複利の仕組み
MaxFiの自動複利機能と手動再投資がリターンをどう増幅させるかを学びましょう。
重要ポイント
- 自動複利は各リバランス時にマッチングトークンの手数料を再投資します
- ハーベストした手数料で新しいポジションを開くことで手動複利も可能です
- 複利は良いリターンを長期的にさらに良いリターンに変えます
- マッチングトークンは常に相対的に安くなったばかりの側なので、ディスカウントを複利に回しプレミアムを現金化することになる
- 片側から出て反対側から戻る一往復で、利回りだけを使って両方の資産を高く売り安く買うことになる
- スワップは一切行われないため、スリッページも元本の強制的な変換もない
複利とは？
手数料を稼ぎます。その手数料が再投資されます。再投資された手数料もまた手数料を稼ぎます。ポジションがどんどん速く成長します。
坂道を転がる雪だまのようなものです。雪を拾い上げます。大きくなるほど、もっと多く拾います。これが複利です。
MaxFiの自動複利
入金時にFee Compoundingを有効にできます。仕組みは以下の通りです：
- ポジションがレンジ外になる
- MaxFiが待機（リバランス遅延）し、価格が戻るか確認
- MaxFiが現在の価格から1ティックスペーシング離れた位置に新しいレンジを配置
- リバランス中に、マッチングトークンの手数料が自動的に新しいポジションに追加される
- マッチしない手数料はウォレットに送られる
追加の操作は不要です。各リバランスのたびにポジションが少しずつ大きくなります。
マッチングトークン手数料とは？
ポジションがレンジ外になると、主に一方のトークンを保持します。価格が上昇した場合、ポジションは主にUSDCです。価格が下落した場合、主にWETHです。
ポジションがすでに保持しているのと同じトークンの手数料は、新しいポジションに直接追加できます。スワップは不要です。もう一方のトークンの手数料は、複利にはスワップが必要なため、ウォレットに送られます。
おおよそ手数料の半分が自動複利されます。残りの半分はウォレットに入ります。
なぜ安いほうを複利に回すのか
レンジから外れたときにポジションがどちらのトークンを持っているかは、偶然ではありません。
集中流動性のレンジは指値注文の階段です。価格が動くにつれて、プールは上昇している資産を売り、下落している資産を買います。レンジから外れた時点で、ポジションは相対的に安くなったばかりの資産100%に変換されています。レンジとはそういうものです。
つまりリバランスの瞬間に、システムはどちらの資産がプレミアムで取引されているかをすでに知っています。それを判断するのに価格フィードは要りません。どちら側から外れたか、それ自体がシグナルです。
新しいレンジは安いほうの資産で作られるため、その資産の手数料は元本に複利として組み込まれます。もう一方の資産、つまり高く取引されているほうの手数料はウォレットに送られます。
高い資産で利益を確定し、安い資産を積み増す。リバランスのたびに、自動的に。
一往復の流れ
WETH/USDCのポジションで考えます。
ETHが上昇してレンジから外れます。ポジションは100% USDCになり、高く取引されている資産はWETHです。リバランスはWETHの手数料を現金としてあなたに送り、USDCの手数料を新しいポジションに複利で組み込みます。高値でETHの利益を確定し、待機資金を増やしたことになります。
その後ETHが下落して反対側に外れます。ETHが安くなったので、ポジションは100% WETHになります。立場が入れ替わります。USDCの手数料がウォレットに届き、WETHの手数料が複利に回ります。安値でETHを買ったことになります。
片側から出て反対側から戻る一往復で、両方の資産を高く売り安く買ったことになります。使ったのは利回りだけです。おおよそ50/50になるのはここから来ています。リバランスごとに強制されているわけではなく、価格が動いた方向から自然に決まります。
スワップは一切なし
MaxFiはこれを行うために一方のトークンをもう一方に交換することはありません。リバランスは現在価格のすぐ隣に新しい片側レンジを置くだけです。スワップがないということは、スリッページも価格インパクトも、元本の強制的な変換もないということです。
方向づけられるのは利回りだけです。
トークンの枚数を見る
見るべき数字はトークンを何枚持っているかであって、リバランス時点のドル評価額ではありません。
ETHが下がっているときにWETHを積み増すということは、価格が戻ったときにより良い値段でより多くの枚数を持っているということです。これを数サイクル繰り返せば、ポジションの両側が枚数で増えていきます。
これはインパーマネントロスを消すものではありません。ペアが一方向に進んだまま戻らなければ、どのLPとも同じように下落している側を積み増し続けることになります。これが防ぐのは、その側を底で売ってしまうことであり、その間ずっと強いほうの資産で支払いを受け取れます。
手動複利
手動で複利する方法は2つあります：
方法1: 新しいポジションを開く。 maxfi.tech/positionsで手数料をハーベストします。そのトークンを使って入金ページで新しいポジションを開きます。2つのポジションが手数料を稼ぐようになります。
方法2: 引き出して再入金。 ポジション全体を引き出します。元の資本と獲得した手数料とリワードを合わせて再入金します。より大きな1つのポジションになります。
簡単な例
$1,000を入金。年50%を稼ぐとします。
複利なしの場合：
- 1年目: $500獲得。合計: $1,500
- 2年目: $500獲得。合計: $2,000
- 3年目: $500獲得。合計: $2,500
複利ありの場合：
- 1年目: 合計約$1,632に成長
- 2年目: 合計約$2,665に成長
- 3年目: 合計約$4,350に成長
同じ開始額。同じレート。しかし複利では$2,500ではなく$4,350になります。
学んだこと
- 自動複利は各リバランス時にマッチングトークンの手数料を再投資する
- ハーベストした手数料で新しいポジションを開くことで手動複利も可能
- 複利は良いリターンを長期的にさらに良いリターンに変える