обсягу свопів проти позиції на $130 анюалізуються в абсурдне число. У міру приходу ліквідності ці ставки жорстко стискаються. Alex і DAO King прямо кажуть це на дзвінку і подають це як вікно першопрохідця тривалістю від тижнів до місяців.
✓Тривала перевага це не APR, а механізм. Ребалансинг Snuggle перепозиціонує діапазон, ніколи не свопуючи через AMM, тож ребаланс не коштує ні комісії за своп, ні прослизання, ні впливу на ціну, ні MEV, і реалізує приблизно вдвічі менше impermanent loss, ніж ребаланс на базі свопів.
✓Акції та ETF надзвичайно добре пасують концентрованій ліквідності, бо рухаються значно менше за криптовалюти. Якщо SLV рухається на пару відсотків на день, це означає, що тісний діапазон залишається в діапазоні, а це саме та умова, яка потрібна тісним діапазонам, щоб заробляти.
✓Ширина діапазону змінює все. На SPY на момент запису: близько 44% APR на діапазоні 50% wide, 138% на 30%, 207% на 10% і 418% на 5%. Тісніше концентрує капітал туди, де ціна насправді торгується, ціною швидшого виходу з діапазону.
✓Затримка ребалансу це налаштування захисту капіталу. Вихід ціни з вашого діапазону не фіксує impermanent loss, це робить ребаланс. Затримка від 24 до 48 годин дозволяє акції просісти на новинах і відновитися, так і не реалізувавши збиток. У відео живцем зафіксовано, як позиція виходить із діапазону і повертається назад, без жодного спрацьованого ребалансу.
✓Автокомпаундинг повертає половину зароблених комісій у капітал на кожному ребалансі, а другу половину надсилає у ваш гаманець, тож позиція нарощує власну базу заробітку, водночас продовжуючи виплачувати.
✓Ліквідність у цих пулах тонка. Обидва ведучі говорять прямо: заходьте поступово, починайте з кількох сотень доларів і дробіть великі свопи на партії по кілька сотень за раз, аби уникнути впливу на ціну. Або скористайтеся одностороннім депозитом, щоб зайти з нульовою комісією за своп, нульовим прослизанням і нульовим впливом на ціну, погодившись на те, що ви стартуєте трохи поза діапазоном, поки ціна не дрейфне всередину.
✓LP-пара пом'якшує волатильність в обох напрямках. Позиція TSLA/USDG це приблизно наполовину стейблкоїн, тож рух TSLA на 10% приземляється ближче до 5% на позиції: менші просадки і менший зиск, з комісіями зверху.
✓Snuggle і MaxFi перетнули $3 мільйони сукупного TVL на Base, Arbitrum і Robinhood Chain, приблизно подвоюючись щомісяця.

Акції вийшли on-chain, і MaxFi дістався туди першим

Robinhood запустив власний ланцюг і токенізував на ньому реальні акції та ETF. Uniswap надав технологію пулів. Ця комбінація створила те, чого не існувало кілька тижнів тому: реальні акції та ETF, що сидять у пулах концентрованої ліквідності, торгуються on-chain, а комісії за свопи течуть тому, хто постачає ліквідність.

MaxFi випустився на ньому приблизно за тиждень і став першою системою управління концентрованою ліквідністю там. У цьому вся передумова цієї AMA між Alex «YaBonks» Walch і співзасновником MaxFi DAO King, записаної о 2-й ночі, коли до відкриття ринку США лишалися ще години.

Тепер ви можете тримати в LP SPY, SLV, COST, NVDA, TSLA, AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, QQQ, GME і SPCX проти USDG, і забирати комісію за своп щоразу, коли хтось ними торгує.

Чим насправді є Robinhood Chain

Варто бути точним, бо від цього залежить усе.

Robinhood Chain це власний блокчейн Robinhood. На ньому Robinhood випускає токенізовані версії реальних акцій та ETF, кожна з яких забезпечена відповідним реальним активом. Uniswap розгорнув свою технологію пулів на тому самому ланцюзі. Саме ця друга частина перетворює токенізовану акцію з речі, яку ви тримаєте, на річ, яка може сидіти в пулі ліквідності й торгуватися, з комісією, що тече тому, хто постачив ліквідність.

Кожен справжній токен несе маркер емітента «Robinhood Token» on-chain. Це важить більше, ніж звучить: сквотинг тікерів це реальність, і під час підключення MaxFi відхилив фальшивий токен GME, що торгувався за частку цента і ділив тікер зі справжнім. Кожен пул, розміщений на MaxFi, мав свій бейдж емітента перевіреним on-chain, перш ніж запрацювати.

Остання частина це та, яку люди пропускають. Ці токени продовжують торгуватися, коли фондовий ринок закритий. Арбітражні боти і процес позаланцюгового розрахунку Robinhood тримають токен приблизно вирівняним із реальною ціною акції, і обидві сходяться, коли ринок відкривається знову, але в проміжку вони можуть розійтися на кілька доларів. Цей запис відбувся о 2-й ночі, коли до відкриття ринку США лишалося сім годин, і це частина того, чому числа на екрані такі дивні.

Про ті APR

Числа в цьому відео надзвичайні, і їм передусім потрібен контекст.

Позиція Alex SLV/USDG, $129 в iShares Silver Trust, заробила $21 за кілька годин, потім $30, показуючи APR понад 34,000% і піднімаючись до 40,000%. Costco показував 2,256%. SpaceX 1,310%. Tesla близько 758%. SPY, відкрита наживо під час дзвінка з нуля, за лічені хвилини була на 44%.

Ці цифри це реальні виміри і жахливі прогнози. APR тут анюалізує нещодавній дохід від комісій проти розміру позиції. Коли пул тримає майже нуль ліквідності і крізь нього проходить кілька сотень доларів обсягу, позиція на $130 захоплює велику частку тих комісій, і анюалізація кількох годин цього дає число в тисячі відсотків. Це арифметика, а не дохідність, яку актив структурно платить.

Обидва ведучі кажуть це прямо на дзвінку. Ставки стискаються, коли приходять інші постачальники ліквідності і той самий обсяг розподіляється на більший капітал. Вони подають це як вікно першопрохідця, яке, вони сподіваються, триватиме від тижнів до місяців. Формулювання самого Alex варто запам'ятати: «важко не заробити грошей» прямо зараз саме тому, що перевага тимчасова і незвично велика.

Тож сприймайте APR як знімок незвичайного моменту, а механізм нижче як частину, що лишається.

Чому акції справді хороша застава для концентрованої ліквідності

Відкладіть ставки убік, бо тут є реальний структурний аргумент.

Концентрована ліквідність заробляє, коли ціна залишається всередині вашого діапазону, і потерпає, коли ціна тікає від нього. Крипта рухається різко, і саме тому тісні діапазони постійно ламаються і саме тому більшість LP зрештою йдуть широко, розводнено і недозаробляють.

Акції та ETF ледь рухаються для порівняння. Срібло зміщується на пару відсотків у жвавий день. SPY відстежує S&P 500. Тісний, капіталоефективний діапазон на такому активі може сидіти в діапазоні довгими відрізками і продовжувати збирати комісії, а це саме та умова, для якої створювалася концентрована ліквідність і яку вона майже ніколи не отримує в крипті.

Ось чому числа ширини діапазону з дзвінка такі повчальні. На SPY на момент запису:

Діапазон 50% wide: близько 44% APR
30% wide: 138%
10% wide: 207%
5% wide: 418%

Тісніші діапазони концентрують ваш капітал у смузі, де ціна насправді торгується. На активі, що стоїть на місці, ви можете дозволити собі піти тісно.

Повний портфель, відсортований за APR

Alex проходить по своїх живих позиціях на екрані. На момент запису: приблизно $2,800 у 27 позиціях, що заробляють близько $330 на день.

Відсортована за APR, картина справді дивна, бо блакитні фішки близько до вершини:

SLV (срібло): позиція з найвищим APR у портфелі, понад 34,000% і все ще зростає під час дзвінка
COST (Costco): 2,256%, пізніше показував близько 2,100%
SPCX (SpaceX): 1,310% за 13 годин
GME (GameStop): 1,369% за п'ять годин
TSLA (Tesla): близько 758%
SPY: від 44% до 418% залежно суто від ширини діапазону
NVDA/WETH: 252%, навмисно корельована пара, а не спарювання зі стейблкоїном

Мем-пули на ланцюзі ще вищі, YOLO близько 15,000%, DOHO близько 14,000%, CASHCAT близько 5,000%, PONS близько 4,600%, але Alex прямо каже, що це приблизно $60 ставок, де падіння до нуля, і він їх не досліджує. Вони виноска, а не історія. Історія в тому, що ETF на срібло переганяв за заробітком кожен мемкоїн на ланцюзі.

Комісія, яку ви заробляєте, і та, яку ви ніколи не платите

Кожен із цих пулів стягує 1% комісії за своп. Той, хто торгує SLV за USDG, ETF на срібло за долари, платить 1% за цю привілею. Ця комісія йде постачальникам ліквідності.

Тож питання в тому, у що вам обходиться залишатися в позиції, і саме тут дві системи розходяться повністю.

Звичайний ребалансер свопить частину ваших токенів через AMM, щоб відбудувати збалансовану позицію. Кожен із тих свопів платить 1% комісії, плюс прослизання, плюс вплив на ціну, плюс те, що вилучають MEV-боти, і він реалізує impermanent loss у процесі. Ви заробляєте комісію на чужих угодах, а потім віддаєте її назад на своїх. У цих тонких нових пулах вплив на ціну набагато гірший, ніж у глибокому пулі, тож ці витрати кусають найсильніше саме там, де можливість найбільша.

Ребалансинг Snuggle зсуває діапазон поруч із ціною взагалі не свопуючи через AMM. Ні комісії за своп, ні прослизання, ні впливу на ціну, ні MEV, і приблизно вдвічі менше реалізованого impermanent loss, ніж у репозиції на базі свопів. Як каже Alex на дзвінку: ви заробляєте 1% і ніколи його не платите.

На обговорюваній позиції SLV система на базі свопів, імовірно, ребалансувалася б три чи чотири рази за те саме вікно і коштувала б десь $7 - $10 тертя на позиції в $129. Це не похибка округлення за такого розміру, це відчутна частка того, що позиція заробила.

Затримка ребалансу це ваш захист капіталу

Це налаштування, яке більшість людей недовикористовує, і відео демонструє його наживо.

Impermanent loss не фіксується, коли ціна виходить із вашого діапазону. Він фіксується, коли відбувається ребаланс. Тож якщо ціна дрейфнула геть і повернулася, а між тим жоден ребаланс не спрацював, ви нічого не реалізували.

Акції просідають на новинах і відновлюються. Затримка ребалансу від 24 до 48 годин дає цьому відіграти себе. Під час запису одна з позицій Alex вийшла з діапазону і повернулася назад, поки вони розмовляли: жодного ребалансу, жодного реалізованого збитку, жодного свопу. Прочитання DAO King таке, що приблизно у 90% випадків позиція, яка виходить із діапазону, повертається.

Alex відверто каже, що ідеальні затримки для цих пулів акцій ще не відомі, бо пулам кілька днів. Він просить спільноту вивчати цінові графіки та експериментувати і каже, що спрямує на них Agent Max і движок бектестингу в міру накопичення даних.

Автокомпаундинг на активі, який не рухається

На кожному ребалансі приблизно половина зароблених комісій компаундується назад у капітал, а друга половина йде у ваш гаманець.

Скомпаундована половина збільшує позицію, що піднімає те, скільки вона заробить наступного періоду, що компаундується знову. Виплачена половина накопичується у вашому гаманці як сама акція і як USDG. Запустіть це на активі, який ледь рухається, і ви вирощуєте водночас і позицію, і портфель акцій, нічого не торкаючись.

Формулювання DAO King: це як володіти блакитно-фішковою акцією, що платить дивіденд, тільки дивіденд приходить щодня замість щокварталу, і ви вирішуєте, коли його забрати.

Як насправді зайти, не завдавши собі шкоди

Обидва ведучі наполягають на цьому, і це найпрактичніша частина дзвінка.

Ліквідність у цих пулах тонка. Це має два наслідки:

Заходьте поступово. Почніть із кількох сотень доларів. Спостерігайте, як поводиться пул. Нарощуйте розмір, щойно ви його зрозумієте.
Дробіть свої свопи. Купівля токенізованої акції на $5,000 однією угодою може суттєво зрушити ціну проти вас. Розділіть це, наприклад десять свопів по $500 з кількома хвилинами між ними, і стежте за показником впливу на ціну, який відображає ваш DEX.

Або уникніть свопу повністю за допомогою одностороннього депозиту. Ліквідність USDG глибока і її легко отримати. Внесіть лише USDG, і MaxFi відкриє позицію трохи поза поточною ціною: ні комісії за своп, ні прослизання, ні впливу на ціну, ні MEV. Компроміс це терпіння, ви стартуєте поза діапазоном і нічого не заробляєте, поки ціна не дрейфне всередину і не почне конвертувати ваш USDG в акцію за вас. Якщо ви хочете заробляти негайно, ідіть двосторонньо.

На що ви насправді експоновані

LP-пара це не те саме, що тримати акцію. TSLA/USDG це приблизно наполовину стейблкоїн, тож рух Tesla на 10% приземляється ближче до 5% на позиції, в обидва боки. Менші просадки, менший зиск, комісії зверху на обох.

Це вагома частина того, чому ведучі надають перевагу блакитно-фішковим акціям над мем-пулами, які теж живі на ланцюзі. APR мемкоїнів ще вищі, Cash Cat, YOLO, DOHO, Juggernaut, Tendies усі показують чотири та п'ять цифр, але, як каже Alex, це ставки, які він бере розміром близько $60, де падіння до нуля. Падіння акції це акція.

Роздріб у кріслі маркетмейкера

Під числами лежить та частина, до якої обидва ведучі постійно повертаються.

Постачання ліквідності в пул акцій і збирання комісії за своп це, механічно, те, що роблять фірми на кшталт Jane Street і Goldman Sachs. Вони постачають ліквідність ринкам і захоплюють спред. Ця роль історично була закрита для приватних осіб, не правилом, а інфраструктурою.

Змінилося те, що актив тепер токен, майданчик тепер публічний пул, а рівень управління тепер щось, на що можна клікнути. Вікно першопрохідця це те, що робить ставку незвичайною. Доступ це те, що робить це новим.

Це формулювання також є причиною, чому Alex, за його словами, витратив тиждень поспіль на кодування, аби це випустити. Він побачив, як токенізовані акції приходять on-chain, і зробив висновок, що перевага першопрохідця на такій інфраструктурі це той тип переваги, який не повертається.

Де це стоїть у ширшій картині

Snuggle і MaxFi перетнули $3 мільйони сукупного TVL на Base, Arbitrum і Robinhood Chain, приблизно подвоюючись щомісяця. Аргумент того, чому капітал продовжує приходити, той самий, що робить ребалансинг важливим: капітал тече до найбільш капіталоефективної системи.

Далі йдуть дані. Alex прямо каже, що ідеальні ширини діапазонів і затримки ребалансу для токенізованих акцій ще не відомі: цим пулам кілька днів, і кожне налаштування, що зараз використовується, це освічена здогадка. Він планує спрямувати на них Agent Max і движок бектестингу в міру накопичення цінової історії, так само, як налаштовувалися наявні криптопули. До того часу він просить спільноту вивчати цінові графіки, експериментувати і ділитися тим, що вони знайдуть.

Це варто сприйняти буквально, а не як скромність. Стратегічний рівень на цих пулах справді незавершений, і це водночас і можливість, і причина набирати розмір обережно.

Спробуйте

Починайте з малого і пам'ятайте, що ставка, яку ви бачите першого дня, це не ставка, на яку варто розраховувати.

Зробіть депозит на MaxFi і перемкніться на Robinhood Chain. Виберіть пул, до якого ви справді хочете експозиції: SPY, SLV, COST і NVDA це блакитні фішки, обговорені тут.
Виберіть свій вхід. Двосторонній, якщо ви хочете заробляти негайно, односторонній із USDG, якщо ви радше уникнете витрат на своп і почекаєте, поки ціна дрейфне всередину.
Задайте затримку ребалансу свідомо. Для акцій довші затримки відфільтровують просадки на новинах, які відновлюються. Це налаштування, що захищає ваш капітал.
Відстежуйте це на сторінці Positions. Новий компактний вигляд вміщує кожну позицію на один екран з APR, заробітком і статусом діапазону, а також фільтрами для акцій, блакитних фішок, альткоїнів і мемкоїнів.

MaxFi Discord це місце, де обговорюються нові пули та стратегії, і ви можете стежити за @MAXFILABS і @YaBonksOfficial заради оновлень.

⚠️ Не фінансова порада. Кожен APR у цьому відео та статті це живий знімок, зроблений через години після відкриття цих пулів, на пулах, що тримають дуже мало ліквідності, і саме тому цифри такі великі і саме тому вони суттєво стиснуться, коли прийде більше ліквідності. Це виміри незвичайного моменту, а не ставка, яку вам варто очікувати заробити. Токенізовані акції додатково залежать від позаланцюгового розрахунку Robinhood і від того, чи тримає арбітраж токен вирівняним із базовою ціною акції, а базовий актив не торгується, коли ринки закриті. Тонка ліквідність означає реальний вплив на ціну при вході та виході. Impermanent loss мінімізується ребалансингом без свопів, а не усувається. DeFi несе ризик смарт-контрактів, ринковий ризик і ризик ліквідності. Прочитайте повне розкриття ризиків на maxfi.tech/risks, перш ніж робити депозит.

DeFiMaxFiSnuggleRobinhood Chaintokenized stocksRWALP farmingSPYSLVNVDASpaceXUSDGno-swap rebalancingrebalance delayauto-compoundingDAO Kingconcentrated liquidity

Будьте попереду ринку

Отримуйте оновлення дохідності, сповіщення про нові пули та огляди ринку від MaxFi.

Без спаму. Відписатися будь-коли.

Часті запитання

Чому APR у цьому відео такі високі і чи протримаються вони?

Вони високі, бо пули зовсім нові й майже порожні. APR анюалізується з нещодавнього доходу від комісій відносно розміру позиції, тож коли позиція на $130 збирає кілька доларів комісій за кілька годин у пулі майже без ліквідності, анюалізована цифра вибухає в тисячі відсотків. Це реальний вимір того, що сталося, а не прогноз того, що продовжуватиме відбуватися. У міру приходу інших постачальників ліквідності той самий обсяг свопів розподіляється на значно більший капітал, і ставка швидко стискається. Alex і DAO King описують це на дзвінку як вікно першопрохідця, яке, вони сподіваються, триватиме від тижнів до місяців, а не як постійну ставку. Сприймайте механізм як тривалу частину, а число як знімок.

Що насправді робить токенізовані акції хорошими для фармінгу ліквідності?

Волатильність, точніше її відсутність. Концентрована ліквідність заробляє найбільше, коли ціна залишається всередині вашого діапазону, і потерпає, коли ціна тікає від нього. Криптоактиви рухаються різко, тож тісні діапазони постійно ламаються. SLV рухається на пару відсотків у жвавий день, а SPY відстежує S&P 500. Це означає, що тісний, капіталоефективний діапазон на токенізованій акції може сидіти в діапазоні довгими відрізками і продовжувати заробляти, а це саме той сценарій, для якого створювалася концентрована ліквідність і який вона рідко отримує в крипті.

Що таке ребалансинг Snuggle без свопів і чому він тут важливий?

Коли позиція виходить із діапазону, звичайний менеджер свопить частину ваших токенів, щоб відбудувати збалансовану позицію. Той своп коштує комісії за своп, прослизання, впливу на ціну та вилучення MEV, і він реалізує impermanent loss. Ребалансинг Snuggle зсуває діапазон поруч із ціною, не свопуючи через AMM, тож жодна з цих витрат не сплачується і реалізується приблизно вдвічі менше impermanent loss. У тонкому пулі, як ці нові пули акцій, де вплив на ціну від свопу набагато гірший, уникнення свопу важить значно більше, ніж у глибокому пулі.

Що таке затримка ребалансу і як мені налаштувати її для акцій?

Затримка ребалансу це те, як довго позиція має простояти поза діапазоном, перш ніж keeper її перепозиціонує. Вона важлива тому, що impermanent loss фіксується лише тоді, коли відбувається ребаланс: блукання ціни поза вашим діапазоном саме собою вам нічого не коштує. Акції схильні просідати на новинах і відновлюватися, тож затримка від 24 до 48 годин може дати руху відіграти себе і повернути ціну в діапазон без ребалансу і без реалізованого збитку. Alex прямо каже, що ідеальні затримки для цих пулів акцій ще не визначені, оскільки пулам кілька днів, і просить спільноту вивчати цінові графіки та експериментувати.

Скільки мені вкласти і як уникнути впливу на ціну?

Починайте з малого і заходьте поступово. Обидва ведучі радять кілька сотень доларів, поки ви спостерігаєте, як поводиться пул, а потім нарощувати розмір. Більша пастка це своп на вході: ці пули тонкі, тож купівля токенізованої акції на $5,000 однією угодою може сильно зрушити ціну проти вас. Розбийте це на партії, наприклад десять свопів по $500 з кількома хвилинами між ними, і стежте за показником впливу на ціну, який показує ваш DEX. Як альтернатива, скористайтеся одностороннім депозитом, який заходить у позицію взагалі без свопу.

Що таке односторонній депозит і в чому компроміс?

Односторонній депозит дозволяє вам зайти лише з одним токеном, найпростіше з USDG, чия ліквідність глибока. Замість того щоб свопити половину вашого капіталу в інший актив, MaxFi відкриває позицію трохи поза поточною ціною, тож немає ні комісії за своп, ні прослизання, ні впливу на ціну, ні MEV. Компроміс це терпіння: ви стартуєте поза діапазоном і нічого не заробляєте, поки ціна не дрейфне у ваш діапазон і не почне конвертувати ваш USDG в акцію за вас. Якщо ви хочете почати заробляти негайно, робіть двосторонній депозит.

Як працює автокомпаундинг на цих позиціях?

Коли позиція ребалансується, приблизно половина зароблених комісій компаундується назад у капітал, а друга половина надсилається у ваш гаманець. Скомпаундована половина збільшує розмір позиції, що збільшує те, скільки вона заробить наступного періоду, і кожен наступний ребаланс це повторює. Виплачена половина накопичується у вашому гаманці як акція і як USDG. На практиці ви одночасно вирощуєте позицію і складаєте базовий актив та готівку, не роблячи нічого вручну.

Чи повністю я експонований на ціну акції, якщо я з нею в LP?

Ні, і це працює в обидва боки. Пара на кшталт TSLA/USDG це приблизно наполовину стейблкоїн, тож падіння TSLA на 10% впливає на позицію ближче до 5%, і зростання на 10% так само дає приблизно половину. Ви отримуєте подушку на падінні і меншу частку зростання, із комісіями за свопи, заробленими зверху на обох. Це нормальна поведінка постачання ліквідності і одна з причин, чому ведучі вважають блакитно-фішкові акції комфортнішою базою, ніж позицію в мемкоїні, де падіння це повна втрата.

Що таке Robinhood Chain і чи це справжні акції?

Robinhood Chain це власний блокчейн Robinhood, на якому Robinhood випускає токенізовані версії реальних акцій та ETF. Кожен токен забезпечений відповідним реальним активом і несе маркер емітента 'Robinhood Token' on-chain, і саме так ви відрізняєте справжній токенізований SPY від схожого токена, який хтось намінтив із тим самим тікером. Uniswap розгорнув свою технологію пулів на цьому ланцюзі, і саме це дозволяє тим токенам сидіти в пулах ліквідності та торгуватися on-chain. MaxFi перевіряє бейдж емітента на кожному токені, перш ніж пул запрацює, бо сквотинг тікерів це реальність: фальшивий токен GME, що торгувався за частку цента, було відхилено під час підключення.

Що відбувається з цими позиціями, коли фондовий ринок закритий?

Токен продовжує торгуватися on-chain, навіть коли базова акція ні. Ціни тримаються приблизно вирівняними з реальною ціною акції завдяки арбітражним ботам, а Robinhood запускає процес позаланцюгового розрахунку, тож токенізована ціна і реальна ціна сходяться, коли ринок відкривається знову. У проміжку вони можуть розійтися на кілька доларів. На практиці це означає, що вихідний і нічний ціновий рух на токенізованій акції тонший і може бути рваним порівняно з базовим активом, і це варто врахувати у вашій ширині діапазону та затримці ребалансу, а не припускати, що токен поводиться точно як акція.

Які реальні ризики, від яких відволікають гучні APR?

Їх кілька. Ставки стискаються в міру приходу ліквідності, тож APR на вході це не стала швидкість. Пули тонкі, тож вхід і вихід мають реальний вплив на ціну, якщо ви необережні. Токенізовані акції залежать від позаланцюгового розрахунку Robinhood і від того, чи тримає арбітраж токен вирівняним із реальною ціною акції, а вони можуть розходитися в проміжку. Вихідні та закриття ринку означають, що базовий актив не торгується, поки токен усе ще може. І застосовуються всі звичні ризики DeFi: ризик смарт-контрактів, impermanent loss, який тут мінімізується, але не усувається, і ринковий ризик на самій акції.

Окрім APR, що насправді означає те, що акції тепер on-chain?

Це та частина, яка переживе стартові ставки. Ціле століття маркетмейкінг в акціях був закритою професією: він вимагав місця на біржі, балансу та інфраструктури, до якої більшість людей ніколи не торкнеться, і жменька фірм заробляла спред майже на кожній акції, якою торгували всі решта. На Robinhood Chain книга ордерів це смарт-контракт, тож спред іде тому, хто постачає ліквідність, а це може бути хтось із кількома сотнями доларів і гаманцем. Далі це накопичується. Токенізована акція композабельна, тож вона може сидіти в пулі ліквідності так само, як будь-який інший on-chain актив. Вона торгується тоді, коли хтось хоче нею торгувати, а не лише між дзвінком на відкриття і дзвінком на закриття. І будь-хто з гаманцем може тримати S&P 500 і заробляти на ньому, незалежно від того, чи є в його країні брокер, який це пропонує. Гучні APR стиснуться, і це не таке розчарування, як звучить, це те, як виглядає успіх: ставки падають, бо прийшла реальна ліквідність і ринок дозрів. Що не стискається, так це те, що ці ринки тепер існують і відкриті для всіх. Люди, які постачають ліквідність у перші тижні, не просто захоплюють найширші спреди, вони будують ринок, у який торгуватимуть усі решта.