Czym jest strata nietrwała? Samouczek #3 — MaxFi wyjaśnia

Aktualizacja pozycji: dowód, że system działa

Przed omówieniem teorii straty nietrwałej, krótka aktualizacja pozycji otwartych na żywo w poprzednich samouczkach.

Jednostronna pozycja $50 USDC z Samouczka #2: już po godzinie zarabia 394% APR. Pozycja pokazuje teraz $20 w ETH i $30 w USDC — łącznie $49,87. Zaczęła od samego $50 USDC.

Zwróć uwagę na to, co się stało: gdy pozycja weszła w zakres, protokół automatycznie przydzielił około połowy do ETH. Cena ETH lekko spadła, więc pozycja jest nieznacznie poniżej wartości startowej. To demonstracja na żywo, jak pozycje LP naturalnie zabezpieczają: trzymasz obydwa tokeny, więc nie przyjmujesz pełnego ciosu gdy jeden z nich spada.

Pozycja CLAWD otwarta w Samouczku #2 jest teraz poza zakresem — CLAWD się poruszył — ale nadal zarabia około $13 dziennie z ~$170 depozytu. Całe konto przeskoczyło z $212/dzień do $223/dzień tylko dzięki tym dwóm nowym pozycjom. Małe pozycje w sposób znaczący powiększają dzienny dochód.

Dlaczego niektóre pary rebalancują rzadziej

Pary tokenów poruszające się razem (pary skorelowane) rebalancują znacznie rzadziej niż pary, w których jeden token jest zmienny względem drugiego.

Przykład z pozycji na żywo: pozycja na parze skorelowanej rebalancowała dwa razy w 11 dni. Pozycja WETH/USDC rebalancowała 20 razy przez 17 dni. Para skorelowana prawie nie potrzebuje interwencji, bo obydwa tokeny poruszają się w tym samym kierunku — proporcja pozostaje stabilna nawet gdy ceny bezwzględne się zmieniają.

To istotne, bo rzadszy rebalancing oznacza mniejszy koszt, mniejszą stratę nietrwałą i bardziej konsekwentną zbiórkę opłat. Jeśli chcesz pozycji wymagającej mniej uwagi, szukaj par, gdzie dwa tokeny mają tendencję do podążania za sobą — jak tokeny liquid staking oparte na ETH sparowane z WETH, lub skorelowane tokeny alternatywne.

Jak tradycyjny rebalancing krystalizuje stratę nietrwałą

Zrozumienie, dlaczego większość systemów LP radzi sobie słabo, wymaga zrozumienia co się dzieje przy rebalancingu w tradycyjnych systemach.

Tradycyjny proces rebalancingu:

1. Cena rośnie i wychodzi z Twojego zakresu
2. Trzymasz teraz 100% tańszego tokenu (token B)
3. System wymienia token B z powrotem na token A — po aktualnej wysokiej cenie
4. Nowa pozycja jest otwierana 50/50 na nowym poziomie ceny
5. Strata nietrwała jest teraz trwale zablokowana

Problem: kupiłeś z powrotem token A po wysokiej cenie. Jeśli cena potem się cofnie w dół — co często się zdarza po pompie — właśnie sprzedałeś nisko i kupiłeś wysoko. Strata jest skrystalizowana i nie do odrobienia.

Do tego, każdy swap kosztuje. Opłaty swap. Poślizg. Wyciąganie przez boty MEV. Na puli z opłatą 0,3%, każdy rebalancing kosztuje ok. $2,50 na każde $1 000. Na puli z opłatą 1%, każdy rebalancing kosztuje $10 na każde $1 000. Zrób 7 rebalancingów na puli 1% i straciłeś 7% wartości pozycji tylko na opłatach — przed uwzględnieniem wpływu na cenę.

Jak opóźnienie czasowe MaxFi zmienia wszystko

MaxFi obsługuje pozycje poza zakresem inaczej.

Proces rebalancingu MaxFi:

1. Cena rośnie i wychodzi z Twojego zakresu
2. Pozycja trzyma 100% tokenu B — żadnego natychmiastowego działania
3. MaxFi repozycjonuje zakres tuż przy aktualnej granicy ceny — bez swapu
4. System czeka. Często cena samoczynnie wraca do zakresu.
5. Jeśli cena dalej się porusza, rebalancing w końcu następuje — ale bez swapu, całkowicie eliminując opłaty, poślizg i MEV

Opóźnienie czasowe (2-4 godziny dla większości pul) to nie tylko oszczędność na koszcie rebalancingu. To prognoza: ceny, które gwałtownie pompują, mają tendencję do cofania się. Czekając, MaxFi często całkowicie unika rebalancingu. Gdy rebalancing następuje, pozycja odkupuje po niższej cenie zamiast na szczycie.

Wynik: zero opłat swap, zero poślizgu, zero ataków MEV i około 50% mniej straty nietrwałej w porównaniu z tradycyjnymi podejściami do skoncentrowanej płynności.

Przykład na żywo: jedna pozycja działała przez 18 dni i rebalancowała 34 razy pod obserwacją. Tradycyjny system zapłaciłby około $85-100 w opłatach za te 34 rebalancingów. MaxFi zapłacił zero.

Czym jest strata nietrwała: przykład $10 000

Konkretny przykład liczbowy, by IL stało się namacalne.

Pozycja startowa:

• Cena ETH: $4 000
• Depozyt: łącznie $10 000 (1,25 ETH warte $5 000 + $5 000 USDC)
• Teraz zarabiasz opłaty od każdej transakcji w puli

ETH podwaja się do $8 000:

• Arbitrażyści rebalancują pulę do nowego stosunku cen
• Twoja pozycja automatycznie staje się: 0,888 ETH ($7 040) + $7 040 USDC
• Całkowita wartość LP: $14 080

Gdybyś po prostu trzymał:

• 1,25 ETH po $8 000 = $10 000
• $5 000 USDC = $5 000
• Całkowita wartość przy trzymaniu: $15 000

Strata nietrwała: $15 000 - $14 080 = $920, czyli 6,1%

Zarobiłeś pieniądze — Twoje $10 000 urosło do $14 080. Ale pozostawiłeś $920 na stole w porównaniu do samego trzymania. To właśnie strata nietrwała.

Kluczowe spostrzeżenie: pozycja LP to naturalne zabezpieczenie. Gdy ETH rośnie, nie zyskujesz w pełni, bo pula sprzedaje część Twojego ETH w miarę wzrostu. Gdy ETH spada, nie przyjmujesz pełnego ciosu, bo pula kupuje ETH w miarę spadku. Stale handlujesz w kierunku środka — i zbierasz opłaty za każdą z tych transakcji.

ETH kosztuje dziś mniej więcej tyle samo co pięć lat temu. Ktoś, kto trzymał ETH przez pięć lat, nic nie zarobił na wzroście ceny. Ktoś, kto farmował ten ETH przez pięć lat, zbierał opłaty nieprzerwanie przez cały ten czas. Przy wystarczająco wysokich stawkach opłat, pięć lat farmowania ETH przyniosłoby zwroty, których samo trzymanie nie może się równać.

Składanie opłat: kiedy stosować

Funkcja auto-compound reinwestuje zarobione opłaty z powrotem do Twojej pozycji, budując większą pozycję, która z czasem zarabia jeszcze więcej.

Pozycje blue chip (WETH/USDC, cbBTC/WETH, pary ETH): Pozostaw składanie włączone. Około 50% zarobionych opłat wraca do pozycji, a 50% trafia do Twojego portfela. Przez miesiące efekt składania staje się znaczący.

Spekulatywne zmienne pule (CLAWD, Felix, meme tokeny wysokiego APR): Wyłącz składanie. Wypłacaj wszystkie opłaty bezpośrednio do portfela. Powód: nie chcesz reinwestować zysku w token, który może się zawalić. Wyciągnij dochód, trzymaj go w stabilnych aktywach i pozwól oryginalnej pozycji dalej działać.

Jeśli farmujesz token, który uważasz za nisko wyceniony i chcesz maksymalizować akumulację — kupując więcej przy spadku — możesz tymczasowo włączyć składanie. Ale domyślnie dla pul degen: opłaty do portfela, zawsze.

Pozycja Felix: 20% zwrotu w 4 dni

Realny przykład, jak działa matematyka spłaty.

Szczegóły pozycji Felix:

• Depozyt początkowy: ~$460
• Dzienny zarobek: ~$23/dzień
• Dotychczasowe opłaty: $93 w ciągu ok. 4 dni
• Dotychczasowy zwrot: około 20% w 4 dni
• Pozostało do pełnej spłaty: $371
• Dni do pełnej spłaty przy obecnym tempie: 16-20 dni

Po spłacie pozycja $460 jest de facto darmowa. Oryginalny kapitał siedzi w portfelu. Nieważne ile warta jest wtedy pozycja — $400, $350, $300. Możesz ją wyciągnąć i ponownie rozmieścić w ciaśniejszych zakresach, pulach blue chip, lub po prostu trzymać.

Ważne: ta pozycja była rebalancowana 7 razy. Na puli z opłatą 1% przy tradycyjnym rebalancingu to 7% wartości pozycji stracone tylko na opłatach — około $32. MaxFi zapłacił zero. Różnica między zachowaniem a utratą tych $32 to różnica między 20% a 13% zwrotem w tym samym czasie.

Strategia portfela 70/30

Przy kilku działających pozycjach myśl w kategoriach portfela, nie pojedynczych pozycji.

Zalecana alokacja:

• 70% w pulach blue chip: WETH/USDC, cbBTC/WETH, pary ETH/BTC. Konserwatywne zakresy (10-20%). Składaj opłaty. Niższa zmienność, stabilne zarobki, niższe ryzyko IL.
• 30% w pulach spekulatywnych: Zmienne pary wysokiego APR (CLAWD, Felix, podobne). Szersze zakresy (10%). Krótkie opóźnienia (2 godziny). Bez składania opłat. Wypłacaj zyski do portfela.

Cel portfela: 2% dzienny zwrot na całej alokacji.

Na portfelu $15 000, 2% dziennie = $300/dzień. W tym tempie pełne $15 000 wraca w 50 dni. Gdy kapitał jest odzyskany, każdy zarobiony po nim dolar to house money — do rozmieszczenia w nowych pozycjach, większych alokacjach blue chip, lub po prostu do wypłaty.

To jest teza MaxFi w praktyce: używaj spekulatywnych pul do przyspieszenia zwrotu kapitału, używaj pul blue chip do nieograniczonego składania odzyskanego kapitału.

Badanie tokenów spekulatywnych

Dla alokacji degen badania mają znaczenie. Kilka wskazówek z doświadczenia na żywo:

• Felix i CLAWD są zbudowane na Banker, systemie tworzenia tokenów opartym na AI. Są naprawdę zmienne i nie będą istnieć w nieskończoność.
• Pytanie do zadania: czy ten token to scam czy realna aktywność? Realny wolumen na prawdziwym DEX z prawdziwymi traderami generuje opłaty LP. Tokeny z organicznym wolumenem handlowym — nawet jeśli sam token jest spekulatywny — generują realny dochód z opłat dla LP.
• Oczekiwania: tokeny te mogą nie istnieć za 1-2 lata. Strategia to wyciągnięcie dochodu z opłat teraz, odzyskanie kapitału i rotacja do trwalszych aktywów zanim token zgaśnie.
• Nigdy nie składaj opłat na tych tokenach. Nigdy nie stawiaj więcej niż możesz sobie pozwolić całkowicie stracić.

Discord MaxFi publikuje aktywne top playthroughs z aktualnymi APR, dzięki czemu możesz zobaczyć co działa teraz bez potrzeby badania od zera. Dołącz na discord.gg/fjNY8UzYAc.

Samouczek #4 dogłębnie omawia strategie: jak badać nowe pule, jak timing wejść, i pełne podejście do budowy portfela stosowane na 35+ pozycjach na żywo.