Чому комісії за результат краще фіксованих комісій для управління LP

Більшість LP-менеджерів стягують комісію незалежно від того, заробляєте ви чи ні. Комісії на депозит, виведення, управління, збір. Лічильник працює незалежно від результатів.

MaxFi стягує 15% від заробітку. Якщо ви нічого не заробили, ви нічого не платите. Ця різниця накопичується з часом і перетворюється на тисячі доларів економії.

Три моделі комісій

Фіксовані/транзакційні комісії (модель Beefy)

Beefy стягує:

• 0.5% на депозит
• 0.1% на виведення
• Комісії за виклик збору (змінні, сплачуються із заробітку сховища)
• Комісію за результат при зборі (зазвичай 4.5%)

При депозиті $10,000 ви одразу платите $50. Ще не заробивши жодного долара. Потім 0.1% при виведенні, плюс поточні витрати на збір.

Комісія лише за результат (модель MaxFi)

MaxFi стягує:

• 0% на депозит
• 0% на виведення
• 0% комісії за управління
• 15% лише від заробітку

При депозиті $10,000 ви платите $0, доки не отримаєте прибуток. Якщо пул заробив $5,000, ви залишаєте $4,250, а MaxFi отримує $750.

Гібридні/індивідуальні комісії (модель Arrakis)

Arrakis використовує індивідуальні структури комісій для кожного розгортання сховища. Умови різняться. Складно порівнювати напряму, оскільки кожне розгортання обговорюється окремо.

Математика: перший рік

Розглянемо депозит $10,000 у блакитний пул із заробітком 50% APR за рік.

Beefy:

• Комісія за депозит: -$50
• Валовий заробіток: $5,000
• Комісії за збір/результат (~9.5% ефективно): -$475
• Комісія за виведення: -$15
• Чистий дохід: $4,460

MaxFi:

• Комісія за депозит: $0
• Валовий заробіток: $5,000
• Комісія за результат (15%): -$750
• Комісія за виведення: $0
• Чистий дохід: $4,250

У цьому сценарії нижча ставка Beefy дає трохи більший чистий дохід. Але це змінюється у двох поширених ситуаціях.

Коли комісії за результат перемагають

Сценарій 1: Пул показує слабкі результати

Ваш пул заробляє 10% замість 50%. На $10,000:

Beefy:

• Комісія за депозит: -$50
• Валовий заробіток: $1,000
• Комісії за збір/результат (~9.5%): -$95
• Комісія за виведення: -$15
• Чистий дохід: $840
• Ефективна ставка комісії: 16%

MaxFi:

• Комісія за депозит: $0
• Валовий заробіток: $1,000
• Комісія за результат (15%): -$150
• Комісія за виведення: $0
• Чистий дохід: $850
• Ефективна ставка комісії: 15%

Коли заробіток низький, фіксовані комісії стають більшим відсотком від вашого доходу. Ефективна ставка MaxFi залишається 15% незалежно від обставин.

Сценарій 2: Ви виходите рано

Ви вносите $10,000, але виводите через 2 місяці. Пул заробив 3% за цей період.

Beefy:

• Комісія за депозит: -$50
• Валовий заробіток: $300
• Комісії за збір/результат: -$28
• Комісія за виведення: -$10
• Чистий дохід: $212
• Ефективна ставка комісії: 29.3%

MaxFi:

• Комісія за депозит: $0
• Валовий заробіток: $300
• Комісія за результат (15%): -$45
• Комісія за виведення: $0
• Чистий дохід: $255
• Ефективна ставка комісії: 15%

Короткі терміни утримання підсилюють вплив фіксованих комісій. Одна лише комісія Beefy за депозит у $50 становить 16.7% від заробітку на 2-місячній позиції. MaxFi залишається на рівні 15%, незалежно від того, утримуєте ви 2 місяці чи 2 роки.

Сценарій 3: Пул приносить збитки

Ринок падає. Ваша позиція коштує $7,000 при виході.

Beefy:

• Комісія за депозит: -$50 (вже сплачена)
• Збиток: -$3,000
• Комісія за виведення: -$7
• Загальна вартість: $3,057 (комісії стягнуто незважаючи на збиток)

MaxFi:

• Комісія за депозит: $0
• Збиток: -$3,000
• Комісія за результат: $0 (немає заробітку)
• Комісія за виведення: $0
• Загальна вартість: $3,000 (жодних додаткових комісій)

Ви втратили гроші, а Beefy все одно зібрав $57 комісій. MaxFi не зібрав нічого.

Вирівнювання стимулів

Комісії за результат створюють простий стимул: менеджер заробляє, коли заробляєте ви.

Це означає, що MaxFi мотивований:

• Оптимізувати ребалансування для максимізації збору комісій
• Обирати ширину діапазону, що балансує APR та IL
• Мінімізувати витрати (саме тому існує ребалансування без свопів)

Менеджери з фіксованими комісіями отримують дохід від депозитів та транзакцій незалежно від результатів. Їхній стимул полягає у залученні депозитів та заохоченні компаундингу (більше викликів збору = більше комісій за збір), а не обов'язково у максимізації вашого чистого доходу.

Ефект компаундингу

Комісії за збір заслуговують окремої уваги. Сховища з автокомпаундингом (як Beefy) збирають часто для реінвестування заробітку. Кожний збір тригерить комісію. На пулі зі щоденним збором протягом року це 365 комісійних подій.

Навіть невеликі комісії за збір накопичуються. Якщо кожний збір коштує 0.03% сховища, це ~11% на рік. Додайте 4.5% комісію за результат при зборі, і ефективна річна ставка комісії перевищує 15% MaxFi.

MaxFi автоматично збирає без додаткових комісій. 15% комісії за результат покриває все.

Вплив на деген-пули

Модель комісій має найбільше значення на деген-пулах з високою частотою ребалансування.

Розглянемо деген-пул із заробітком 2,000% APR з щоденним ребалансуванням:

Менеджер на основі свопів з фіксованими комісіями:

• Щоденне прослизання ребалансувального свопу: 0.5-2%
• Щоденні комісії за своп: 0.3-1%
• Річна вартість прослизання + комісій: 100-400% від вартості позиції
• Плюс комісії за депозит/виведення/збір

MaxFi з ребалансуванням без свопів:

• Щоденне прослизання ребалансування: 0%
• Щоденні комісії за своп: 0%
• Річна вартість: 15% від чистого заробітку

На деген-позиції в $10,000, що заробляє $200,000 комісій, 15% MaxFi становить $30,000. Менеджер на основі свопів з 200% річними витратами на ребалансування спожив би $20,000 на прослизання до того, як навіть почнуть діяти комісії за результат.

Ось чому модель комісій MaxFi та ребалансування без свопів працюють разом. Модель комісій вирівнює стимули. Метод ребалансування усуває найбільший центр витрат.

Підсумок

Комісії за результат мають одну чітку перевагу: передбачуваність. Ваша вартість завжди 15% від того, що ви заробили. Без сюрпризів, без прихованих витрат, без комісій при збитках.

Застереження

Порівняння комісій базується на публічно задокументованих структурах комісій станом на березень 2026 року. Фактичні комісії можуть відрізнятися залежно від сховища, мережі та ринкових умов. Минулі результати не гарантують майбутніх. Усі протоколи DeFi несуть ризик смарт-контрактів. Це не є фінансовою порадою.