Mengapa Performance Fee Mengalahkan Flat Fee untuk Pengelolaan LP

Kebanyakan LP manager mengenakan biaya baik Anda menghasilkan uang atau tidak. Fee deposit, fee penarikan, fee management, fee harvest. Meterannya berjalan tanpa memandang kinerja.

MaxFi mengenakan 15% dari penghasilan. Jika Anda tidak menghasilkan apa-apa, Anda tidak membayar apa-apa. Perbedaan ini berkompoun seiring waktu menjadi penghematan ribuan dolar.

Tiga Model Fee

Fee Flat/Transaksi (model Beefy)

Beefy mengenakan:

• 0,5% saat deposit
• 0,1% saat penarikan
• Fee panggilan harvest (variabel, dibayar dari penghasilan vault)
• Performance fee saat harvest (biasanya 4,5%)

Pada deposit $10.000, Anda langsung membayar $50. Sebelum menghasilkan satu dolar pun. Lalu 0,1% saat penarikan, plus biaya harvest yang berkelanjutan.

Fee Hanya Kinerja (model MaxFi)

MaxFi mengenakan:

• 0% saat deposit
• 0% saat penarikan
• 0% fee management
• 15% hanya dari penghasilan

Pada deposit $10.000, Anda membayar $0 sampai Anda untung. Jika pool menghasilkan $5.000, Anda menyimpan $4.250 dan MaxFi mengambil $750.

Fee Hybrid/Kustom (model Arrakis)

Arrakis menggunakan struktur fee kustom per deployment vault. Ketentuan bervariasi. Sulit dibandingkan langsung karena setiap deployment dinegosiasikan.

Matematika: Tahun Pertama

Pertimbangkan deposit $10.000 di pool blue-chip yang menghasilkan 50% APR selama satu tahun.

Beefy:

• Fee deposit: -$50
• Penghasilan kotor: $5.000
• Fee harvest/kinerja (~9,5% efektif): -$475
• Fee penarikan: -$15
• Bersih: $4.460

MaxFi:

• Fee deposit: $0
• Penghasilan kotor: $5.000
• Performance fee (15%): -$750
• Fee penarikan: $0
• Bersih: $4.250

Dalam skenario ini, potongan kinerja Beefy yang lebih rendah menghasilkan return bersih sedikit lebih banyak. Tetapi ini berubah dalam dua situasi umum.

Kapan Performance Fee Menang

Skenario 1: Pool Berkinerja Buruk

Pool Anda menghasilkan 10% alih-alih 50%. Pada $10.000:

Beefy:

• Fee deposit: -$50
• Penghasilan kotor: $1.000
• Fee harvest/kinerja (~9,5%): -$95
• Fee penarikan: -$15
• Bersih: $840
• Tingkat fee efektif: 16%

MaxFi:

• Fee deposit: $0
• Penghasilan kotor: $1.000
• Performance fee (15%): -$150
• Fee penarikan: $0
• Bersih: $850
• Tingkat fee efektif: 15%

Ketika penghasilan rendah, flat fee menjadi persentase yang lebih besar dari return Anda. Tingkat efektif MaxFi tetap 15% tanpa memandang.

Skenario 2: Anda Keluar Lebih Awal

Anda deposit $10.000 tetapi menarik setelah 2 bulan. Pool menghasilkan 3% dalam periode itu.

Beefy:

• Fee deposit: -$50
• Penghasilan kotor: $300
• Fee harvest/kinerja: -$28
• Fee penarikan: -$10
• Bersih: $212
• Tingkat fee efektif: 29,3%

MaxFi:

• Fee deposit: $0
• Penghasilan kotor: $300
• Performance fee (15%): -$45
• Fee penarikan: $0
• Bersih: $255
• Tingkat fee efektif: 15%

Periode tahan singkat memperbesar dampak flat fee. Fee deposit Beefy $50 saja sudah 16,7% dari penghasilan pada posisi 2 bulan. MaxFi tetap 15% baik Anda tahan 2 bulan atau 2 tahun.

Skenario 3: Pool Rugi

Pasar crash. Posisi Anda bernilai $7.000 saat keluar.

Beefy:

• Fee deposit: -$50 (sudah dibayar)
• Kerugian: -$3.000
• Fee penarikan: -$7
• Total biaya: $3.057 (fee dikenakan meskipun rugi)

MaxFi:

• Fee deposit: $0
• Kerugian: -$3.000
• Performance fee: $0 (tidak ada penghasilan)
• Fee penarikan: $0
• Total biaya: $3.000 (tanpa fee yang menambah kerugian)

Anda rugi dan Beefy tetap mengumpulkan $57 dalam fee. MaxFi tidak mengumpulkan apa-apa.

Penyelarasan Insentif

Performance fee menciptakan insentif sederhana: manager menghasilkan uang ketika Anda menghasilkan uang.

Ini berarti MaxFi termotivasi untuk:

• Mengoptimalkan rebalancing untuk memaksimalkan penangkapan fee
• Memilih range width yang menyeimbangkan APR dan IL
• Meminimalkan biaya (inilah mengapa rebalancing zero-swap ada)

Manager flat-fee mendapat pendapatan dari deposit dan transaksi, tanpa memandang kinerja. Insentif mereka adalah menarik deposit dan mendorong compounding (lebih banyak panggilan harvest = lebih banyak fee harvest), belum tentu memaksimalkan return bersih Anda.

Efek Compounding

Fee harvest patut mendapat perhatian khusus. Vault auto-compounding (seperti Beefy) harvest sering untuk menginvestasikan ulang penghasilan. Setiap harvest memicu fee. Di pool dengan harvest harian selama setahun, itu 365 kejadian fee.

Bahkan fee per-harvest yang kecil berkompoun. Jika setiap harvest biaya 0,03% dari vault, itu ~11% per tahun. Tambahkan performance fee 4,5% pada harvest, dan tingkat fee efektif tahunan melebihi 15% MaxFi.

MaxFi auto-harvest tanpa fee tambahan. Performance fee 15% mencakup semuanya.

Dampak Pool Degen

Model fee paling penting di pool degen dengan frekuensi rebalance tinggi.

Pertimbangkan pool degen yang menghasilkan 2.000% APR dengan rebalancing harian:

Manager berbasis swap dengan flat fee:

• Slippage swap rebalance harian: 0,5-2%
• Fee swap harian: 0,3-1%
• Biaya slippage + swap fee tahunan: 100-400% dari nilai posisi
• Plus fee deposit/penarikan/harvest

MaxFi dengan rebalancing zero-swap:

• Slippage rebalance harian: 0%
• Fee swap harian: 0%
• Biaya tahunan: 15% dari penghasilan bersih

Pada posisi degen $10.000 yang menghasilkan $200.000 dalam fee, 15% MaxFi adalah $30.000. Manager berbasis swap dengan biaya rebalancing 200% per tahun akan mengonsumsi $20.000 dalam slippage sebelum performance fee diterapkan.

Inilah mengapa model fee MaxFi dan rebalancing zero-swap bekerja bersama. Model fee menyelaraskan insentif. Metode rebalancing menghilangkan pusat biaya terbesar.

Ringkasan

Performance fee memiliki satu keunggulan jelas: prediktabilitas. Biaya Anda selalu 15% dari apa yang Anda hasilkan. Tanpa kejutan, tanpa biaya tersembunyi, tanpa fee saat rugi.

Disclaimer

Perbandingan fee berdasarkan struktur fee yang didokumentasikan publik per Maret 2026. Fee aktual dapat bervariasi berdasarkan vault, chain, dan kondisi pasar. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Semua protokol DeFi membawa risiko smart contract. Ini bukan nasihat keuangan.