زراعة LP على عملات الميم في Robinhood Chain: من $79 إلى $676 في 17 يومًا (مقابلة AMA مع DAO King)

من $79 إلى $676، ولم يُبَع الرمز إطلاقًا

بعد سبعة عشر يومًا من تشغيل MaxFi على Robinhood Chain، يبدو أحد المراكز وكأنه خطأ مطبعي.

$79 دخلت مجمع HMM، الرمز الذي يسمّيه الجميع Thinking Cat. وقد زرع $676 من الرسوم. عشر إعادات توازن. ولم يبع Alex الرمز مطلقًا لإنتاج أي من ذلك.

هذا الجزء الأخير هو المقال كله. جاءت الرسوم من أشخاص آخرين يتداولون عبر المركز، وتراكمت سواء صعد السعر أم هبط أم تحرك عرضيًا. وقد فعل الرمز الثلاثة جميعًا خلال تلك الـ 17 يومًا.

قراءة DAO King لسبب أهمية ذلك:

"أرى هذا مرارًا وتكرارًا على X. أراه في Discord لدينا وأناس في المجتمع ينشرون نتائجهم. في البداية ظننت أنها حالة فردية. إنها ليست كذلك."

ولا ينحصر الأمر في عملات الميم. الـ 17 يومًا نفسها أنتجت $953,000 من التوزيعات التراكمية لمجتمع MaxFi، صعودًا من $756,000 قبل ثلاثة أيام، أي نحو $53,000 يوميًا تعود إلى مزوّدي السيولة من رسوم DEX. وتجاوز إجمالي TVL المجمّع 6 ملايين دولار عبر Base وArbitrum وRobinhood Chain.

لكن نتائج عملات الميم هي التي تستحق الشرح، لأنها الحالة الأصعب، والحالات الصعبة هي حيث تنجح الآلية أو تفشل.

المركز الذي كاد يُغلق

مركز Thinking Cat لم يصعد في خط مستقيم. هبطت قيمته إلى $20 أو $30، على وديعة قدرها $79.

"كدت أشطبه وأقول: آه، هذا المركز ميت. وكدت أغلقه. لكنني قلت: أتدري ماذا؟ إنها 20 أو 30 دولارًا فقط. سأتركه يجري."

وعلى مدى الأسبوعين التاليين عاد، وأعاد التوازن بضع مرات، وتراكم إلى ما يتجاوز الوديعة الابتدائية، ثم بدأ السعر بالانطلاق. ذلك التعافي ليس حظًا. إنه نتيجة إعدادين، وهما سبب نجاح بقية هذا كله.

لماذا تخسر زراعة عملات الميم يدويًا المال

ابدأ بما يحدث عادةً حين يحتاج مركز LP على مجمع عملة ميم إلى إعادة التموضع.

النهج القياسي هو المبادلة عودةً إلى مزيج متوازن وسكّ نطاق جديد حول السعر الحالي. وعلى مجمع عملة ميم يعني ذلك دفع خمس تكاليف منفصلة دفعة واحدة:

رسوم المبادلة. هذه المجمعات تفرض 1%. والمُعيد للتوازن القائم على المبادلة يدفعها على كامل قيمة المركز، في كل مرة يعيد فيها التموضع.

الانزلاق. دفتر يحمل عشرات الآلاف من الدولارات لا يستطيع استيعاب مبادلة بآلاف الدولارات دون أن يتحرك السعر ضدك في منتصف الصفقة.

التأثير السعري. المشكلة نفسها في الاتجاه المعاكس. صفقتك أنت تحرّك السوق الذي تتداول فيه.

استخراج MEV. معاملة إعادة توازن متوقعة وعلنية على زوج قليل السيولة هي مال سهل لأي باحث.

ضعف الخسارة غير الدائمة المحققة. هذه هي الكبرى، وهي التي لا يحسبها أحد. التكاليف الأربع أعلاه مرئية في المعاملة. أما هذه فبنيوية: المبادلة لإعادة التوازن تبيع الرمز الذي هبط وتشتري الرمز الذي صعد، في اللحظة التي بلغ فيها تباعدهما أقصاه. وذلك يثبّت التباعد. لذا تحقّق إعادة التموضع القائمة على المبادلة نحو ضعف الخسارة غير الدائمة التي تحققها إعادة تموضع دون مبادلة، وخلافًا للرسوم، تحدث في كل إعادة توازن سواء كان السوق رقيقًا أم عميقًا.

يقدّر Alex التكاليف المرئية وحدها ببضعة بالمئة لكل إعادة توازن على هذه المجمعات، قبل الخسارة غير الدائمة فوقها. افعل ذلك بضع مرات ويصير رأس المال أصغر ماديًا مهما بدا معدل الرسوم جيدًا.

"على أنظمة إعادة التوازن الأخرى، لا يهتمون. سيمحون رأس مالك حرفيًا في إعادتَي توازن."

ولهذا يستسلم معظم من يحاولون زراعة سيولة عملات الميم يدويًا. معدل الرسوم مذهل والمركز يتقلص رغم ذلك.

ما تفعله MaxFi بدلًا من ذلك

MaxFi لا تبادل حين تعيد التموضع.

حين ينحرف المركز خارج النطاق يكون قد صار بالكامل في أحد الرمزين. وبدل بيع ذلك عودةً إلى مزيج متوازن، تعيد MaxFi نشر الرموز نفسها في نطاق جديد موضوع على جانب واحد من السعر الحالي، ملاصقًا له مباشرةً، وتنتظر عودة السوق عبره.

"بدل الانتقال من هنا إلى هنا بعنف، تنطلق من هنا وتلتصق بالسعر وتدع السعر يعود إليك."

لا شيء يُباع، فلا رسوم مبادلة ولا انزلاق ولا تأثير سعري ولا شيء يأخذه MEV. كما أنه يحقّق نحو نصف الخسارة غير الدائمة التي تحققها إعادة التموضع القائمة على المبادلة، لأن المركز لا يُحوَّل أبدًا عند قاع الحركة.

على زوج من الأصول الممتازة يكون ذلك مكسب كفاءة مفيدًا. أما على مجمع عملة ميم فهو الفرق بين مركز يعمل وآخر يُطحن ببطء.

تأخير إعادة التوازن هو الإعداد الذي يهمّ

هنا الجزء الذي يفوت معظم الناس، وهو سبب تعافي مركز الـ $20.

الخسارة غير الدائمة لا تُثبَّت إلا حين تنطلق إعادة توازن فعلية. خروج السعر من نطاقك لا يكلّفك شيئًا بذاته. إنه يوقف كسبك حتى يعود السعر، وهذا كل ما يفعله.

هذه الحقيقة هي ما وُجد تأخير إعادة التوازن لاستغلاله. اضبط تأخيرًا، وسيؤدي رمز يقفز 40% ثم يتراجع خلال اليوم إلى صفر إعادات توازن، ولا يحقّق شيئًا، ويستأنف الكسب ببساطة حين يعود السعر إلى داخل النطاق.

"في هذه القفزات التي تدوم يومًا أو يومين ثم تعود، أثبّت صفر خسارة غير دائمة."

النظام بلا تأخير يفعل العكس. يعيد التموضع عند قمة القفزة، ثم مرة أخرى في طريق الهبوط، فيحقّق الخسارة مرتين على حركة لم تذهب إلى أي مكان.

ولهذا أيضًا يعمل العرض والتأخير معًا. يشغّل Alex نطاق 300% على أحد مراكز عملات الميم، و122% على آخر، و50% على ثالث، عن قصد. النطاق الواسع مقترنًا بتأخير طويل يعني أن معظم الحركات تحلّ نفسها قبل أن يضطر النظام لفعل أي شيء. والمقايضة صريحة: إذا اتجه رمز في اتجاه واحد لفترة ممتدة، فأنت تريد متابعته في نهاية المطاف، والتأخير يعني أنك تتابعه متأخرًا.

أخذ الأرباح هو المقصد

الاستراتيجية التي تحوّل دخل الرسوم إلى مال محقق آلية، وهي الأفضلية الحقيقية على مجرد الاحتفاظ بالرمز نفسه.

حين يخرج السعر من النطاق صعودًا، يكون المركز قد تحوّل بالكامل إلى أصل التسعير وتكون رسوم عملة الميم المجمَّعة على الطريق جالسة عند أسعار متضخمة. تلك هي لحظة الحصاد.

"عندها أضغط على تحصيل الرسوم وأبيع Liluni وأضعها في أصول ممتازة مثل SPY، ومثل WETH، وبيتكوين، وأشياء من هذا القبيل."

مركز Liluni هو المثال النظيف. دخلت $390. وخرجت $427 عبر حصادَين، $238 و$189، وكلاهما دُوّر إلى مراكز LP طويلة الأجل على أصول ممتازة. استُردّت التكلفة الأساسية ولا يزال المركز يكسب نحو $30 يوميًا على نطاق بعرض 300%.

صياغة DAO King لسبب تفوّق ذلك على الاحتفاظ:

"أنت تأخذ أرباحًا على أصل أساسًا. تحوّل أصلًا لا يدرّ عائدًا إلى أصل يدرّ عائدًا. وتأخذ منه أرباحًا. أي أنه يجبرك على أخذ الأرباح."

هذه هي الآلية. الاحتفاظ بعملة ميم يتطلب منك تخمين القمة، ومعظم الناس يخمّنون خطأً في الاتجاهين، فيبيعون مبكرًا جدًا أو يركبونها في طريق العودة هبوطًا. أما مركز السيولة فيأخذ الأرباح نيابةً عنك في كل مرة ينطلق فيها السعر، سواء امتلكت الانضباط لفعل ذلك بنفسك أم لا.

المراكز الأخرى

النمط يتكرر عبر الدفتر، على ودائع صغيرة:

• Wishbone. دخلت $100، وقيمته الآن $125، مع $90 مكتسبة. نطاق 122%، تأخير 12 ساعة، ثلاث إعادات توازن، وبلا أي رسوم مبادلة على أي منها.
• Index. دخلت $83.62 قبل 16 يومًا، وقيمته الآن $81، مع $92 مكتسبة. نطاق 50%، تأخير 8 ساعات، ثلاث إعادات توازن. الرمز تحرك في كل الاتجاهات والمركز لا يبالي.
• Cash Cat. نحو $70 على نطاق 20% مع تأخير أربع ساعات، وكان اختبارًا متعمدًا لإعدادات ما كان ينبغي لها أن تنجو من عملة ميم متقلبة.
• Wire. هبط إلى $20 بعد فتحه بوقت قصير ثم تعافى.

لا شيء من هذه كبير. وهذا هو المقصد. إنها ممولة بنوع المال الذي ستكون مرتاحًا لخسارته، وقد أعاد عدد منها أكثر مما دخل فيه.

ما يفعله المجتمع

النتائج خارج دفتر Alex نفسه هي البيانات الأكثر إثارة للاهتمام، لأنها تغطي إعدادات لم يخترها هو.

TIG أجرى اختبارًا متعمدًا: $5,000 موزعة على نحو عشرة مجمعات مختلفة لعملات الميم بمزيج واسع من الإعدادات، بعضها ضيق جدًا وبعضها واسع جدًا. وبعد اثني عشر يومًا، كان قد استردّ تكلفته الأساسية مع نحو $550 من الربح فوقها، بمعدل نحو 20 إعادة توازن يوميًا.

عشرون إعادة توازن يوميًا هو الرقم الذي يستحق التأمل. إنه غير قابل للتحقيق يدويًا، وعلى نظام قائم على المبادلة سيكون مدمّرًا ماليًا. وهو ممكن فقط لأن كل إعادة تموضع لا تكلّف شيئًا سوى الغاز.

Cryptalo حوّل بضع مئات من الدولارات إلى نحو $2,000 وكان يسحبها مع تراكمها، بمعدل نحو $126 يوميًا وقت تسجيل هذا.

وعضو آخر في المجتمع كان لديه $7,400 موزعة على 17 مركزًا وكان في طريقه إلى نحو $1,000 في أسبوع.

هذه أرقام ذاتية الإبلاغ من لقطات شاشة على Discord لا قياسات مأخوذة من بياناتنا، وهي تأتي من النافذة المواتية بشكل استثنائي نفسها التي يأتي منها كل شيء هنا. وما تثبته ليس عائدًا يجب توقعه، بل أن الآلية ليست خاصة بإعدادات شخص واحد.

جانب الأسهم، وهو الجزء الدائم

عملات الميم هي القصة الصاخبة. أما الأسهم المرمّزة فهي التي ستبقى مهمة بعد سنة.

خرج من هذه المقابلة أمران ينطبقان مباشرةً.

حجم التداول ينتقل نزولًا عبر شرائح الرسوم

كلما نضج السوق، انتقل التداول من شرائح الرسوم الأعلى إلى الأدنى. وهذه ليست ظاهرة خاصة بـ MaxFi، بل هي كيفية تطور كل سوق سيولة، وكانت تحدث لـ SPY على Robinhood Chain في الوقت الحقيقي.

عضو المجتمع Kenya-Markus رصدها أولًا ونبّه إلى أن حجم تداول SPY ينتقل إلى شريحة 0.05%. وعند الفحص، كان ذلك المجمع يتفوق على كل أماكن تداول SPY الأخرى على السلسلة. فأُضيف، ومع السيولة المركّزة فوقه كان معدل الرسوم يعمل عند 243% APR بعد ساعات التداول، مقابل نحو 50% في مجمع 0.30%.

الغريزة هي نقل كل شيء إلى المجمع الأفضل. أما اللعبة الأفضل فهي الاحتفاظ بكليهما:

"كلما خرج الناس من مجمع شريحة رسوم 0.3% وانتقلوا إلى هذا المجمع، ستنخفض المنافسة في هذا المجمع، ما يعني أن APR ومعدل كسبي سيرتفعان."

المنافسة تغادر المجمع أسرع من حجم التداول. لذا يتحسن معدل المجمع القديم لكل دولار كلما هجره المزوّدون، بينما يلتقط المجمع الجديد الحصة المتنامية من التدفق. والوجود في كليهما يعني الكسب على جانبي الانتقال بدل اختيار أحد جانبيه.

الأسهم المرمّزة تحتاج تأخيرات أطول

الاكتشاف الثاني خاص بالأصول التي يتوقف الأصل الأساسي لها عن التداول.

راقب Alex منصة تداول مركزية، OKX، تشتري ملايين الدولارات من الأسهم المرمّزة بعد ساعات التداول، في مواجهة معروض محدود على السلسلة. ذلك النوع من الطلب قد يحرّك السعر على السلسلة 10 أو 20% بعيدًا عن سعر السهم الحقيقي، لمجرد عدم وجود معروض كافٍ لاستيعابه، ثم تعيده التسوية حين يفتح السوق مجددًا.

تأخير إعادة توازن قصير سيلاحق تلك الحركة ويعيد التموضع عند سعر على وشك الارتداد. أما تأخير 72 ساعة فيجلس خارج الرحلة كاملة ذهابًا وإيابًا، ولا يحقّق شيئًا، ويحصّل الرسوم التي يولّدها كل ذلك الحجم في طريقه.

"أتفادى ذلك تمامًا وحين تحدث التسوية أعود تمامًا إلى حيث كنت. صفر إعادات توازن، صفر خسارة غير دائمة، وقد كسبت على الأرجح رسومًا جنونية من ذلك الحجم المارّ."

ولهذا تشغّل مجمعات الأسهم على MaxFi تأخيرات تحفظية أطول من مجمعات العملات المشفرة. إنه فرق بنيوي بين أصل يُتداول باستمرار وآخر لا يفعل.

ما الذي يُدرج، وما الذي لا يُدرج

هناك مئات الآلاف من عملات الميم على Robinhood Chain. وبضع عشرات منها على MaxFi. الفلتر يدوي ويُطبَّق قبل ظهور أي شيء على الموقع.

كل رمز يُقرأ:

• يجب أن يكون الكود المصدري للعقد موثّقًا وقابلًا للقراءة. العقد غير الموثّق لا يمكن تقييمه، فلا يُدرج.
• بلا دالة سكّ. لا يمكن تضخيم المعروض لاحقًا.
• بلا إيقاف، بلا قائمة سوداء، بلا مفتاح رسوم. لا يمكن سحب قدرتك على الخروج، ولا يمكن تفعيل الضريبة بعد دخولك.
• فحص توزيع الرموز. ناشر أو فريق يجلس على نصف المعروض سبب استبعاد.
• فحص تاريخ التداول بحثًا عن تداول وهمي، ويجب أن يكون حجم التداول والقيمة السوقية راسخين لا افتراضيين.

وما لا تفعله تلك العملية هو التنبؤ بالسعر، وAlex دقيق في رسم الحدّ:

"لا أعرف ما الذي سيفعله السعر. لا أستطيع ضمان أن السعر سيرتفع أو يتحرك عرضيًا أو يهبط. لكنني أستطيع أن أخبرك أن هذا الرمز لا يستطيع سحب البساط من تحتك. وأستطيع أن أخبرك أن مجمع السيولة هذا صحي ونشط. وأستطيع أن أخبرك أن الرموز موزعة بطريقة أفضل من شيء مُعدّ للتلاعب بالنظام."

هذا هو الحد الصادق للعناية الواجبة على عملة ميم، وهو يساوي أكثر مما يبدو. فالطريقة الأشيع التي يخسر بها الناس المال على هذه ليست هبوط السعر، بل عقد كان بإمكانه دائمًا أخذ المال.

كثير من الإدراجات جاء من المجتمع وهو يطرح مرشحين، ثم تُفحص قبل صعودها.

تحديد الحجم، بوضوح

كل ما سبق يصف جزءًا صغيرًا من محفظة.

بنية Alex نفسه: نحو $70,000 في أزواج تراكم مترابطة من الأصول الممتازة على Base، وهي حيث يجري العمل الفعلي، ونحو 5% من المحفظة في لعبات مضاربية عالية العائد. ونحو 90 مركزًا عبر MaxFi وSnuggle إجمالًا، تعمل بلا تدخل.

النصيحة المقدّمة أمام الكاميرا هي حدّ 10% على عملات الميم، و20% إن كانت لديك خبرة حقيقية بها:

"إذا كانت لديك محفظة، لنقل $10,000، فلن ترغب في وضع أكثر من 10% في عملات الميم. عليك أن تستخدم شيئًا من ضبط النفس."

عدد من هذه المراكز أعاد بالفعل أكثر مما دخل فيه. وهذا يعني أن التكلفة الأساسية استُردّت، لا أن المخاطرة زالت. المركز المتبقي يبقى مكشوفًا بالكامل والرمز لا يزال قادرًا على الهبوط إلى الصفر. والمعدلات في هذا المقال كله تأتي من مجمعات عمرها أسبوعان إلى ثلاثة، تحمل حجم تداول هائلًا في مواجهة سيولة قليلة جدًا، وهو السبب الكامل لضخامة الأرقام ولانكماشها مع وصول السيولة.

حدّد حجمك تبعًا لذلك، وما تبقى من هذا مكسب إضافي.

دمقرطة صناعة السوق

نحو 20,000 إلى 30,000 محفظة في العالم توفّر السيولة عبر أنظمة متقدمة. هذه هي كل شريحة من يفعلون ذلك على نحو صحيح، من بين كل من في العملات المشفرة. وعلى الأسهم المرمّزة تحديدًا العدد أصغر أيضًا، لأن الأصول عمرها أسابيع ولم يفهم أحد تقريبًا ما هي بعد.

تلك هي الفرصة، وهي ليست خفية. صار بإمكان مشارك من صغار المستثمرين ببضعة آلاف من الدولارات أن يشغل دورًا كان يتطلب ميزانية عمومية:

"الآن يستطيعون أن يصبحوا صانعي سوق لتلك الأسهم دون الحاجة إلى مليارات الدولارات مثل Jane Street أو Citadel. يجلب بضعة آلاف من الدولارات وفجأة يصير صانع سوق على أسهمه المفضلة."

يوفّر مجتمع MaxFi حاليًا ما بين 20 و30 بالمئة من السيولة على معظم هذه الأزواج. وحين يتداول أحدهم SPY أو الذهب أو عملة ميم على Robinhood Chain، تصل حصة معتبرة من الرسوم التي يدفعها إلى محافظ من يقرأون هذا. تلك الرسوم هي الفارق السعري الذي طالما حصّله صانعو السوق. ما تغيّر هو من يحق له تحصيله.

$53,000 يوميًا تعود إلى المجتمع الآن. يشغّل Alex 90 مركزًا بلا تدخل ويدوّر أرباح عملات الميم إلى أصول ممتازة ينوي الاحتفاظ بها حتى السوق الصاعدة. وTIG استردّ تكلفة أساسية قدرها $5,000 في اثني عشر يومًا. ولا أحد من هؤلاء يفعل شيئًا لا تستطيع أنت فعله بعد ظهر اليوم.

النافذة هي الجزء الذي يستحق التحرك بشأنه. الأسهم المرمّزة عمرها أسابيع، والمجمعات رقيقة، ومعدلات الرسوم تعكس ذلك، ولا يوجد على الأرض سوى بضعة آلاف يفهمون ما يفعلونه حيالها. ولن يكون ذلك صحيحًا بعد سنة.

---

ابدأ صغيرًا وابدأ الآن. ثلاثة إلى خمسة رموز لا رمز واحد، بضع مئات من الدولارات، نطاق واسع وتأخير طويل. حصّل الرسوم حين يتجاوز السعر نطاقك وانقل الأرباح إلى شيء تريد امتلاكه لسنوات.

افتح مركزًا على MaxFi · تابع مراكزك

تعال وانشر مراكزك في MaxFi Discord. حصة كبيرة مما هو مدرج جاءت من أشخاص هناك وجدوه أولًا، والمجمع التالي الذي سيتزاحم عليه الجميع جالس على الأرجح في رسالة أحدهم الآن.

ليست نصيحة مالية. عملات الميم تهبط إلى الصفر كثيرًا. نتائج المجتمع المشار إليها هنا ذاتية الإبلاغ. الخسارة غير الدائمة تُقلَّل بإعادة التوازن دون مبادلة، لا تُلغى. الأسهم المرمّزة تعتمد على تسوية Robinhood خارج السلسلة وعلى المراجحة التي تُبقي الرمز ملتصقًا بالأصل الأساسي، وهو لا يُتداول حين تكون الأسواق مغلقة. DeFi يحمل مخاطر العقود الذكية والسوق والسيولة. لا تستثمر أبدًا أكثر مما تستطيع تحمّل خسارته.